大宗商品分析2022年5月第一期

大宗商品分析

   （一）原油

       4月28日，国际原油期货延续了前两个交易日涨势，周四涨幅明显。美国WTI原油期货主力合约结算价报105.36美元/桶，涨幅3.34美元或3.3%；布伦特原油期货主力合约结算价报107.26美元/桶，涨幅为2.31美元或2.2%。本周油价实现三连涨，本周WTI涨幅在6.92%，布伦特原油涨幅在4.99%。此前，周三公布的美国能源信息署（EIA）报告显示，美国商业原油库存增幅不及预期。另外，投资者权衡亚洲一些国家和地区疫情及抗疫封锁措施对经济增长和能源需求前景的影响，以及因俄乌战争带来的能源供应收紧预期，28日市场有消息传闻，德国加入欧盟其他成员国行列对俄罗斯石油实施禁运的可能性增加，加剧了市场对未来供应收紧预期的担忧。

   （二）天然气

       本周国内液化天然气市场稳步上行，周内整体涨幅1.79%。本周行情反弹主要是由于经过前期持续降价销售后，液厂库存有所下降，压力减轻，而且五一节前，下游终端用户有一定补货需求，市场交投略好于前，陕西，内蒙，山西等多地液价上涨，少数高价地区仍有下滑表现，市场整体涨多跌少，多根据自身出货情况而窄幅调整报价，进口气方面价格回落。目前内蒙地区7050-7400元/吨，陕西地区7150-7300元/吨，山西地区7000-7400元/吨，宁夏地区7080-7150元/吨，河北地区7000-7600元/吨，河南地区7400-7900元/吨。接收站价格大约在7500-9200元/吨。中国LNG现货到岸价格22.59美元/百万英热，价格下调。

       根据2022年1月31日-2022年4月24日周度涨跌幅可以看出，国内液化天然气周期内涨跌互现，2月春节过后价格大涨，2月7日当周涨幅37.41%，而后28日当周下跌14.08%，自3月开始窄幅波动。

后市观点：目前国内液厂库存处于可控状态，加之节前下游备货，预计国内液化天然气市场稳中有涨。

   （三）煤炭

  动力煤

  产地方面现在动力煤销售整体稳定，下游多按需采购为主，整体供应维持稳定，煤价稳中调整为主；下游电厂方面港口市场现在以长协和保供煤炭为主，现在电厂日耗处于淡季，采购意愿一般，市场成交有限，对高煤价持抵触心理。

  据商务部监测，上周全国煤炭价格小幅波动，其中动力煤价格为每吨937元，下降2%，炼焦煤价格为每吨1552元，上涨2.3%，二号无烟块煤价格为每吨1445元，与前一周持平。

  后市预计：港口多拉长协煤为主，市场观望情绪浓厚，电厂日耗低迷，实际成交一般，考虑到政策面综合预计后期动力煤价格或仍然震荡整理运行为主，具体看下游市场需求。

   （四）钢材

  本月疫情带来的交通管制影响着废钢以及炼铁原料的运输，钢厂被动停限产。库存有小幅上升。受疫情影响交通受阻，钢厂发货困难。在疫情封控下，实际供需仍处于停滞状态。

  不锈钢现货市场以平盘报价为主，月末下游备货需求令市场成交回暖。由于华东周边部分城市运费高企叠加原料精炼镍、镍铁价格高位，下游成本压力仍然较大。从库存来看，本周300系库存小幅去库，但市场对后市需求的预期仍有较多犹豫。目前物流逐步恢复，但发运仍然受目的地防控措施影响较大，疫情影响下需求疲弱，物流受阻短期需求不振。不锈钢价格短期或窄幅震荡运行为主。

