国内宏观经济分析

   （一）概述

  多因素叠加，7月经济数据回落明显

  第一，整体来看，7月经济数据下行略超预期，工业、服务业、消费、投资、房地产、出口等六大口径数据增速有不同程度放缓。

  第二，工业增加值环比季调为0.3%，5-6月环比小幅加速后首次转头向下，且属2020年3月疫后修复以来首次下滑至疫情前均值以下，标志性的几个领域均有呈现：一是限产背景下粗钢和钢材产量显著负增长；二是水泥产量负增长有所扩大；三是智能手机产量负增长；四是汽车产量降幅略有扩大。

  第三，社会消费品零售总额环比季调回落至-0.13%，这是2011年有该数据统计以来第三次环比负增长，第一次是2020年1月疫情冲击；第二次是2021年1月冀黑吉三省疫情反弹，第三次是2021年7月，应与南京等地出现新一轮疫情有关。餐饮也是对疫情比较敏感的一个领域，7月餐饮收入环比-4.4%，属于过去10年同期增幅最低。

  第四，固定资产投资环比季调增速只有0.18%，属二季度来环比最低。制造业、基建、地产增速有不同程度回落。基建投资中铁路投资的收缩态势比较明显，累计同比增速从截至6月的0.4%下降为7月的-4.4%。铁路投资年内增速偏低可能与控制债务风险的大背景有关；7月部分省市暴雨洪涝背景下保证铁路运输是关键工作，投资会受一定影响。7月底政治局会议“加快推进十四五规划重大工程项目建设”定调后，下半年投资走势值得观察。

  第五，房地产销售回落比较明显，单月销售同比只有-8.5%；新开工、施工同比增速大幅回落至-20%以下。基数可能是原因之一，但并非全部；以新开工为例，7月环比的-34.5%要显著弱于季节性。结合7月社融数据，同期房地产金融政策偏紧应该是主要背景。

  第六，城镇调查失业率小幅上行0.1个点至5.1%，这个数据前期一直下行，目前算不上高；但16-24岁人群的调查失业率进一步上行0.8个点至16.2%，显著高于疫情前。青年人群失业率偏高一则源于这两年毕业生更为集中；二则源于短期经济特别是服务业的吸纳能力下降。这一结构性特征对政策还是有一定约束的。

  第七，7月数据将带来市场对于经济放缓预期强化，以及对于政策稳增长预期的升温。目前货币政策特征并不明朗，央行年中工作会议整体定调偏中性，并未有转向的政策信号，但留下了一定预调微调的空间。关键是对于并非典型稳增长时段预调微调的斜率，市场理解分歧较大，未来需要更多政策信号才能做出进一步判断。

  第八，同时，7月经济数据包含着多种冲击的叠加：一是钢铁等领域限产和多地限电；二是河南等地的暴雨洪涝；三是南京等地疫情和各地的防控升温；四是隐性债务化解的影响，金融机构对城投新增融资谨慎。包含内生趋势性，但不完全代表趋势性。在有些供给因素8-9月逐步改善的背景下，经济不太会单边回落。下半年还有一个关键变量是财政，今年财政后置特征明显，7月数据后财政托底的必要性进一步上升，需关注它的节奏以及它对经济走势的影响。

   （二）国内经济数据

      1.经济数据预测

      2.国内经济数据

     （1）  本周公布数据：

       国家统计局公布7月经济数据。

     （2）  非本周公布数据：

       国家统计局公布的7月CPI和PPI数据。

       中国人民银行公布的7月社融数据。

     （3）本周小结：

       本月国内新增信贷略低于预期，结构劣化，反映了经济下行压力加大，实体融资需求走弱。

       海外目前疫情对集运影响还未消退，后续疫情控制情况将决定行业景气度持续性，需要关注欧美等进口国消费需求以及自身供给能力变化。

   （三）政策动向

      1.政治局

       习近平主持召开中央财经委员会第十次会议

       中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平8月17日主持召开中央财经委员会第十次会议，研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题。习近平在会上发表重要讲话强调，共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化的重要特征，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕；金融是现代经济的核心，关系发展和安全，要遵循市场化法治化原则，统筹做好重大金融风险防范化解工作。

