大宗商品分析

   （一）原油

       飓风艾达对本期EIA周度数据产生较大影响，加速了当前美国石油全产业链去库存的趋势，尤其是成品油库存绝对水平已经非常低，未来趋势来看，随着飓风影响逐步消退，我们预计原油产量将会逐步恢复，炼厂开工率也基本见底，预计未来成品油去库趋势有所放缓，但原油库存下降或仍较快，全产业链去库的情况仍将延续。

       综合来看，价仍受供应增加和需求走弱的制约，预计仍有下行风险，但美元走弱可能会起到对油价一定支撑作用。

   （二）天然气

       目前仍处淡季，而国内液价同比已经涨了一倍有余，下游需求跟进吃力，市场交投氛围逐步转淡，液厂销售存有一定压力，降价出货寻求利好。

       后市观点：目前下游需求跟进吃力，市场交投氛围逐步转淡，液厂销售存有一定压力，降价出货寻求利好，预计短期内国内液化天然气市场仍有下行预期，但8月上旬原料气价格上浮，成本面支撑液价不易深跌。

   （三）煤炭（动力煤）

       动力煤

  产地方面，国家调控导向引导加之增产保供政策相继落地，煤炭供应有所提升，价格逐渐趋稳。陕西地区，坑口销售情况良好，下游部分电厂、水泥、化工等行业补库需求依旧较好，客户寻货积极，国家发展改革委将持续加强信息监测，切实做好煤炭保供稳价工作，保障市场平稳有序运行；内蒙地区，部分保供煤矿煤管票有放松迹象，加上新增产能将陆续释放，煤炭产量逐渐提升，保供政策相继落实，煤矿调价偏谨慎，8日鄂尔多斯公路销量121.57万吨；山西地区，为贯彻落实大宗商品“保供稳价”工作要求，开展煤矿水害防治专项检查，晋北区域保终端电厂长协调运为主，煤矿产销较均衡，基本无库存，现榆林Q5800报975元/吨，榆林Q6200报995元/吨，鄂尔多斯Q5500报910元/吨，大同Q5500报960元/吨。

  港口方面，本周港口市场动力煤价偏强运行。目前北港库存降低至1417.6万吨（+6.7）。港口库存低位，刚需用户寻货采购，港口高卡低硫货源持续紧张，有货贸易商市场报价试探走高，实际现货成交极少，市场多方均在观望上游增产情况，截止9月10日，环渤海三港（除黄骅港）合计库存1417.6万吨（+6.7）, 调入116.6万吨，调出109.9万吨，其中秦皇岛库存366万吨，锚地39船，预到37船；曹妃甸港区库存637.5万吨，锚地24船，预到22船；京唐港区库存414.1万吨，锚地39船，预到5船。现秦皇岛Q5500动力煤平仓价1220元/吨，Q5000平仓价1090元/吨。

  下游方面，本周全国高温天气缓解，用煤用电需求转入传统淡季，同时水电出力明显增加，电煤需求负荷减轻。当前仅华东、华南部分地区延续高温天气，区域电厂日耗回落并不明显，月初电厂普遍以兑现长协拉运为主，高价市场煤采购意愿较低，电厂维持刚需补库拉运，据统计，截止9月10日全国72家电厂样本区域存煤总计753.3万吨，日耗48.2万吨，可用天数15.6天。

  焦煤

  本周炼焦煤市场偏强运行，供应方面，安全监管背景下，短期供应增长缓慢，本周综合开工率69.41%较上期值降1.21%。需求板块，实际消耗环比缩减，下游焦价涨势过快，或有触顶可能，但整体开工保持高位水平，刚性需求不减，部分煤种补库依旧较为困难。价格方面，本周主焦煤上调400-685元不等，配焦煤上调200元不等，本周配焦煤种调整节奏稍有放缓。后期政策调控有望持续，市场风险性因素增多，市场恐慌情绪浓厚。短期焦煤市场高位向好运行。

   （四）钢材

  供应方面，本周五大钢材品种供应长增板降，建材环比累降5.03万吨，板材环比累增4.06万吨。从去年五大品种供应均值水平来看，螺纹钢和热轧分别减少22.2万吨和4.82万吨，线材、冷轧和中厚板分别同比增加2.75万吨、2.08万吨和4.29万吨。

  目前来看，产量平控政策有继续加码的预期，从前期的减少废钢添加量，到关停轧机设备，再到关停小高炉，直至大高炉逐步关停，这一系列严控的进程在数据上逐渐凸显。另外，上周传言的广东、广西、山东、江苏多地新一轮限电减产，本周在螺纹钢产量数据上有所体现，在与去年各品种供应比较来看，螺纹钢也是受影响最大的品种。从下周供应预估来看，供应将延续偏紧状态，上升空间有限，五大品种供应量将继续维持在1010-1020万吨之间。