   （五）玻璃和水泥

      1. 玻璃

  本月玻璃现货市场价格小幅上涨。4月第一周、第二周玻璃呈小幅稳步上涨阶段，第三周玻璃现货价格下调，第四周玻璃现货价格略有回升。分区域来看，本月华北市场偏弱整理运行，受疫情影响运输受限，整体库存偏高。华东地区市场整体市场交投情况一般，市场多观望，整体产销一般，厂家库存增加。华中地区整体产销一般，4月上旬下游补货增多，成交增加，价格有所上调。中下旬市场转淡，库存有所增加，价格开始维稳。华南玻璃现货市场稳价为主，刚需采购，月内库存缓慢增加。西南地区整体产销一般，库存处于偏低水平，下游采购较为谨慎，多观望。西北地区玻璃市场走势一般，库存有所增加。4月后半月东北市场走势转好，库存小幅下降。

  产能方面，玻璃产线动态，台玻青岛500吨浮法玻璃生产线放水冷修。4月无新增复产和点火线计划，实际情况以玻璃企业具体动向为准。截止2022年4月28日，全国浮法玻璃样本企业总库存6981.5万重箱，环比上涨1.99%，同比上涨208.98%。折库存天数34.3天，较上期+0.7天。

  国家统计局数据显示，3月平板玻璃产量为8722万重量箱，同比增长2.2%；1—3月产量为25344万重量箱，同比增长2.0%。后市观点：震荡走弱。

  后市观点：本周玻璃现货市场整体交投一般。上游纯碱上调，液化天然气价格下调，但仍处高位，原材料价格对玻璃市场支撑尚可。需求方面，各地区逐渐恢复正常复工复产，房地产出台放松政策，住房金融逐步释放积极信号。有利于现阶段玻璃企业的信心。预计短期内玻璃现货市场整理运行为主。

      2. 水泥

  4月份因为受到安全事件影响，工地施工缓慢，水泥需求一直没有好转，市场库存消化一般，华东地区水泥行情震荡走低。

  江苏地区，企业出货困难，库存上升，4月15日左右江苏部分地区部分水泥厂家各品种水泥价格下调，跌幅在20-30元/吨。4月25日左右江苏部分地区部分水泥厂家各品种水泥价格下调，跌幅在20-30元/吨。

  安徽地区，需求持续偏弱，库存渐长，4月19日左右安徽宣城、黄山地区部分水泥厂家各品种水泥价格下调，跌幅在20-30元/吨。

  浙江地区，需求持续偏弱，库存渐长，4月6日左右山东济宁地区部分水泥厂家各品种水泥价格暗暗下调，跌幅在20-30元/吨。4月12日左右浙江丽水地区部分水泥厂家各品种水泥价格下调，跌幅在20-30元/吨。

  山东地区，需求持续偏弱，库存渐长，4月6日左右山东济宁地区部分水泥厂家各品种水泥价格暗暗下调，跌幅在20-30元/吨。

  后市观点：公共安全事件影响水泥需求恢复，预计短时间内，水泥市场行情以弱势盘整为主。

   （六）甲醇

  月初，国内甲醇市场行情涨势放缓，原油宽幅震荡，需求偏弱导致终端对高价接货抵触，国内甲醇现货市场买卖略显僵持。

  月上旬，国内甲醇市场行情窄幅回落，市场气氛略显僵持，贸易商买气一般，同时出货不畅，原料煤炭价对甲醇生产成本支撑减弱，虽部分企业装置检修，供应上略显利好，但下游需求依旧低迷。

  月中旬，国内甲醇市场跌后反弹，成交放量。周初国内工厂在出货压力下大幅下调报价，中下游在因库存低位，供应缩减补货，成交即刻放量，接货价格快速反弹。

  月下旬，国内甲醇市场行情先涨后跌，整体波动有限。原油及宏观氛围均有所转弱，影响期货大盘回落。国内主产区生产企业上调报价，但各地区成交情况不一。

  月末，宏观及煤价支撑或有限。基本面看，供应依旧充裕，需求边际或减弱，甲醇市场或弱势下滑后市观点：预计短期仍以震荡，三季度基本面走弱下价格趋于下行。

  周甲醇产业链利润涨跌互现。上游方面，因甲醇自身价格下跌，导致利润略有下降。下游方面，尽管乙烯外盘松动，但丙烯表现尚可，加之原料甲醇大幅下跌，导致烯烃单体的亏损较大力度好转；其他传统下游，除MTBE价格大幅反弹外，其他下游产品价格均有下跌，醋酸价格跌幅最大；甲醛利润因原料甲醇的下跌而导致亏损收窄，二甲醚利润波动不大，冰醋酸利润再次大幅回吐，MTBE利润明显好转，甲烷氯化物利润稍有好转。 

