大宗商品分析

   （一）原油

       2020年是历史上比较特殊的一年，这即将过去的一年里，世界经历了史无前例的新冠疫情的冲击，全球经济遭到重创；以及欧美、亚洲等经济体纷纷出台经济援助计划，同样这一年也是经济艰难复苏的一年。国际原油表现跌宕起伏，我们同样见证了欧佩克(OPEC)+谈判破裂、超规模减产、“负油价”，以及闹剧百出的美国大选等诸多历史时刻。从2018、2019和2020年近三年的价格对比图来看，2020年原油市场是最艰难的一年。

　　下面我们首先回顾一下2020年原油市场走势

　　综合来看，数据显示，截止到2020年12月24日，WTI原油从年初的61.68美元/桶跌到48.23美元/桶，跌幅21.81%，布伦特原油从年初的68.44美元/桶跌到51.34美元/桶，跌幅24.99%。

　　自从年初爆发疫情以来，油价就迅速进入了下行通道，起初市场因担心中国燃料需求下降及经济受到抑制，1月20日到1月31日这段时间，布伦特原油由65.20美元/桶下跌到56.62美元/桶，跌幅为8.58美元/桶(13.2%)。WTI原油由58.38美元/桶跌至51.56美元/桶，跌幅为6.82美元/桶(11.7%)，随着中国疫情得到控制，以及OPEC+的减产，油价经历了短暂的反弹。但好景不长，3月，欧佩克+减产协议谈判破裂，俄罗斯和沙特大打价格战，沙特发声明大规模增产以获取更多市场份额，双方角力，意图重新回到谈判桌上来，油价暴跌，WTI从3月初的47美元跌到月底的20美元，跌幅超36%。

　　但随着疫情在全球范围内迅速蔓延，燃料需求锐减，油价仍处在下行通道。随后OPEC+达成了大规模减产的协议，OPEC+准备于5月及6月联合减产970万桶/日。然而起初市场并没有做出正向反馈。反而，受需求骤降、美国页岩油增产，以及美国储油能力达到瓶颈，尤其是库欣地区接近满负荷，引发了今年最受瞩目的事件之一——WTI交割月合约跌至-37美元的“负油价”事件。

　　5月以后，OPEC+进入超规模减产期，叠加疫情好转，需求有所恢复，国际油价开始攀升，在5-6月的OPEC+的超规模减产期内，WTI反弹幅度近100%，从5月初19美元涨到6月末的38美元。

　　下半年，虽然疫情仍在发酵，但经济继续复苏，油价进入相对平稳阶段,7月OPEC+延长了一个月的超规模减产(970万桶)，减产规模从8月开始降至770万桶/日。从7月到10月，油价始终涨涨跌跌，区间震荡为主。就连8、9的墨西哥湾飓风影响，以及美国大选层出不穷的闹剧，也没有给油价再带来如OPEC+谈判破裂、WTI负油价类似的剧烈震荡。

　　11月份后，新冠疫苗有了重大突破，油价开启上行通道，叠加12月份初OPEC+达成减产协议也向油市释放了积极信号，即2021年1月OPEC+将“增产”50万桶/日，由于增产幅度较小，也给未来不确定的原油市场吃了一颗定心丸。12月10日，布伦特原油一度升破50美元关口，一度创下近8个月高点。截止12月28日，油价依然在50美元附近徘徊。

　　2021年展望

　　疫苗和疫情博弈需求持续恢复

　　2020年疫情一直存在，目前来看，2021年世界经济可能仍将笼罩在疫情的阴影下，虽然疫苗取得了重大突破，且进入接种的流程，但目前疫情还有诸多变数，比如目前受感染人群仍只增不减，欧美多国目前仍实施限制措施，毒株变种也给疫苗带来新的挑战。而2021年左右油价最重要的因素，仍是需求。最近，OPEC再次下调了2021年石油需求预期，由于新冠疫情的持续影响，全球石油需求在2021年的反弹速度将比此前预期的要慢，其最近的月度报告显示，明年的需求将增加590万桶/天，至9589万桶/天。这一增长预期比一个月前的预期低了35万桶/天。需求的复苏任重而道远。

　　中国需求边际效益递减

　　关于中国原油需求增长可能会放缓，2020以来，中国原油需求也遭到疫情重创，防控得当，4月份以后，原油消费基本恢复到疫情前的水平。由于油价持续低位，中国原油进口量只增不减，有机构预计，中国2020年原油进口量有望超过5.50亿吨(1101万桶/日)甚至更多，比2019年已经创下纪录的1016万桶/日原油进口量增长8.3%。但原油进口的增长也使得国内原油库存大幅增长，而且伴随的是炼厂效率的下降，开工率持续下滑，在疫情影响下，2020年国内成品油消费表现不佳，数据显示：2020年前10个月成品油累计表观消费量(汽、柴、煤合计)在2.4亿吨，同比下降7.2%。预计2021年，中国原油库存量可能会继续增长，需求会继续复苏，但增幅可能会放缓。

       供应方面

　　2021年供应也存在一定风险和变数，风险在于中东产油国地缘政治风险、美国页岩油和利比亚增产的风险，以及美国对伊朗的政策的风险等。变数则存在于OPEC+这一松散组织的减产协议实施的问题，以及后期减产政策延续与否的问题。

　　OPEC+大概率减产协议稳定执行

　　总体来看，大概率OPEC+可能仍会实施渐进式收缩减产规模的政策，且OPEC+应该会根据全球燃料需求复苏的情况而适时调整政策。2021年1月起，OPEC+将减产规模自770万桶/日降至720万桶/日，增加50万桶/日，另外，每月举行一次部长级会议，适时调整减产规模，每月调整不超过50万桶/日。从目前的政策来看，应该会相对温和，对市场的影响偏向正向积极作用。但也不排除有成员消极减产的负面作用。

　　美国页岩油或继续增长 增加供应风险

　　美国页岩油方面，由于2020年下半年油价重拾升势，页岩油投资意愿增强，页岩油活跃钻机持续攀升，贝克休斯数据显示，截止到12月18日当周，美国石油活跃钻机数量增加至264座，已经是连续五周上升，且完井规模也有提升，而且目前市场普遍仍看好2021年经济继续复苏，燃料需求好转，油价仍可能继续回升，可能会刺激更多企业对库存井进行完井的意愿，以及增加活跃钻机的意愿，从而，美国原油产量可能会增加，对市场形成一定冲击。但从拜登所在的民主党的执政政策来看，可能在环保上更重视清洁能源的发展，限制有污染类的能源，由于此前页岩油企业遭到疫情重创，特朗普执政期并没有严格遵守排放标准，如果明年制定新的排放标准，会抬升页岩油企业的成本，也会打压一部分需求。但就目前美国经济情况来看，至少上半年不会执行新的标准。但长远来看，页岩油的投资可能会受到民主党政策的限制。