      2.国务院

  李克强在河南考察并主持召开灾后恢复重建专题会议

  月18日至19日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在河南省委书记楼阳生和省长王凯陪同下在鹤壁、新乡、郑州考察，看望受灾群众，主持召开灾后恢复重建专题会议。他强调，要认真贯彻落实习近平总书记对防汛救灾工作的重要指示精神，始终把保障人民群众生命财产安全放在第一位，抓实防汛救灾措施，加快灾后恢复重建。

  李克强主持召开国务院常务会议 要求抓好政策落实 针对经济运行新情况加强跨周期调节等

  国务院总理李克强8月16日主持召开国务院常务会议，要求抓好政策落实，针对经济运行新情况加强跨周期调节；审议通过“十四五”就业促进规划，全面强化就业优先政策，推动就业扩容提质。

  会议指出，7月中下旬以来，我国多地发生极端天气、造成严重洪涝灾害，多省多点出现新冠肺炎疫情，大宗商品价格高位波动，国际经济形势错综复杂。各地区各部门要认真贯彻落实党中央、国务院部署，有效应对新挑战，加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间。一是扎实做好遏制疫情和防汛救灾、恢复重建工作。各地要严格落实责任和措施，毫不松懈抓好疫情防控，完善常态化疫情防控机制，特别要守住关键环节的关口。进一步加强洪涝等灾害预警和抢险应对。加大支持力度，推动受灾地区加快恢复重建。抓紧抓好秋粮补种改种、水毁农田和设施修复、城市防洪排涝设施完善等。二是突出做好保就业工作。促进市场化社会化就业，加强高校毕业生、农民工等重点群体和困难群众就业帮扶，通过稳定就业保障群众收入和生活。三是着力为市场主体纾困解难。落实好既定的减税降费举措，遏制乱收费。引导金融机构运用好降准资金等，加强对中小微企业的金融服务。四是做好市场保供稳价工作。完善并落实重要原材料价格上涨应对方案，合理增加国内生产，科学组织储备投放，强化重点商品市场联动监管。持续实施生活物资保障机制，保证市场供应充裕。五是做好受灾群众安置和基本生活保障，北方地区要提前做好保障受灾群众安全温暖过冬的工作。会议要求，各地区各部门要密切跟踪经济走势变化，优化政策组合。促进消费稳定恢复增长，用好地方政府专项债带动扩大有效投资，以更有效的开放举措稳定外贸外资，加强政策协调和解读，增强市场主体信心，保持经济平稳运行。

  会议指出，“十四五”时期我国城镇就业压力依然较大，要继续把就业摆在经济社会发展和宏观政策优先位置，强化政府责任，坚持市场主导，推动实现更加充分更高质量就业。一是强化财政、货币等政策支持就业的导向，促进吸纳就业能力强的劳动密集型行业发展，推动服务业线上线下融合发展，多渠道促进灵活就业。二是强化创业带动就业，放大就业倍增效应。深化“放管服”改革，破除束缚创业的壁垒，加强创业支持，保护企业家精神，激发劳动者创业积极性。三是推进新产业新业态新商业模式健康发展，增加新的就业岗位。四是完善机制和政策，做好高校毕业生、农民工、退役军人和脱贫人口等就业服务。努力消除就业歧视，加强灵活就业人员和大龄、妇女劳动者等权益保护。五是面向市场需要加强职业技能培训，提升劳动者技能和安全生产素质。

  会议还研究了其他事项。

  李克强签署国务院令 公布《关键信息基础设施安全保护条例》

  国务院总理李克强日前签署国务院令，公布《关键信息基础设施安全保护条例》（以下简称《条例》），自2021年9月1日起施行。关键信息基础设施是经济社会运行的神经中枢，是网络安全的重中之重。当前，关键信息基础设施面临的安全形势严峻，网络攻击威胁事件频发。制定出台《条例》，建立专门保护制度，明确各方责任，提出保障促进措施，有利于进一步健全关键信息基础设施安全保护法律制度体系。

      3.部委

       商务部：首批国际消费中心城市花落五地

     “十四五”规划纲要明确，全面促进消费，培育建设国际消费中心城市。日前印发的《“十四五”商务发展规划》（以下简称《规划》）进一步提出，培育若干具有国际竞争力、影响力的综合性国际消费中心城市，带动形成一批辐射周边国家和地区的特色化区域性国际消费中心城市。7月19日，商务部部长王文涛在培育国际消费中心城市工作推进会上宣布，经国务院批准，在上海市、北京市、广州市、天津市、重庆市率先开展国际消费中心城市培育建设。