  后市预计：原料煤炭受政策端调控，价格逐步回归至合理区间，需求方面短期难有较为明显的复苏，预计甲醇市场或仍将震荡下滑为主。

   （七）PTA

  4月国内PTA装置重启与检修并存，对应的PTA企业开工负荷依然维持在低位水平，PTA行业开工率从月初74%降至67%，月末小幅回升至73%。整体来看，供应依然处于收缩状态。

  原油市场，自俄乌冲突爆发以来，油价在供应收紧的预期下，持续高位震荡。4月份基本仍是震荡上升的逻辑，预计截至到4月28日，4月份WTI原油涨幅超5%。整个4月份大部分交易日油价在100美元上方波动。

  4月下游聚酯市场依旧偏弱，工厂多有减产降负至77%附近。产品库存积累、亏损增加，工厂出货压力较大，据统计，截至4月22日，POY、FDY、DTY、短纤库存分别为32.3天、30.8天、36.4天和12.8天，均处于近年来高位水平。

  终端需求跟进不足，延续按需采买，江浙织机开机率月中降至50%附近低位，较去年同期下降35%左右。临近月末随着物流不畅问题逐步缓解，以及复工复产开始逐步开展，江浙地区综合开机率稍有回升至56%，需求端有所好转。

  后市预计：成本端支撑犹在，俄罗斯石油在未来受制裁大幅下降的预期，这将是油价上涨的主要推动力。另外，PTA供给端依然受限背景下，社会库存将进一步下降。同时，终端织造行业随着国内疫情逐步得到控制，部分企业存在补单、补货的动作，需求端存在回暖预期。综合来看，5月PTA价格重心有望进一步抬升。

   （八）白糖

       白糖现货价格5834元/吨，郑糖惯性走低，主要受国际糖价的拖累，原油价格走低以及印度产糖超过预期都是重要利空因素。国内食糖供需不存在严重短缺或过剩的忧虑，糖价波幅理应不会很大，外盘方面，印度食糖增产势头强劲，而榨季接近尾声，市场影响力逐渐减弱。后期巴西主产区开榨进度将成为影响全球糖价的主要因素，预计短期郑糖价格或将以震荡偏强走势为主。

   （九）生猪

  进入4月，冷冻肉收储及养殖户惜售挺价对国内猪价支撑作用逐步减弱，压栏生猪持续出栏进入市场供应环节，加之疫情使得终端肉类市场需求更加低迷，国内猪价整体涨势趋缓后小幅回落。

  4月中旬国内生猪市场供需博弈不断加剧，猪价再度走低使得养殖户惜售挺价心态渐强，生猪市场供应持续回落，国内猪价震荡上行后养殖户全面惜售挺价助推国内猪价全面回升。

  4月国内玉米价格继续高位震荡偏强运行，月内上涨1.19%，国内豆粕价格高位震荡前行，月内下跌2.95%，养殖饲用成本整体依旧高企，猪价虽有小幅回升，综合来看，国内生猪养殖业整体仍处于亏损局面，养殖户补栏热情持续低迷，后市国内生猪存栏量将继续呈回落趋势。

  后市预计：养殖成本持续高位、养殖户全面惜售挺价加之阶段性供应偏紧支撑4月份国内猪价持续回升，综合来看，终端肉类需求依旧低迷，国内生猪市场整体仍处于供强需弱局面，预计5月份国内猪价继续回升空间有限，整体将位于15元/公斤附近小幅波动前行。