　　地缘政治风险长期存在

　　另外，中东地缘风险仍存在，近两年中东油田袭击事件时有发生，尤其是现在无人机设备炸弹袭击成本低，操控性方便，也带来了更大的风险。不过这只能成为短期的影响。关于美国对伊朗核武政策方面，目前不是十分明朗，伊核危机能否解除也不是一日之功，可能还要很长的路要走，中短期美国对伊朗的制裁不会撤销，伊朗的供应风险中短期基本是可控的。但长期来看，伊朗包括委内瑞拉仍是供应的最大风险点，如果美国政策出现转机，市场供应压力增加会非常明显。

　　综合来看，2021年经济仍是持续复苏的一年，全球货币宽松的环境不会被打破，疫苗投入使用也会进一步冲淡疫情的负面影响。另外，OPEC+减产政策应该仍是偏向积极作用，美国页岩油有望再度增长，沙特、俄罗斯和美国仍是供应端相互博弈的三角，由于需求复苏的进程当中，全球油市仍延续去库存过程，大概率油价会继续上行，但需求的不确定性和供应的风险可能会限制上行的幅度。

   （二）天然气

       一、价格走势

       近日液化天然气市场行情上涨，部分地区已经高达7000元/吨以上，根据监测数据显示，12月11日国内液化天然气均价为5366元/吨，较月初上涨31.75%，环比上涨52.9%，与去年同期相比上涨了29.32%。

　　二、影响因素分析

　　国内液化天然气价格大幅走高，截止上周末11日上涨了30%，本周陕西，山西，河南等地已经涨至7000元/吨以上，14日单日上涨幅度高达千余元，但多数液厂已经暂无报价，限量出货，市场报价较为混乱，故而近期暂停更新报价，待市场趋于稳定，届时恢复。随着气温骤降，城燃需求明显增加，为保障民生用气，本周限气停产企业较多，市场总体开工率不足三成，供应量大幅收紧，需求增加，以至于液价直线上涨。但高价成交较为困难，同时为维护市场秩序，陕西地区15日率先以千元幅度回落，其他地区根据自身出货情况而调整报价，波动明显。市场供需矛盾短时间难改，液化天然气价格仍处高位，行情偏强震荡，后市终将回归理性。

　　数据显示，天然气继续保持较快增长。天然气进口由增转降。11月份，生产天然气169亿立方米，同比增长11.8%，增速比上月回落0.1个百分点；日产5.6亿立方米，环比增加0.3亿立方米。1—11月份，生产天然气1702亿立方米，同比增长9.3%。11月份，进口天然气918万吨，同比下降3.0%，上月为增长16.1%。1—11月份，进口天然气9044万吨，同比增长3.9%。

　　据数据监测，截止12月17日，较月初价格明显上涨，内蒙地区均价在6850元/吨附近，较月初上涨2700元/吨左右，陕西地区均价在7500元/吨附近，上涨2950元/吨左右，山西地区均价在7350元/吨附近，上涨2800元/吨左右，宁夏地区均价7000元/吨附近，上涨2850元/吨左右，河南地区均价3200元/吨附近，各地液价大幅走高。

　　三、后市预测

　　随着气温骤降，城燃需求明显增加，为保障民生用气，限气停产企业仍然较多，市场供应量锐减，供需矛盾凸显，短期内局面难改，预计液化天然气行情偏强震荡，走势依然坚挺。

   （三）煤炭（动力煤）

       2020年年初动力煤价格维稳运行，之后价格从2月初至4月底价格处于弱势下行状态，从5月中旬价格开始反弹到7月中上旬，价格波动上涨，从7月中旬到8月底价格又一个下滑空间，从9月初动力煤开始一路飙升。据数据显示，2020年年初动力煤市场均价为560.25元/吨，截止至12月28日动力煤市场均价为783.75元/吨左右，价格整体上涨39.89%。仔细观察不难发现，整体走势呈现一种稍斜“W”走势。

　　从另一监测数据看，2020年截止到11月份，其中有7个月份价格处于上涨趋势，有4个月份处于下跌趋势，上涨空间多于下跌空间。

　　二、因素分析

　　第一季度：1月份动力煤价格在562元/吨附近，价格平稳运行为主。煤炭货盘较少，春节效应也使得市场商谈气氛平淡，行情延续偏弱态势，下游需求因春节多以消化库存为主。截止2020年1月19日，沿海六大电厂库存1489.65万吨，日耗62.65万吨，可用天数23.78天。2月份受疫情影响，煤矿工人返岗难度较大，导致在产煤矿开工不足，产量较节前减少明显。产地煤矿供应紧张导致动力煤价格小涨。进入3月份随着煤炭企业复工，加之公路运输限制已逐步解除，整体供应紧张局面明显得到了缓解。其中煤省山西截至3月4日，该省公告生产煤矿复产569座，产能9.27亿吨/年，复产率达92.97%。陕西榆林地区复产煤矿已经达到60多家，鄂尔多斯地区累计生产煤矿166座，总产能5.58亿吨。经过一个月的产地复产推进，煤炭供应紧张明显缓解。陕蒙地区煤矿复产和供应继续向好，但是下游终端用煤多以刚需为主，下游企业复工慢于上游产能释放，目前多数矿上销售一般，产地煤价格下跌。

　　第二季度，4月初据监测，动力煤价格在487.25元/吨附近，近期动力煤价格持续下滑。产地方面，需求一般，为防止煤矿库存积压，部分煤矿以销定产。产量略有下降，煤价下调10-20元。煤炭货盘较少，得市场商谈气氛平淡，行情延续偏弱态势。5月中上旬动力煤价格表现强劲。总体来看在产区减产、大秦线检修、港口库存急剧下降，且进口限制愈发严格的背景下，沿海电厂煤炭日耗飙升，截至5月22日，秦皇岛港库存389.00万吨，周环比下降47.50万吨；截至5月22日此外进口限制愈发严格。1—4月煤炭进口量接近1.3亿吨，若按照年初市场上传闻的2.5亿吨进口配额计算，剩余进口配额不足50%，部分港口进口额度已经用尽，进口限制趋严。动力煤价格自6月9日迎来转折。6月17日动力煤港口均价维持在570元/吨，较6月1日动力煤均价554.75元/吨上涨2.75%。 动力煤价格此前在3、4月份因“公共卫生事件”经过一轮下跌之后，5月份价格上涨，因五一过后，高速公路恢复收费，煤炭下游用户多按需采购，坑口市场出货差，价格承压。下游电厂市场需求有小幅回升，拉动动力煤价格小幅上涨。