  库存与需求方面，从周消费数据来看，自8月末开始，五大品种周消费量连续三周上升，金九需求好转迹象凸显在数据上有所体现。目前五大品种周消费量增至1070.6万吨，高于去年年均消费40.09万吨，增幅3.07%。

  从库存方面来看，钢厂、社会库存双双回落，其中华东、华南、华北去库均出现加速迹象，西北去库情况较差。另外，目前厂库前移的节奏有所加快，厂库降幅扩张，社库在接收厂库前移资源的同时，自身去化速度也受市场交易氛围的好转，而有加速迹象，进而促使周消费量数据逐渐转变为利多因素。

  从终端需求来看，地产需求虽不被看好，但不宜过度悲观，存量施工面积或在金九得以释放；另外，目前汽车芯片紧缺现象虽尚未得到缓解，但是制造业投资有向上修复趋势，为整体卷板用钢需求提供有效动力支撑。从下周库消预估来看，目前市场核心逻辑已转变为需求主导，消费数据将进一步好转，使得去库继续提速。

   （五）玻璃和水泥

      1. 玻璃

       本周玻璃现货市场价格大稳小动，整体市场交投气氛一般，下游按需采购，厂家稳价为主，贸易商交易较为灵活。上游，液化天然、纯碱价格上涨。

       后市观点：震荡走弱。

      2. 水泥

       后市观点：近期天气情况好转，原燃材料价格上涨，“金九银十”传统基建需求旺季即将到来，短时间内，水泥市场行情以上涨为主。

   （六）甲醇

       供应端，国内供应压力趋增，存港口累库和进口增量预期。外盘新装置产能预计8月投放，进口趋增。

       后市观点：预计短期仍以震荡，三季度基本面走弱下价格趋于下行。

   （七）PTA

       后市观点：短期来看PTA供需局面仍未发生明显变化，原料成本仍是当前PTA价格波动的主导因素，预计近期PTA将跟随国际油价呈现下跌运行态势。

   （八）白糖

  进口方面，国内今年的进口配额已经在5月发放，仍然是194.5万吨，本榨季的进口数量大为增加,2020/21榨季截止6月底，国内已经累计进口食糖452.72万吨，为近19个榨季来同期最高水平。根据海关总署的数据，2020年全年进口糖浆数量达107.95万吨，是2019年全年进口总量的6.5倍。

  2020/21榨季，上榨季国产糖期末结转库存56.62万吨，为近三个榨季以来最高水平，给本榨季的销售带来不小压力。

  后期预测

  国内食糖处于高库存状态，传统的“双节”备货需求被弱化，高糖高脂的月饼已经逐步淡出市场消费的主流，白糖或将震荡偏弱。

   （九）生猪

  本周国内外三元生猪价格持续弱势，均价跌入14元/公斤关口后持续弱势下行，周初均价13.90元/公斤，周末均价13.52元/公斤，周内下跌2.73%。

  进入9月份，国内生猪市场供大于求问题仍未缓解，养殖户出栏变现意图不减，存栏生猪陆续出栏供应市场，生猪市场供应愈发宽松，屠宰企业继续压价收购，生猪价格承压弱势下行。9月10日均价下跌至13.52元/公斤，较9月1日下跌4.45%。

  后市观点：国内肉类市场持续供强需弱，养殖成本整体高企，猪粮比持续位于5.5：1以下，成本将对国内生猪市场价格形成底部支撑，后市猪价整体下跌空间有限。

   （十）豆粕

  9月开始，豆粕行情陆续回暖，价格持续振荡上行。截止9月9日，豆粕市场均价3767元/吨，价格上涨1.82%。

  进口大豆数量增加，打压豆粕上涨空间，豆粕9日呈现下跌之势，单日跌幅0.4%。8月中国进口大豆948.8万吨，较7月867.4增加81.4万吨，环比增幅9.38%；较2020年8月960.4万吨减少11.6万吨，同比降低1.21%。进口大豆数量增加，一定程度限制豆粕上涨空间，临近豆粕豆粕价格有所回调，整体依旧呈现上涨之势，周涨幅0.87%。