   （十）豆粕

       本周豆粕行情整体下跌，市场均价4350元/吨，单日下跌0.73%。终端饲料需求转淡，物流运输受阻，豆粕行情持续下跌。预计短期内，豆粕行情仍将走弱为主。

   （十一）钴锂

  电池及下游终端市场

  近日国内自主品牌在CTC技术上有了新的进展，零跑发布首款可量产的CTC电池底盘一体化技术，并宣布该技术免费开放共享。基于CTC技术发布C01车型将于今年8月量产交付，有望成为继特斯拉之后全球第二家、国内首家CTC量产的车企。零跑的销量数据也十分亮眼，今年3月交付量超万台，环比增长193%，在造车新势力中排名第四，离头部只有一步之遥。从欧洲六国的3月电动车销来看，合计售出19万辆，同增6%，环增66%，随着欧洲能源价格飙升和补贴政策的推广，新能源汽车渗透率也提升至24%。

  电解钴及钴中间品

  本周电解钴价格继续下行。自上周电解钴头部大厂下调出厂价，本周电钴报价纷纷下行，疫情及成本考量影响下游需求持续偏弱。钴系各类产品下跌对电钴产生情绪影响，共同作用下电钴价格下行。本周中间品价格较上周持平，本周海外金属钴价格较为平稳，叠加近期中间品到港情况良好，国内钴盐下游需求清淡，钴原料零单交易零星，中间品价格保持相对平稳。本周SMM电解钴 (≥99.8%/金、赞)价格为54-56万元/吨，均价较上周下跌0.9万元/吨。SMM钴中间品 (25%-35%,CIF中国)价格为33.8-34.2美金/磅，均价较上周持平。

  钴盐及镍盐

  本周五，电池级硫酸镍价格46500-48000元/吨，较上周五下跌，本周电池级硫酸市场成交活跃度较上周明显走弱，临近假期，询报盘较为清淡。硫酸镍4月份整体供应情况仍偏紧，延续去库趋势。但当前前驱体减量也较大，需求低迷，供应紧张的情况下，硫酸镍价格依旧受到下游需求压制难以上行。硫酸镍利润空间的留出更多依赖原料端的主动让步。在当前硫酸镍供应偏紧，利润情况尚未留出的前提下，镍盐价格大幅下跌尚难达到。预计节后采购价格或仍维持当前水平。SMM电池级硫酸镍价格为4.65-4.8万元/吨，均价较上周下跌0.05万元/吨。

  四氧化三钴

  本周硫酸钴报价下行。当前原料到港状态良好，采购零星钴盐厂成品库存累积严重，近期前驱体厂家下游订单减少原料库存过剩，选择低价抛售钴盐，回收厂看跌钴盐，共同促使钴盐价格持续下探。本周四钴价格继续下行。成本端，氯化钴价格下行成本降低；受二季度数码淡季影响下游订单减少，需求减弱，市场对四钴行情仍存在较重的看跌情绪，短期内四钴价格仍有下行空间。本周SMM硫酸钴 (20.5%/国产)价格为10.7-11万元/吨，均价较上周下跌0.53万元/吨。SMM氯化钴当前价格为12.85-13万元/吨，均价较上周下跌0.45万元/吨。本周SMM四氧化三钴(≥72.8%/国产)价格为40.9-41.5万元/吨，均价较上周下跌1.33万元/吨。

  三元前驱体

  本周前驱体价格下降。成本来看，本周钴镍锰盐价格均下调，前驱体成本下降明显。受全国疫情影响，终端动力订单减少，叠加原料价格波动较大，材料及电池企业多呈去库状态，前驱需求降幅明显，市场成交清淡，成交价格下跌。本周SMM三元前驱体523 (多晶/消费型)价格为14.85-15.1万元/吨，均价较上周下跌0.4万元/吨。SMM三元前驱体523 (单晶/动力型)15.15-15.4万元/吨，均价较上周下跌0.4万元/吨。SMM三元前驱体622 (多晶/消费型)价格为15.95-16.25万元/吨，均价较上周下跌0.38万元/吨。SMM三元前驱体811 (多晶/动力型)价格为16.85-17.15万元/吨，均价较上周下跌0.38万元/吨。