　　第三季度，7月份动力煤价格下跌，南方地区降水激增，水力发电受到严重影响，下游电厂对煤炭的采购稍有回落，需求稍有走低，同时阴雨天气下，气温偏低，居民用电需求未能完全释放，日耗增加数量一般。8月份动力煤价格暂稳运行产地方面现在供应较为偏紧，下游电厂方面因为天气原因日耗增加，但因多以长协煤价库存为主，电厂对动力煤需求多按需采购为主。大秦线恢复通行，发运量较往日旅游减少，北港库存依旧中高位震荡，卖方挺价意愿仍在，终端需求一般，成交情况较一般。9月份动力煤价格上行，陕西地区水泥化工行业采购积极性良好，多数煤矿报价暂稳，部分煤矿小幅上涨。内蒙古鄂尔多斯地区煤价稳中有涨，相比陕西地区，调价煤矿数量相对较少，少部分煤矿价格提涨5-10元左右，其余煤矿价格暂稳。随着假期临近，煤炭主产区检查力度升级，再加上煤管票限制，煤炭供给趋于偏紧。

　　第四季度，动力煤价格整体上行。主产地供需仍旧紧张，供政策支撑下，煤炭坑口开工率已达相对高点。受近期安全事故、环保等多重因素影响，年底安全生产信号增强，煤炭开采量受到一定程度的影响。山东、山西、河北、河南等多地连发环保限产通知，供应量大幅下降。现港口5500大卡动力煤主流平仓价690—710元/吨左右。沿海地区气温下降，民用取暖需求季节性回升。在气温走低，日耗回升下，下游终端拉运需求也较强。电厂补库积极，沿海终端采购需求有所释放。北港库存低位，货源紧缺问题仍存。鉴于现货价格飞涨，宏观调控预期增强，沿海大电厂总体观望为主，采购相对理性。此外经济快速恢复，使得耗煤企业煤炭需求增加。近两个月，建材和化工、水泥等行业采购持续，拉动煤炭需求大增。

　　一现阶段煤主产地仍旧较为紧张，临近年底，环保政策更加严格，有煤炭经销商反映，仍旧会出现车等煤现象。二下游电厂方面，今冬，受“拉尼娜”极寒天气影响，北方和东北地区降温迅速，拉动煤炭需求增加。且三峡水库入库和出库流量均维持低位水平，水电出力减弱，火电发电量持续上行。三进口煤炭量下降，今年11月份，我国进口煤炭1167.1万吨，较去年同期2078.1万吨减少911万吨，下降43.84%。澳煤停止接卸，部分用户进口煤配额接近零，加之受“公共事件”原因，对各口岸加强管理。四受国内经济复苏影响，建材和化工、水泥等行业采购持续，拉动煤炭需求大增。五受国内政策影响，为支撑国内经济，国家在进口煤的管控上更加严格。总体而言动力煤价格短期仍据有较强上涨动力，具体看下游市场需求。

   （四）钢材

       12月31日，国内钢材指数（Myspic）综合指数报165.34（绝对价格指数4709），较上一交易日上涨0.35%。其中，螺纹钢指数报175.64（绝对价格指数4424），较上一交易日上涨0.07%。热卷指数报164.03（绝对价格指数4599），较上一交易日上涨0.80%。

       31日唐山钢坯出厂累涨50元/吨，报3790元/吨。下游轧钢企业复产虽延期至元旦节后，目前轧钢企业厂内钢坯、成品库存处低位，且表观产销利润处于成本线之上，短期下游集中补库的诉求存在，另外钢坯成本宽幅抬升以及贸易环节相对活跃的套保操作，大概率支撑钢坯价格，预计元旦节间钢坯出厂价格仍具上涨空间。

       31日国内建筑钢材价格整体稳中小幅反弹。现主要城市螺纹钢均价4368元/吨，较上个交易日上涨9元/吨。期螺明显反弹，市场心态好转，上午国内多数地区建筑钢材价格止跌趋稳，其中华东、华南等部分地区价格小幅反弹。成交方面，期现货价格走强提振市场信心，多数商家反馈市场成交有所好转。消息面上，Mysteel数据显示本周建筑钢材产量整体小幅下降，同时钢厂与市场库存双双增加，建筑钢材库存拐点出现，螺纹表观消费量大幅下降，表明下游需求明显走弱。短期来看，一方面黑色期货市场走强提振市场心态；另一方面，临近元旦假期，加之天气转冷，下游工程用钢需求逐步转弱，预计短期国内建筑钢材价格或窄幅震荡运行。

   （五）玻璃和水泥

      1.玻璃

       2020年12月31日中国玻璃综合指数1535.24点，环比上月上涨161.60点，同比去年同期上涨353.22点；中国玻璃价格指数1640.55点，环比上月上涨211.59点，同比去年同期上涨424.06点；中国玻璃信心指数1114.00点，环比上月上涨-38.37点，同比去年同期上涨69.87点。月初以来玻璃现货市场总体走势良好，呈现典型的淡季不淡的特点，生产企业库存继续去化，终端市场需求始终保持较好的水平。10月下旬以来有七八条以上的浮法玻璃生产线转产其它产业玻璃，对短期的供给产生较大的影响。加之上个月以来终端市场需求较好，各个地区赶工订单不减，同时外贸出口加工订单也有较好的表现。在供需产生剪刀差变化的作用下，本月以来现货价格表现远超出之前的市场预期，同时生产厂家库存去化程度较好。

　　十二月末全国建筑用白玻平均价格2249元，环比上月上涨290元，同比去年上涨581元。月末玻璃产能利用率为70.67%；环比上月上涨0.91%，同比去年上涨1.37%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.85%，环比上月上涨1.08%，同比去年上涨1.50%。在产玻璃产能97722万重箱，环比上月增加1260万重箱，同比去年增加4452万重箱。月末行业库存2519万重箱，环比上月增加-290万重箱，同比去年增加-1313万重箱。月末库存天数9.41天，环比上月增加-1.22天，同比去年增加-5.59天。

　　宏观层面历经7年35轮谈判，中欧投资协定谈判最终在2020年底宣告完成。西南证券分析称，中欧全面投资协议将会提振市场信心，利好相关投资领域。最值得关注的是，中国可能同意向欧盟企业开放多个领域的市场，包括制造业、金融服务、房地产、建筑和支持海运和航空运输的辅助服务。作为回报，中国争取到了欧盟同意向中国开放投资可再生能源领域。有利于新能源板块，将为我国的光伏、风电企业的出口和投资带来增量市场。中国致力于构建新发展格局，将为欧洲和世界提供更多市场机遇、创造更大合作空间。

　　1—11月份，全国房地产开发投资129492亿元，同比增长6.8%，增速比1—10月份提高0.5个百分点。房地产开发企业房屋施工面积902425万平方米，同比增长3.2%，增速比1—10月份提高0.2个百分点。房屋新开工面积201085万平方米，下降2.0%，降幅收窄0.6个百分点。房屋竣工面积59173万平方米，下降7.3%，降幅收窄1.9个百分点。商品房销售面积150834万平方米，同比增长1.3%，增速比1—10月份提高1.3个百分点。11月末，商品房待售面积49287万平方米，比10月末减少204万平方米。

　　从区域情况看，华南和华中市场表现较好，现货价格上涨幅度超出其他地区，市场成交稳定；华东和西南市场厂家积极调整价格，跟进态度坚决；华北和其它地区价格也有较好的表现。