  后市观点：供应宽松，饲料需求疲软，豆粕偏空。

   （十一）钴锂

  电池及下游终端市场

  近期，据全球新能源汽车数据显示，受欧洲交付下滑影响，特斯拉，大众，Stellantis等销量均受到较大影响，其中特斯拉，大众集团7月销售新能源汽车6.28万辆与5.41万辆位列前二，但环比分别大跌28%与23%，主因欧洲市场需求大幅下滑，特斯拉欧洲主力车型Model 3在德发英三国的销量更是暴跌90%以上。而比亚迪，长安，广汽等车企依靠中国市场强劲的表现，销量均实现20%以上的正增长。

  电解钴及钴中间品

  本周电解钴现货价格上涨。海外电解钴贸易企业少量建库，采购量增加；国内部分企业因钴中间品库存紧张，下调电解钴排产，报价小幅上扬。本周钴中间品价格持平。本月预计进口量仍较少，库存紧张，报价坚挺，市场基于明年钴矿库存充裕预期，或有减少长协比例签订可能。本周SMM电解钴价格为36-38.5万元/吨，均价较上周上涨0.7万元/吨。SMM钴中间品价格为20.7-21.3美金/磅，均价较上周持平。

  钴盐及镍盐

  本周钴盐价格上涨。钴中间品库存紧张，电解钴价格上涨带动，钴盐报价上涨，下游三元前驱体及正极材料厂钴盐库存低位，采购意愿增强，成交价格上涨。本周电池级硫酸镍晶体市场成交较为清淡，到厂价格区间为3.7-3.75万元/吨，市场晶体供应在8月底9月初的时候逐渐呈现宽松状态。下周镍价若维持该高位或继续有走高的趋势，则硫酸镍价格仍有缓慢跟涨态势。本周SMM硫酸钴价格为7.7-7.95万元/吨，均价较上周上涨0.13万元/吨。SMM氯化钴当前价格为8.7-9万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM电池级硫酸镍价格为3.7-3.8万元/吨，均价较上周下滑0.05万元/吨。

  四氧化三钴

  本周四氧化三钴价格持平。零单几无成交，下游钴酸锂企业排产下调，零单采购量减少，四氧化三钴库存压力较大。本周SMM四氧化三钴当前价格为28.3-28.7万元/吨，均价较上周持平。

  三元前驱体

  本周三元前驱体价格不变。成本方面，本周钴盐价格小幅上调，镍盐价格小幅下跌，前驱体总成本基本不变。需求方面，本月市场采购需求较上月小幅上调，叠加新增产能，供需较上月基本平衡。价格方面，成交高峰已过，本周市场成交清淡，价格相对稳定。本周SMM三元前驱体（523型）价格为11.9-12.3万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（523单晶型）价格为12.5-12.9万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（622型）价格为13.05-13.55万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（811型）价格为14-14.6万元/吨，均价较上周持平。

  碳酸锂

  本周碳酸锂价格快速上行，电碳方面，国内冶炼厂报价上行至15-16万元/吨，现货市场可供量稀少压逼下游不得不高价采购，材料企业利润大幅压缩。工业级碳酸锂报价上行至14万元/吨左右，贸易商少量出货，但仍无法满足下游采购需求，预计报价将继续上行。本周SMM电池级碳酸锂价格为13.6-13.9万元/吨，均价较上周上涨1.35万元/吨。SMM工业级碳酸锂价格为13.4-13.6万元/吨，均价较上周上涨1.4万元。

  氢氧化锂

  本周氢氧化锂价格明显上涨，国内主流厂家现货零星，但是8-9月氢氧化锂市场供应增量显著，4季度即将有大厂新产线投产，或将有效缓解市场缺口，预计价格上行速度或将放缓。本周SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为13.7-14万元/吨，均价较上周上涨1.15万元/吨。本周SMM电池级氢氧化锂（微粉级）价格为14.5-14.8万元/吨，均价较上周上涨1.15万元/吨。SMM工业级氢氧化锂价格为12.9-13.1万元/吨，均价较上周上涨1.2万元/吨。

  钴酸锂

  本周钴酸锂价格持稳。原料四氧化三钴价格弱稳，但电池级碳酸锂价格大幅上涨持续，尽管钴酸锂订单减弱，基于原料成本支撑，钴酸锂价格坚挺；若碳酸锂价格继续上涨，钴酸锂厂家成本压力增加，将出现价格倒挂。本周SMM4.4V钴酸锂价格为31.8-32.5万元/吨，均价较上周持平。

  三元材料

  本周三元材料价格上涨。成本方面，本周锂盐价格每日上调，前驱体价格不变，三元材料总成本继续上涨。需求方面，本月动力市场需求仍增，其中高镍三元增速放缓。价格方面，近期三元成本大幅上行，但下游电池企业接受度较低，特别是价格敏感的消费产品基本不能接受涨价，预计后续成本继续上涨或导致订单减少。本周SMM三元材料（523型）价格为18.5-19.5万元/吨，均价较上周上涨0.5万元/吨。SMM三元材料（622型）价格为20-20.9万元/吨，均价较上周上涨0.5万元/吨。SMM三元材料（811型）价格22.6-23.6万元/吨，均价较上周上涨0.5万元/吨。