  碳酸锂

  本周碳酸锂价格小幅下行。上半周，主流盐厂预计将于五一节后调整公开报价，本周多以长单交付为主，零单较少。部分锂盐厂家因资金及出货压力，成交价格低且出货意愿强烈。同时部分厂家存在委托贸易商低价出货，价位较低。下游出于需求弱势及结算压力，及原料价格波动强烈，接货意愿较差，市场成交较少价差拉大。周三矿石拍卖落地后，成本端的支撑对辉石系厂家价格信心有所增强，同时随着部分材料厂5月订单落地，陆续开启备采或少许零单补库，成交活跃度小增，价格暂稳。后市预期在终端需求偏弱下，成交价格或仍有小幅下跌空间。本周SMM电池级碳酸锂 (99.5%/国产)价格为45-47.3万元/吨，均价较上周下跌0.55万元/吨。SMM工业零级碳酸锂 (99.2%/国产)价格为41.5-43.8万元/吨，均价较上周下跌0.6万元/吨。

  氢氧化锂

  本周氢氧化锂价格下行。上游氢氧化锂厂家多无报价，但受碳酸锂下行影响，挺价及出货价格有所下行。需求端，国内外行情走势相左。国外氢氧化锂采购乐观，且采购需求相对坚挺。国内，部分厂家的高镍材料订单已出现明确减量，订单下滑叠加部分材料企业在长单采购及甲供锂盐的选项之余，现货采购需求转弱。此外，受碳酸锂价格持续下行冲击，苛化加工氢氧化锂的价格亦对现行价格发起挑战。后市预期，受碳酸锂价格下行及下游材料厂采购需求的减弱的影响，氢氧化锂价格或仍将小幅下行。

  钴酸锂

  本周钴酸锂价格继续下行，成本端方面，四氧化三钴与碳酸锂价格近期继续下行，钴酸锂成本下降；需求端方面，4月下旬仍受数码消费淡季影响，订单减量，目前钴酸锂电池厂采购以刚需为主，电池市场总体成交清淡，带动市场价格下行。本周SMM钴酸锂 (60%、4.4V/国产)价格为55.2-55.45万元/吨，均价较上周下跌1.3万元/吨。

  三元材料

  本周三元材料价格下行。锂盐、前驱均有跌价，制造成本下行。供应端，大厂因订单下滑整体开工率下调，部分中小厂存在停产或代工。本周市场成交仍以长单交付为主，现货成交零星。价格方面，部分厂家因采购成本下行，对价格小幅下调。后市预期成本下行仍将带动价格小幅下调。本周SMM三元材料523 (多晶/消费型)价格为34.8-35.7万元/吨，均价较上周下跌1.05万元/吨。SMM三元材料622 (多晶/消费型)价格为36.8-37.7万元/吨，均价较上周下跌1.03万元/吨。SMM三元材料811 (多晶/动力型)价格为40.6-41.4万元/吨，均价较上周下跌0.85万元/吨。

  磷酸铁锂

  本周磷酸铁锂价格下滑。原料端，近期锂价价格大幅下滑，磷酸铁锂制造成本下行，成本带动下。受疫情影响下，当前终端方面现货需求下行，行业库存水平较高且原料价格下行致下游接货意愿不高，铁锂价格承压。临近月末，下游询单稍有回暖，但市场总体仍显清淡。预计后市价格将下行。本周SMM磷酸铁锂（动力型）价格为15.2-15.9万元/吨，均价较上周下跌0.2万元/吨。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为14.35-14.75万元/吨，均价较上周下跌0.3万元/吨。

  锰酸锂

  本周锰酸锂价格下行。近期原料端，电解二氧化锰、碳酸锂价格均有所下行，锰酸锂制造成本下滑。疫情影响下，锰酸锂下游数码、小动力需求缩量严重，采购意愿减弱，行业成品锰酸锂库存高企叠加部分贸易商大肆抛售，锰酸锂价格应声下行，当前多数中小型厂家已逐步进入半停产状态，产销收紧。预计后市锰酸锂价格仍将下滑。本周SMM锰酸锂（容量型）价格为11-11.6万元/吨，均价较上周下跌0.5万元/吨。    