　　产能方面，本月江门华尔润三线1050吨生产线冷修停产。金晶集团二线550吨冷修复产，漳州旗滨玻璃公司三线600吨冷修复产，华尔润江门一线900吨冷修复产，华尔润江门二线400吨冷修复产，湖北三峡新型建材公司三线700吨冷修复产。各区域走势如下：

　　本月华东地区玻璃现货市场总体走势较好，生产企业出库继续保持去化的水平，市场成交积极。终端市场需求较好，加工企业采购玻璃原片的速度基本都保持在正常的水平。同时各个地区终端市场需求都较好，生产企业以满足本地市场需求稳住，销售到外埠地区玻璃的数量都不多。华南地区玻璃现货市场价格有较好的表现，对其它地区市场信心也有较好的促进作用。除了国内建筑装饰装修订单保持较好水平，外贸出口订单也有较好的表现。预计下个月随着终端市场需求的减弱，现货价格将维持高位震荡的态势。

　　本月华南地区玻璃现货市场表现良好，生产企业保持较好的产销，市场价格超出预期。在终端市场需求环比增加，以及部分产能转产其它产业玻璃等综合因素作用下，本月华南地区现货价格继续领涨其它地区，并且和其它地区的价格差异也回归到了正常的水平。目前各个生产企业都保持较低的库存水平，甚至部分厂家零库存。华中地区玻璃现货市场需求环比有所增加，现货价格走势尚可。预计下个月南方市场还能保持正常的产销率。

　　本月华北地区玻璃现货市场总体走势也超出预期，生产企业产销正常，现货价格有一定幅度的上涨。月初以来气温保持正常的水平，国内建筑装饰装修市场订单交付速度不变，加工企业订单维持正常的情况。南方市场现货价格的走高也对华北地区生产企业市场信心有较好的促进作用。今年以来华北地区产能的减少，也对现货价格构成较好的支撑。临近月末，受到气温大幅度降低的影响，生产企业出库速度环比略有小幅的减缓，但总体库存压力比较低。

　　本月西南地区玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业产销保持在正常的水平，信心较好。

　　本月东北地区玻璃现货市场总体走势平平，生产企业产销环比减缓，本地市场需求减少的比较多。

　　本月西北地区玻璃现货市场总体走势一般，生产企业产销略有小幅的降低，部分厂家库存增加。

　　后市综述：

　　国家统计局公布的数据显示11月份平板玻璃产量为8351万重箱，同比增加7.4%；1-11月份平板玻璃累积产量为86243万重箱，同比增加1.3%。虽然本月复产有部分产能，由于转产其它产业玻璃的生产线比较多，对供给的影响总体还是偏紧为主。各个区域赶工订单较多也促进了需求的稳中有增。10月份以来生产企业现货库存持续去化也主要是受到需求较好的影响，目前厂家库存为近几年来的最低。预计随着气温的调整，全国终端市场需求将呈现北稳南强的格局，现货价格在高位震荡为主。

      2.水泥

　　据监测显示，2020年水泥行情先跌后涨，华东地区均价年初在548.20元/吨，最低点8月4日报价在412.60元/吨，12月30日报价在508.40元/吨，从8月最低点到12月最高点，年综合涨幅23.22%。当前价格同比去年下跌了7.26%。

　　2020年水泥的行情先跌后涨。总体来说，全年有两波上涨，一是4月中下旬到5月末的春季上涨，涨幅在3%左右，与往年相比，今年的春季上涨受疫情影响起步较晚，上涨幅度也较低；下半年8月初开始上涨，价格节节攀升，11月中下旬后，受环保影响涨幅放缓，不过直到12月末，水泥行情仍然处于高位，这一波上涨与往年相比，起步较早，但是后继乏力，最高价格低于往年。华东地区水泥最高点突破500元/吨。华东地区的疯涨也带动了其他地区轮番上涨，多地涨幅还超过华东地区，全国水泥价格重心明显上移。

　　1-3月华东大部分地区水泥市场价格下滑，前期春节前后，气温降低，雨雪天气频繁，工人返乡较多，工地大部停工，水泥需求持续下降，各地厂家报价持续下调。后期2月中旬开始，水泥企业陆续复工，但由于疫情的影响，工地及搅拌站开工较迟，水泥需求持续处于低位，实际成交清淡，各地厂家不断下调报价。

　　进入4月份，水泥企业已经基本复工，工地及搅拌站复工情况也较为理想，部分地区例如江苏水泥价格也开始了试探性的上涨，华东地区作为水泥核心消费市场，目前水泥磨机开工状态七成以上。但今年水泥整体需求恢复较慢，目前涨价仍然偏向区域性。到了四月末，在基建项目复工带动下，前期被积压的水泥需求集中释放，水泥企业出货率提升，水泥库存下降较快，长三角地区水泥价格开始上涨，带动周边水泥价格反弹。到了5月份，政府已出台系列措施提振国内经济，加大基础设施投资，水泥需求持续向好，水泥库存消化较为理想，厂家为了提高盈利，水泥行情一直处于上行通道。

　　6月受到农忙以及六月强降雨天气影响，市场需求明显减弱，市场进入淡季，水泥库存有所升高，厂家出货量下滑，近期多地销量不佳，厂家为了走货，主动调低水泥价格，水泥行情下跌，尤其是长三角地区，为了抵御周边低价水泥熟料，价格普降30元/吨，幅度最大的温州下跌60元/吨。7月，受强降雨天气影响，各地工程施工受阻，市场需求持续萎缩，企业库存升高，供大于求的矛盾突出，厂家出货量下滑，加上雨水导致道路情况不佳，运输困难重重，近期多地销量不佳，水泥行情持续下滑。

       进入8月之后，随着汛期的陆续结束，各类基建项目开工，市场需求正在回暖中。近期多地销量较好，加上前期沿江熟料提前上涨助力，水泥厂家推动水泥价格上升，水泥行情处于上涨通道。年内水泥的价格低点似乎已经出现，后期将步入旺季涨价阶段。9月份，天气晴好，工程施工逐渐进入旺季阶段，市场需求恢复加快，也提振了水泥市场的信心，各大水泥厂家发货量不断走高，加上部分地区错峰生产停窑。企业库存不断下滑，为提升盈利，水泥厂家推动水泥价格上升，9月整体来说水泥市场需求回升。整个水泥行情处于高速上涨通道。10月国庆节后，多地市场需求恢复较好，厂家出货量走高。多地部署水泥行业秋冬季节错峰生产，以重庆来说，全市31家水泥企业共48条新型干法水泥熟料生产线全部实行错峰生产，总计错峰生产停窑5280天，平均每条水泥生产线错峰生产停窑110天。水泥库存下降较快，为提升盈利，各大水泥厂家涨价意愿较强，总体来说，整个水泥市场行情处于高速上涨通道。 