  农业农村部：分区分类精准施策确保秋粮丰收

  农业农村部17日要求，各级农业农村部门始终绷紧防灾减灾这根弦，分区分类精准施策，落实落细田管措施，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。

  东北地区要在防范嫩江等沿江内涝和局部阶段性秋旱的基础上，重点防好早霜。黄淮海地区重点抓好灾后恢复生产。南方稻区重点防秋旱、台风和寒露风。

  中国人民银行：开展6000亿元中期借贷便利操作 利率不变

  中国人民银行16日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，利率均维持不变。MLF操作利率和逆回购操作利率分别自2020年4月和2020年3月后未曾调整。

  央行公告称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利（MLF）等因素，16日人民银行开展6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。

  央行、银保监会：首次约谈中国恒大

  8月19日，人民银行、银保监会相关部门负责同志约谈恒大集团高管。人民银行、银保监会指出，恒大集团作为房地产行业的头部企业，必须认真落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定；依法依规做好重大事项真实信息披露，不传播并及时澄清不实信息。

 4.行业协会

  交易所ABS产品禁止新增医美消费金融类

  从知情人士处证实，上交所、深交所近期已要求新挂牌的消费金融资产证券化（ABS）产品中，禁止新增“医美消费金融”相关资产入池，已发行的ABS产品不受影响。

  IDC服务器行业数据：出货量数据好于预期的250万台

  根据IDC全球服务器市场季度追踪报告显示，2021年第一季度全球服务器市场厂商收入增长12.0％，达到209亿美元，出货量同比增长8.3％至280万台。

      5.企业动态

  中国电信A股正式挂牌上市

  8月20日，中国电信正式登陆A股，中国电信公告称，此次预计发行募集资金总额为470.94亿元，若全额行使本次A股发行的超额配售选择权，本次发行募集资金净额为537.27亿元。该募资额度居A股整体第五位，为A股近十年最大IPO额度。

  此次上市，中国电信还引入了20家战略投资者，涵盖大型企业、产业基金、互联网公司，包括国家集成电路产业投资基金二期、中国国有企业结构调整基金、华为、哔哩哔哩、安恒信息、东方明珠、深信服等。

  近日，中国移动上市进程也按下明确加速键。在2021年上半年财报说明会上，中国移动董事长杨杰表示，预计中国移动年内能够顺利回A。8月18日，中国移动正式对外预披露A股招股书，拟将在上海交易所上市，公开发行不超过9.65亿股A股股份，拟募资560亿元，主要用于5G相关项目。

  矿业巨头必和必拓：铁矿石价格已见顶

  全球矿业巨头必和必拓本周三警告称，在中国钢铁产量下降和全球最新疫情爆发的背景下，铁矿石价格已见顶。必和必拓在其对大宗商品的展望报告中表示，“从中期来看，随着粗钢产量停滞不前、废钢比上升，预计中国的铁矿石需求将低于目前水平。”

  国民养老险呼之欲出：注册资本超111亿 股东含十家理财子公司

  8月18日，国民养老保险股份有限公司（下称国民养老保险）筹备组发布拟设立国民养老保险有关情况的信息披露公告称，该公司注册资本111.5亿元，注册地为北京市西城区。国民养老保险的设立尚待银保监会批准。

  根据披露，国民养老保险的业务范围包括：商业养老计划管理业务；受托管理委托人委托的以养老保障为目的的人民币、外币资金；团体养老保险及年金业务；个人养老保险及年金业务；短期健康保险业务；意外伤害保险业务；团体人寿保险业务；团体长期健康保险业务；个人长期健康保险业务；上述保险业务的再保险业务；国家法律、法规允许的保险资金运用业务；与上述业 务有关的咨询服务业务；保险兼业代理；经中国银保监会及 国家相关部门批准的其他业务。（以保险许可证和营业执照所载为准）

  从股东构成来看，国民养老保险的发起人中包括银行理财子公司（工银理财、农银理财等）、保险公司（泰康人寿）、证券公司（中信证券）、央企金融服务平台（国新资本）、西城区国有资本市场化运营专业平台旗下公司（北京熙诚资本控股）等。