  负极材料

  本周负极材料价格小幅上行。原料方面，低硫焦价格大体持稳，高品质焦类供应偏紧，焦类价格继续走高；石墨化方面，石墨化价格高位运行，石墨化产能由于疫情和环保管控影响，释放情况不达预期，短时间内石墨化产能仍然受限；需求方面，虽然近期受到疫情影响，部分厂家出现停工，但负极需求缺口仍在，负极材料供应偏紧。本周SMM人造石墨（高端）价格为8-8.5万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM人造石墨（中端）价格为6.55-6.8万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。天然石墨（高端）价格为5.68-6.7万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM天然石墨（中端）价格为3.98-4.6万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。

  隔膜

  本周隔膜价格总体持稳。供需上，受到此轮疫情影响，部分企业产区因物流效率降低，原料到货及交付有一定程度的影响，行业供需维持紧张；原料上，锂电级PVDF价格居高不下；价格上，新能源需求持续旺盛利好大厂利润增厚，今年以来头部企业对部分主流型号（9+μm湿法基膜）的第一轮上调已陆续落地，大客户订单未受影响。此次调涨后，预计短期内价格将维持稳定。本周SMM湿法基膜（5μm）价格为2.7-3.3元/平方米，均价较上周持平SMM湿法基膜（7μm）价格为1.8-2.2元/平方米，均价较上周持平SMM湿法基膜（9μm）价格为1.35-1.5元/平方米，均价较上周上涨0.08元/平方米SMM干法基膜（16μm）价格为0.9-1元/平方米，均价较上周持平SMM湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为3.07-3.87元/平方米，均价较上周持平SMM湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.3-2.7元/平方米，均价较上周持平SMM湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.88-2.6元/平方米，均价较上周持平。

  电解液

  本周电解液价格小幅走弱。原料端，六氟磷酸锂新增产能陆续投放，VC添加剂和溶剂等原料供应充足；供需端，受下游现货需求短期紧缩，电解液订单减少影响开工，疫情导致交付出现推迟。价格端，六氟等原料成本持续回落，叠加下游复工复产尚不明朗，预计后市价格低位走稳。本周SMM电解液（三元动力用）价格为10.4-11.6万元/吨，均价较上周下跌0.05万元/吨。SMM电解液（磷酸铁锂用）价格为8.6-10.5万元/吨，均价较上周下跌0.2万元/吨。SMM电解液（钴酸锂用）价格为11.4-12.6万元/吨，均价较上周下跌0.05万元/吨。SMM电解液（锰酸锂用）价格为8.3-10.1万元/吨，均价较上周下跌0.2万元/吨。

  废旧锂电

  本周废旧锂电价格继续下行，因碳酸锂价格继续回落，硫酸钴下游需求依旧低迷，各类型废旧原料系数相较于上周又有5%~10%左右回调，回收企业采购原料时会进行成本核算与对后市产品价格预判。因后市交易仍存在较大的风险，本周废旧料市场成交清淡，回收企业尽量降低库存，存在4月仅采购少量甚至停采的情况。本周SMM废旧钴酸锂电池均价为12.59万元/吨，废旧钴酸锂极片&黑粉均价为27.80万元/吨，废旧523方形三元电池均价为4.89万元/吨，废旧三元523极片&黑粉均价为11.62万元/吨。

  后市预测

  碳酸锂方面，头部锂盐大厂在五一节后更新长协价格，虽矿石成本在情绪面较为利好，但实际矿石成本传导尚需时日，且下游采购需求仍偏弱的情况下，价格仍具小幅下跌态势。氢氧化锂方面，强博弈状态暂时维持，在碳酸锂小幅跌价且高镍需求仍有下行的情况下，价格亦有小幅下跌空间。

  硫酸钴方面，本月成品库存累积继续加重，成交依旧清淡，三元材料厂对前驱体采购需求偏弱，前驱体厂家排产不及预期，原料出现过剩，部分钴盐厂因资金压力选择低价出售钴原料。回收料厂家库存较少，普遍下探价格寻求出货，当前下游行情仍未回暖，供给远大于需求，预计钴盐价格仍有下行空间。