　　进入11月之后，涨幅放慢，但水泥行情总体保持上升趋势。山东省水泥协会发布《山东水泥企业2020-2021年采暖季错峰生产实施方案》的通知。山东地区熟料生产线2020年12月1日至2021年3月31日将实施采暖季错峰停窑4个月。在各地错峰生产的影响下，水泥库存下降较快，各个企业正常发货或者销大于产，库存多处于50%上下，水泥需求平稳向好，为提升盈利，各大水泥厂家涨价意愿较强，总体来说，11月份整个水泥市场行情仍然处于高位并且不断小幅上涨。进入12月后，靠近北方的地区天气转冷，市场渐渐进入淡季，行情小幅下跌。浙江地区：为改善冬季环境空气质量，打赢“蓝天保卫战”，浙江衢州、金华、德清等地水泥企业（熟料、粉磨企业）需在12月1日-12月31日期间有序停产15-20天。南方地区建筑工地处于赶工阶段，水泥需求较好，行情节节高升。各地相继发布防治污染错峰生产的通知，目前，吉林、山东、湖南等地区都已陆续开始停产，供需关系比较紧张，水泥行情有望进一步上行。

　　相比去年来说，2020年的上涨呈现出几个特点：第一2020年春季上涨由于疫情的影响起步较晚，幅度较低，第二是秋季上涨在经历了前期的低迷后快速恢复至较高水平，相比往年的9月开始提前了一个月，也是符合疫情好转后需求上升的规律。2020年水泥全年产销量预计在22-23亿吨，熟料产销量15.8亿吨，相比2019年均小幅上涨。目前水泥行业产能仍然过剩。总体来说，2020年基建投资及房地产庞大的存量项目拉动了水泥需求，全年水泥需求受疫情影响有限，水泥行情整体运行平稳，但最高位行情相比往年有小幅下滑。

　　停窑方面，山东省今冬明春水泥错峰生产时间为2020年12月1日至2021年3月31日；参与错峰生产的共91条熟料生产线（不含特种熟料生产线），其中经行业协会备案承担特殊任务的生产线11条，同比减少6条，经备案调整（延迟）错峰生产的生产线4条。浙江2020年12月1日至2020年12月31日执行该计划。按照前三季度“双控”“减煤”工作完成情况分两类区域实施。其中，区域内水泥生产企业（熟料、粉磨生产企业）最低需有序开展停产15天。宁夏于 2020年12月1日-2021年3月10日期间执行重点工业行业 2020-2021年冬春季开展错峰生产。其中水泥行业包括全区所有水泥熟料生产企业。河北省错峰生产时间从2020年11月15日-2021年11月14日，分采暖季和非采暖季两个阶段进行，全年错峰总目标天数在此期间内计算，不跨此期间计算。全省年度各水泥熟料生产线错峰停产总天数目标为160天。陕西省水泥行业2020年12月10日至2021年2月28日，实行冬季错峰生产80天，7月至9月，实行夏季错峰生产30天。辽宁省工业和信息化厅、生态环境厅发布了关于2020年釆暖期水泥错峰生产安排的通知，要求省内所有水泥熟料生产线自2020年12月1日至2020年12月31日实施错峰生产。

　　下游：2020年1—11月份，全国房地产开发投资129492亿元，同比增长6.8%，增速比1—10月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资95837亿元，增长7.4%，增速提高0.4个百分点。1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积902425万平方米，同比增长3.2%，增速比1—10月份提高0.2个百分点。其中，住宅施工面积637903万平方米，增长4.0%。房屋新开工面积201085万平方米，下降2.0%，降幅收窄0.6个百分点。其中，住宅新开工面积147344万平方米，下降2.7%。房屋竣工面积59173万平方米，下降7.3%，降幅收窄1.9个百分点。其中，住宅竣工面积42655万平方米，下降5.8%。1—11月份，房地产开发企业土地购置面积20591万平方米，同比下降5.2%，降幅比1—10月份扩大1.9个百分点；土地成交价款13890亿元，增长16.1%，增速提高1.3个百分点。

　　近期天气渐渐转冷，华东地区受下游基建和地产开工率逐步下降等因素影响，水泥需求减弱，水泥企业发货量普遍减至5-6成。据预计，短期内水泥将步入冬季行情，价格逐步淡稳，后期节日临近，或有一定幅度的回调下跌，但基建仍会保持增长，预计2020年春季行情或将在3月初逐步开启。

   （六）甲醇

       近期国内甲醇市场行情持续上行，部分生产企业调高出厂报价，调价幅度在50-80元/吨左右。据监测数据显示，截止12月21日，山东地区甲醇生产者均价为2290元/吨，价格环比上涨8.15%，同比上涨9.57%。

　　目前西北地区甲醇市场价格持续走高，部分企业出货暂可，运费方面依旧坚挺，山东下游接货价格紧跟上扬，贸易商利润尚存，多追涨为主。下游甲醛、二甲醚方面行情有所上涨，利好拉动，醋酸、MTBE等跌势放缓，坚守过度，短期内对甲醇市场行情影响不大。

　　外盘方面，截止12月18日收盘，美国海湾甲醇收盘价117.75-118.25美分/加仑；FOB鹿特丹甲醇收盘价340.00-341.00欧元/吨，涨0.5欧元/吨。CFR中国甲醇收盘价300.50-301.50美元/吨，涨10美元/吨；CFR东南亚甲醇收盘价350.50-351.50美元/吨，涨21美元/吨。

　　后市来看，利好方面，西南地区限气部分企业停车或降负生产；部分企业出现停售或限售现象，供应面有所收紧；煤炭、天然气偏强走势，甲醇成本面支撑较好。利空方面，低温影响下部分甲醛企业开工减量，整体需求一般；宁波富德60万吨/年DMTO装置1月份有检修计划，后期烯烃需求有所下滑；下游对高价仍存抵触心理，中下游业者心态偏弱。短期国内甲醇市场行情上行为主。

   （七）PTA

       根据价格监测显示，12月国内涤纶长丝市场价格明显反弹，其中涤纶POY涨幅最为明显，截止12月31日较月初上涨15.83%，其次是涤纶DTY和涤纶FDY，涨幅分别为11.23%和11.18%。

　　当前聚酯市场整体库存集中在15-31天，其中POY库存至4-10天，FDY库存至10-28天附近，而DTY库存则至17-31天左右。价格方面，江浙一带主流工厂涤纶POY(150D/48F)报价5850-6100元/吨，涤纶FDY(150D/96F)报5850-6250元/吨，涤纶DTY(150D/48F低弹)报7400-7800元/吨。

　　原料市场，OPEC+最终决定放缓其原油增产计划，同时欧美多国陆续开启新冠疫苗接种对市场情绪形成提振，国际油价连续上涨，对PTA形成明显提振。但因受到疫情反复以及在线钻探油井数量增加等因素影响，WTI原油主力上方50关口遇阻。截止12月30日国际原油WTI收盘价48.40美元/桶，BRENT收盘价51.34美元/桶。