  磷酸铁锂

  本周磷酸铁锂价格上涨。成本方面，本周锂盐价格上涨较快，尤其对于中小厂家来说，12万元以下基本难觅锂盐货源，带动磷酸铁锂成本大幅上行。目前多数厂家主流成交价已上行至6.1-6.5万元，部分小批量现货价格甚至上行至6.7-6.8左右。需求端，当前动力，储能市场需求高位维持，下游厂家订单仍多，预计后市价格仍将上行。本周SMM磷酸铁锂（动力型）价格为6.1-6.5万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为5.6-5.9万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。

  锰酸锂

  锰酸锂本周价格上涨。近期锰酸锂上游原料端涨幅较大，碳酸锂，四锰，电解二氧化锰价格均大幅上行，碳酸锂更是日均上涨3000-4000元，同时市场供应出现短缺状况，部分中小型锰酸锂厂面临无锂可用的境地。而这也导致锰酸锂制造成本抬升，多数厂家均大幅提高报价，依据下游订单状况按需采购。目前主流厂家动力型锰酸锂价格已上升至5.2万以上，预计后市仍将上行。本周SMM锰酸锂（容量型）价格为4.2-4.6万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM锰酸锂（动力型）价格为5.2-5.5万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。

  负极材料

  本周负极材料价格以持稳为主。原料方面，受下游负极材料需求支撑，低硫石油焦价格仍在上行，主流焦厂报价涨幅在50-100元/吨不等，针状焦市场价格暂稳，海外进口焦已有部分到港，补充市场供应；石墨化生产方面，近期内蒙及西南地区环保督察，石墨化产能生产仍受限，预计紧缺将延续至2022年四季度；供需层面，市场整体供应依旧紧张，大厂几乎满产，下游新能源汽车市场需求保持高速增长，预计短期供需偏紧的局面不会有太大变动。本周SMM人造石墨（高端）价格为7-7.5万元/吨，均价较上周持平。SMM人造石墨（中端）价格为6.1-6.6万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（高端）价格为5.1-6.3万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（中端）价格为3.3-4.3万元/吨，均价较上周持平。

  隔膜

  本周隔膜价格稳定。供需方面，动力需求持续旺盛，隔膜产业协同“马太效应”逐步凸显，头部隔膜厂与头部电池厂的深度绑定，湿法排产计划持续增加；原料方面，涂覆用PVDF原料R142b供不应求，价格不断攀升，供需紧张年底较难缓解。价格方面，产品和供应量非标，因此价格一家一定，战略客户订单价格维持稳定，部分中小电芯厂溢价成交。伴随PVDF供需紧张态势延续，预计后市湿法涂覆膜将出现小幅上涨。本周SMM湿法基膜（5μm）价格为2.5-3.3元/平方米，SMM湿法基膜（7μm）价格为1.8-2.2元/平方米， SMM湿法基膜（9μm）价格为1.2-1.5元/平方米，均价均较上周持平。SMM干法基膜（16μm）价格为0.9-1元/平方米，均价较上周持平。SMM湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为3-3.8元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.2-2.6元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.8-2.5元/平方米，均价均较上周持平。

  电解液

  本周电解液价格上行。近期电解液价格均在高位维持，目前电解液市场六氟磷酸锂，溶剂供应短缺状况依旧维持，多数电池企业原材料采购紧张，部分中小型厂家甚至面临无原料可用的境地，而在这种情况下，六氟磷酸锂，溶剂的价格持续提升，预计后市价格仍将上行。本周SMM电解液（三元动力用）价格9.3-10.3万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM电解液（磷酸铁锂用）价格8.6-9.2万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM电解液（钴酸锂用）价格9.8-10.8万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM电解液（锰酸锂用）价格6.1-7.1万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。

  后市预测

  钴方面，短期国内钴中间品库存紧张，叠加海外电解钴价格上行，刺激国内冶炼企业报价上涨，计划改善价格倒挂情况，本周电解钴、钴盐价格上行。考虑10月后钴中间品进口量增加、数码3C需求减弱，钴价仍有下滑风险。

  锂方面，下半年碳酸锂市场紧缺持续，海外进口量由于疫情导致的船期延迟及集装箱短缺，出现明显减量，对国内市场供应影响颇多。