　　PTA市场行情在原油助推下震荡上行，截止12月31日国内PTA现货市场均价在3628元/吨，较月初上涨9.63%，同比下跌27.11%。12月份PTA检修较少，上半月华彬石化140万吨短暂检修、珠海BP110万吨12月13日开始计划检修至12月底，PTA行业开工率保持在90%左右水平，因此供给继续处于高位。下旬随着福海创450万吨、川能化学100万吨陆续检修，截止12月29日PTA行业开工率回落至83%附近。库存压力依旧，截至12月18日，国内PTA社会库存为433.4万吨，较2019年同期大幅增加305.6万吨。

　　纺织终端市场，受原料提振“在买涨不买跌”的心态下，终端下游补库增量正在逐渐释放，尤其是江浙终端工厂原料备货增加。另外，随着气温的走低，市场货迎来了一波采购行情，秋冬服装面料市场货走货较好，交投气氛明显升温。同时，年末临近，下游客户对面料的刚需还是存在，年前要交货的订单也陆续下达。

　　综合来看，推动本轮行情的主要原因还是国际油价的不断上行，涤纶长丝价格也被“激活”，但是这轮行情是否能持久？首先，成本端PTA供给仍处于高位、库存压力依旧，同时新产能投放在即预期，对PTA形成拖累，但原油震荡在10个月内高点附近，依旧支撑市场心态。其次，目前下游纺织市场手头有订单对原料仍有补货操作，出口方面预计随着冬季深入，流感多发，疫情反复，防护类型纺织品出口也仍将保持增长，并有望带动整体纺织品服装同比继续向好。最后，从历史价格周期来分析，涤纶长丝处于价格低位、库存低位，一旦需求复苏后市反弹预期较强。据对涤丝主流工厂调查发现，大家对2020年1月的行情尤其是上半月还是有所期待的。因此，综上所述，涤纶长丝形成利好气氛下，短期价格仍将震荡上行为主。

   （八）白糖

       本周初一级白糖均价为5393元/吨，本周末一级白糖均价为5403元/吨，价格上涨0.19%。

　　国内方面，11月产销均低于去年同期，主要由于陈糖清库较慢，需求低迷，开榨进度也慢于去年。当前开榨利空消化充分，年底备货即将开始，后期销量将逐步回暖，现货逐步走强。

　　印度糖厂协会(ISMA)预测，2020/2021年度，印度国内期初库存为1064万吨，产量为3100万吨，榨季内需出口600万—700万吨过剩产量。2020/2021年度印度开榨整体提前，截至12月15日，已有460家糖厂开榨，较两周前增加52家；累计产糖738万吨，同比增长61%。

　　印度食糖生产成本高企，需要补贴才能出口。2019/2020年度，印度政府设定了600万吨的出口目标，并提供10448卢比/吨的出口补贴，之后又将出口期限延长3个月，至12月。2020/2021年度，印度食糖出口可能达到创纪录的570万吨。

　　国际方面，全球本榨季供需预计较上榨季充裕，虽然欧洲产量继续下调，但巴西、印度增产仍使得全球总体供应宽松。而随着印度再次补贴出口，基金净多仓来到历史高位附近也逐步减仓，原糖大幅走强驱动已经不足。

　　后期预测

　　预期白糖短期行情上涨，后期能否继续上涨需持续关注。

   （九）生猪

       据监测，2020年国内生猪价格整体高位震荡后大幅下跌后快速反弹，下半年再次冲高回落，四季度再度大幅回升，全年国内生猪价格均位于高位大幅震荡前行。2020年1月1日国内外三元生猪均价33.50元/公斤，2020年12月31日均价35.12元/公斤，年内整体上涨4.68%。

　　二、市场分析

　　纵观2020年全年，国内生猪价格呈现“W”型走势，整体可分为五个阶段：

　　第一阶段：1月~2月中旬，春节前后，猪价整体高位小幅波动前行

　　受国内雨雪天气高发、肉类市场供应持续偏紧及春节前肉类需求回升支撑，2020年元旦过后国内生猪市场价格高位小幅回升。

　　春节过后，国内生猪运输持续偏紧，生猪供应缺口突显，终端需求支撑下，销区生猪市场价格继续走高，产区外运难度增加，局部地区猪价出现小幅下滑，国内猪价整体涨跌互现，猪价整体高位小幅波动前行。随着国储冷冻肉持续出库供给南方市场，政策大力保供稳价，加之年后终端肉类需求有所下降，受出栏量持续偏低支撑，猪价整体涨跌两难，一季度国内猪价整体位于年初高位小副波动前行。2月17日国内外三元生猪均价上涨至36.30元/公斤，达到上半年高点，较2020年1月1日(33.55元/公斤)高位继续上涨8.20%。

　　第二阶段：2月下旬~5月中旬，诸多利空轮番上阵，猪价跌势由缓至急

　　随着国内生猪运输压力逐渐缓解，加之国储冷冻肉陆续出库补充市场供应，生猪市场供应偏紧局面有所缓解，终端肉类市场需求整体较为低迷，屠宰场受制于销售进度偏慢持续小幅下调生猪收购价格，2月份下旬开始国内生猪市场价格整体持续偏弱运行。

　　4月份开始，终端肉类市场需求持续低迷，猪价持续下滑诱发养殖户抛售，生猪出栏大幅增加，同时进口肉陆续到港以及国储冷冻肉大量出库，国内肉类市场供应环境愈发宽松，市场供强需弱问题凸显，下游需求持续疲软致使屠宰场压价收购意图不减，诸多利空压打压下，二季度国内生猪价格跌势由缓至急，于5月跌入30元/公斤关口，5月国内猪价整体大幅下跌15.38%，5月22日国内外三元生猪均价大幅回落至28.37元/公斤，较上半年高点(2月17日、36.30元/公斤)大幅下跌21.85%。

　　第三阶段：5月下旬~7月上旬，供应端接连胜出，猪价再次攀高

　　5月国内猪价快速下行，养殖利润空间大幅缩减诱发养殖户惜售挺价，生猪市场供需博弈加剧，5月下旬国内猪价整体跌幅放缓后小幅波动前行。进入6月份，养殖户惜售情绪高涨，生猪市场供应大幅下降，屠宰场为保障市场供应，持续上调收购价格，带动猪价触底再度大幅回升。随着中小学陆续开学，终端肉类市场需求有所回升，加之6、7月份国内多地降雨致使生猪外运难度增加，终端市场需求支撑下，国内生猪市场价格持续回升。7月14日国内外三元生猪均价37.48元/公斤，较月初上涨7.18%，较5月份低点大幅上涨32.11%，创下年内新高。

　　第四阶段：7月中旬~10月，需求端“反败为胜”，猪价高位冲高后再度大幅回落

　　7月中旬，猪价再度大幅上涨冲高，终端消费并不买单，消费者购买意愿大幅下降，终端需求大幅回落，同时低价国储冷冻肉继续出库补充市场供应，屠宰场销售进度缓慢纷纷下调生猪收购价格，国内生猪市场供需博弈双方的供应端再显败象，猪价整体冲高后小幅回落。

　　超高肉价限制终端消费，终端需求持续低迷，猪价回落促使养殖户出栏意愿增高架，市场供强需弱问题加剧，屠宰场持续压价收购，8、9、10月国内猪价继续延续7月走势，整体持续弱势下行，10月下旬，猪价持续大幅下跌诱发养殖户挺价惜售，国内生猪价格跌幅整体有所放缓，但是仍未守住30元/公斤关口，10月30日国内生猪均价下跌至29.20元/公斤，较7月高点大幅下跌22.09%。

　　第五阶段：11月~12月，肉价回落，终端需求回升，猪价再度攀高

　　11月开始，肉价持续回落，终端肉类有所回暖，加之玉米价格持续上涨，养殖成本大幅增加支撑养殖户挺价心态渐强，同时天气逐渐转冷、气温持续下降，年节消费回升等因素支撑下，屠宰企业持续提价补库带动国内生猪市场价格再度偏强运行。

　　进入12月份中南地区活猪禁止调运，局地市场猪源供应偏紧局面凸显，终端生猪采购难度大幅增加，生猪市场再次步入供小于求局面，屠宰企业持续提价补库带动国内生猪市场价格全面回升，12月31日生猪均价涨至35.12元/公斤，较11月初大幅上涨20.27%，较年内高点(7月14日、37.48元/公斤)小幅下跌6.30%，较年内低点(5月22日，28.37元/公斤)大幅上涨23.79%。

　　纵观全年，国内玉米价格节节走高、年内大幅上涨37.74%，豆粕价格震荡上行、年内上涨20.57%，养殖饲用成本较2019年大幅暴涨。生猪存栏量持逐步恢复，猪价年内整体高位大幅震荡前行，国内仔猪、母猪价格持续高位，补栏成本较2019年大幅增加，综合来看，2020年国内养殖成本大幅暴涨且整体仍呈增加趋势，将对后市国内猪价形成有力支撑。

　　据海关最新数据显示，2020年1月至10月，中国累计进口猪肉362万吨，远超2019年度进口总量(210万吨)，超高国内肉类价格支撑下，预计2020年中国将进口猪肉将达到450万吨左右，将在一定程度上帮助国内肉价走势更加稳定。

　　三、后市预测

       养殖成本持续高位将后市对猪价形成一定支撑，短期内需求支撑下，预计春节前国内生猪市场价格将继续稳中偏强运行。2020国内生猪存栏逐步恢复至往年水平，后市肉类市场供应偏紧局面将逐步缓解，加之政策冷冻肉持续出库保供稳价，2021年国内猪价将逐步回落至合理区间后小幅震荡前行。

   （十）豆粕

       2020年豆粕行情砥砺前行，重回历史高位。上半年经历了一波过山车行情，豆粕持续上涨，价格涨至3300元/吨，涨幅超过15%，大涨过后，行情高台跳水，跌回2800元/吨。下半年豆粕在利多因素支撑下，再度重新攀上高峰，最高价突破3300元大关，全年涨幅15.13%。

　　根据2018-2020年三年豆粕年度对比图可以看出，2020年豆粕价格走势摆脱了2019年的低位行情，价格与2018年价格相对接近，重回历史高位。

　　在2020年的第一个过山车的最高点3月30日，2020年当天豆粕均价是3335元/吨；2019年当天豆粕均价是2522元/吨；2018年当天都均价3213元/吨。2019年与2018年及2020年价差达到700元/吨左右。

　　在第二个高点12月25日，2020年当天豆粕均价3335元/吨；2019年当天豆粕均价2890元/吨；2018年当天豆粕均价2875元/吨；2020年年末豆粕行情再度走高，价格较2018年及2019年高出400多元/吨。

　　根据2020年豆粕1-11月月度涨跌图可以看出，2020年豆粕上涨5个月，下跌6个月。全年豆粕历经一波大过山车行情，3月最大涨幅超过15%。几波小过山车行情，7月上涨超6.6%。最终依旧保持砥砺前行的走势，价格持续振荡上涨，临近年底豆粕依旧保持冲高之势，价格已经重回3300元/吨，12月整体涨幅已经超过4%，比2018年及2019年表现好太多。

　　后市展望

　　2020年豆粕整体表现亮眼，虽然进口大豆数量巨大，在外盘支撑下，豆粕依旧呈现振荡上涨之势。进入2021年，南美大豆天气炒作题材仍在，物流运输成本依旧是豆粕上涨的的一个点，预计2021豆粕仍将上涨为主，涨势可期。

   （十一）钴锂

       电池及下游终端市场

       终端市场来看，年末车企仍在备货之中，头部动力电池企业需求仍然火爆，处于接近满产状态，明年计划同比增幅50%。明年年初或有新车型上市加上畅销车型继续增量，预计对三元及铁锂电池需求继续提高。随着明年新能源补贴政策小幅退坡，磷酸铁锂的成本优势，加上刀片电池、ctp等新技术的发展、高安全性、长寿命，及国家对充电换电设施的大力推动，乘用车市场对铁锂需求增加。同时叠加海外风电光伏储能、国内外5G基站建设及电动两轮车市场锂电渗透率的提高，预计明年铁锂电池同比增速高于三元电池。

       电解钴及钴中间品

       本周电解钴现货价格上涨。收/储刺激市场预期转好，国内电解钴库存逐步消化，生产商库存紧张报价较高，贸易商价格看涨，电解钴现货成交价格或上行持续。本周钴中间品价格上涨。南非防疫升级，对钴中间品物流影响或增加；近期圣诞/新年假期，南非港口运力下降，国内1-2月钴中间品现货库存紧张，价格上涨。本周SMM电解钴价格为26.7-28.1万元/吨，均价较上周上涨0.4万元/吨。SMM钴中间品价格为12.4-12.8美金/磅，均价较上周上涨0.15美金/磅。

       钴盐及镍盐

       本周钴镍盐价格上涨。春节备货叠加下游三元前驱体需求增加，钴盐厂惜售，硫酸钴报价上涨；下游备货需求缺口仍在，预期硫酸钴价格上涨。下游四氧化三钴厂商春节备货需求增加，少许成交价格上涨，节后采购订单逐步增加，氯化钴价格上行。期镍下方支撑较强下跌空间较小，现货偏紧，原料系数上涨，维稳硫酸镍高价。本周SMM硫酸钴价格为5.6-5.9万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM氯化钴当前价格为6.55-6.9万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM电池级硫酸镍价格为3.05-3.1万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。

       四氧化三钴

       本周四氧化三钴价格上涨。下游钴酸锂厂商备货需求增加，钴原料库存紧张、价格上涨，四氧化三钴报价上调，节后集中成交，预期价格上涨。本周SMM四氧化三钴当前价格为20.9-21.7万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。

       三元前驱体

       本周三元前驱体价格上涨。动力市场方面，本周钴盐价格涨幅较高，镍盐也有小幅增长，本周前驱体报价继续上调。本周市场成交增多，5系常规产品报价在8.6-8.8万元/吨，实际成交价基本集中在8.4-8.6万元/吨，由于原料价格涨幅过快，下游较难接受，前驱体价格仅小幅上涨。6、8系产品基本多为定制款，多以长单形式成交，价格稳定上涨。本周SMM三元前驱体（523型）价格为8.4-8.55万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。SMM三元前驱体（523单晶型）价格为8.75-8.9万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。SMM三元前驱体（622型）价格为9.2-9.8万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。SMM三元前驱体（811型）价格为10.35-10.8万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。

       碳酸锂

       本周电池级、工业级碳酸锂价格上涨。本周锂盐成交清淡，12月部分锂盐厂因限电影响产量小幅下滑，需求方面则以春节备货为主，叠加一季度大厂检修及看涨情绪引导，出现部分下游超量采购。电碳主流成交价格在5-5.3万元/吨左右，部分中小材料厂议价能力偏弱，成交价位于5.5万元/吨左右。本周锂盐厂库存稀少，以出货为主。工碳方面，以贸易商出货为主，报价上调至5万元/吨。进口碳酸锂环比继续增加5%，同比大涨251%，部分9月增量11月到货，整体价格仍微跌但基本企稳，预计12月进口价格开始上行。国内贸易商拿货价格较低，出货价格差距较大。本周SMM电池级碳酸锂价格为5-5.3万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。SMM工业级碳酸锂价格为4.7-4.9万元/吨，均价较上周上涨0.25万元/吨。

       氢氧化锂

       本周氢氧化锂价格上涨。碳酸锂价格持续上行，氢氧化锂价格出现复苏跟涨，锂盐报价均上调2000元/吨，目前市场低价产品基本清库，需求端则以海外增量为主，预计明年1月价格将见小幅上行。另外因成本优势，部分下游及冶炼厂需求转移至工氢，低价库存基本清库，工氢及低价电氢价格领涨。本周SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为4.7-5.1万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。SMM工业级氢氧化锂价格为4.3-4.5万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。

       钴酸锂

       本周钴酸锂价格上涨。钴酸锂春节备货订单增加，上游原料四氧化三钴及电池级碳酸锂价格上涨，本周钴酸锂报价上调，预期节后成交价格上涨。本周SMM4.35V钴酸锂价格为22.2-23.5万元/吨，均价较上周上涨0.35万元/吨。

       三元材料

       本周三元材料价格上涨。动力市场来看，本周锂盐价格涨幅较高，前驱体价格也有上涨，已逐步传导至材料企业。三元材料企业报价上涨3000-4000元/吨，但下游电池企业对涨价接受度较低，5系常规三元成交价基本在12万元/吨左右，低端产品价格偏低一些。6系、8系基本以长单为主，报价都有上涨。本周SMM三元材料（523型）价格为11.6-12.35万元/吨，均价较上周上涨0.075万元/吨。SMM三元材料（622型）价格为13.7-14.55万元/吨，均价较上周持平。SMM三元材料（811型）价格15.8-17万元/吨，均价较上周持平。

       磷酸铁锂

       本周磷酸铁锂价格上涨。动力市场方面，本周碳酸锂价格上涨过快，铁锂企业成本压力不断加重，不少厂家提前在12月30日起调涨价格，动力型铁锂报价已上涨至3.8-4万元/吨，市场上有少量成交。部分企业预计1月初再上涨价格，会传导至所有电池企业。储能与小动力市场来看，国内5G基站继续招标加上海外储能需求增量，电动两轮车中铁锂电池占比提高，对铁锂材料需求增加，加上工碳价格处于高位，储能型铁锂报价也上涨3000元/吨，不过传导至电池企业还需等待。本周SMM磷酸铁锂（动力型）价格为3.6-4万元/吨，均价较上周上涨0.225万元/吨。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为3.2-3.4万元/吨，均价较上周上涨0.35万元/吨。

       锰酸锂

       本周锰酸锂价格持平。本周工碳价格继续上涨，自12月月初涨幅已接近8000元/吨，市场上现货量较少，报价涨幅过高。加上二氧化锰价格仍小幅增长，锰酸锂成本压力加重。由于近期下游电池企业订单减少，对锰酸锂采购需求也有减弱，锰酸锂企业都有在1月初调价意愿，但实际涨幅预计仍较低。本周SMM锰酸锂（容量型）价格为2.2-2.8万元/吨，均价较上周持平。SMM锰酸锂（动力型）价格为3.3-3.55万元/吨，均价较上周持平。

       负极材料

       本周负极材料价格不变。近期针状焦与石油焦价格仍上调，负极厂家成本压力增加，报价上涨，但由于正极价格涨幅已给电池企业带来压力，再加上负极厂家议价能力较弱，预计成交价仍较难上涨。本周SMM人造石墨（高端）价格为6.5-7万元/吨，均价较上周持平。SMM人造石墨（中端）价格为5.7-6.2万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（高端）价格为4.8-6万元/吨，SMM天然石墨（中端）价格为3-4万元/吨，均价均较上周持平。

       隔膜

       本周隔膜价格持平。磷酸铁锂电池对隔膜需求增加，部分隔膜大厂订单市占率提升。下游春节备货，湿法基膜订单增加，二三梯队隔膜厂订单逐步增加。电池厂需求订单持续增加，部分隔膜企业产能受限，订单已接满。本周SMM湿法基膜（5μm）价格为2.5-3.3元/平方米，SMM湿法基膜（7μm）价格为1.8-2.2元/平方米， SMM湿法基膜（9μm）价格为1.2-1.5元/平方米，均价均较上周持平。SMM干法基膜（16μm）价格为0.9-1元/平方米，均价较上周持平。SMM湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为3-3.8元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.2-2.6元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.8-2.5元/平方米，均价均较上周持平。

       电解液

       本周电解液价格不变。锂价拉动六氟磷酸锂价格上涨，电解液报价上调，三元及铁锂电池企业对电解液需求仍较好。但考虑到电解液今年价格涨幅较高，电池企业议价能力较强，电解液价格基本维持。本周SMM电解液（三元动力用）价格4.2-5.2万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（磷酸铁锂用）价格3.5-4.1万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（钴酸锂用）价格5.3-6.3万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（锰酸锂用）价格1.9-2.9万元/吨，均价较上周持平。

       后市预测

       钴方面，节后春节备货需求缺口仍在，订单集中签订，钴系列产品成交价格预期上涨。硫酸钴增速或为所有钴系产品中涨幅最大，主因下游动力三元前驱体及材料需求增速较多，一季度需求较今年四季度需求继续增加。

       锂方面，一季度大厂检修, 明年1季度供应量环比明显下降。需求方面，春节备货及看涨情绪引导，已出现部分下游超量采购，但1月开始采购情绪将逐渐放缓，材料厂仅以小幅补货为主，预计碳酸锂主流成交价格仅小幅上涨。随着临近春节物流受限，采购需求放缓，价格或将在1月底至3月保持稳定。