大宗商品分析2024年9月第四期
截至昨日收盘，Brent结算价71.60美元/桶，跌2.53%；WTI结算价67.67美元/桶，跌2.90%；SC结算价527.00元/桶，涨0.08%。
宏观上，根据美国劳工部昨日发布的数据，9月21日当周首次申请就业金人数为21.8万人，较前值小幅减少，反映美国失业情况基本保持稳定，美国劳动力市场并未明显衰退。但9月堪萨斯联储制造业综合指数录得-8，较前值小幅回落，美国制造业走弱迹象仍然明显。昨日鲍威尔和美联储其他官员的发言并未透露未来货币政策的走向，互换市场显示市场相信年内应至少还有50BP的降息，这一预计和美联储点阵图相符。中国政治局会议释放大量利好，提振了市场情绪。对中国需求不足的担忧一直是抑制油价的重要因素，政府进行大范围经济刺激有利于推动经济发展和提高中国原油需求，但真正传导到油价上需要政策落地并切实形成需求。
基本面上，昨日英国金融时报表示沙特已经放弃了100美元/桶的目标，正准备增产来保证其市场份额，这增加了市场对供应增加的担忧。不过12月前OPEC仍将维持其减产计划，油价短期内不会因此持续快速下跌。昨日美国BSEE表示由于飓风Helene，美湾地区约25%的原油产量受到影响。不过Helene形态并不强势，难以再次快速升级，在佛罗里达登陆后将逐渐减弱，对原油生产的进一步冲击有限。在联合国的推动下，昨日利比亚东西方代表就央行问题签订了协议，这有利于利比亚进一步恢复原油生产与出口，此前利比亚停产带来的溢价快速回落。
地缘政治方面，黎巴嫩和以色列的冲突持续紧张，但是由于伊朗保持克制态度，原油的地缘溢价并不高。总体上，昨日利比亚央行问题的和解的达成以及OPEC增产预期导致油价快速下行。目前油价中仍包含一定飓风溢价，待飓风结束油价有进一步下行空间。中长期来看，油价的重心将伴随基本面边际走弱而下移。短期内重点关注利比亚发船情况和美湾飓风发展情况。
截至本周三（9月25日）东北亚天然气中国到岸价下调-0.317至12.987USD/mmbtu，环比下调2.38%纽交所天然气期货价格为2.637USD /mmbtu，较上周上调15.46%；北美天然气现货价格1.6152USD/mmbtu，较上周下调7.97%。
截止到本周四，国产LNG市场周均价为5062元/吨，较上周周均价5207元/吨下调145元/吨跌幅2.78%。周内前期，前期高价部分程度抑制国产液厂销量，节前备货需求暂未开启，市场依旧刚需为主，液价在周末期间持续下调主要集中在西北一带。周内后期，随着西北地区LNG价格违续回落，价格优势增加，低价资源出货好转，主产区液厂排库顺利液价反弹回涨，而西南局部液厂仍存存憋罐风险，价格延续弱势。
俄罗斯已开始仍北极2号LNG项目（Arctic LNG 2）中运输液化天然气，但不是运输给客户。英国《金融时报》9月5日援引船舶跟踪供应商的数据报道称，由于过去几个月西方加强了对该设施的制裁，潜在客户不愿意仍该设施购买液化天然气。因此，这些LNG是仍北极项目运往俄罗斯或欧洲水域的浮动储存装置。
动力煤
本周国内动力煤市场价格集中推涨。截止到本周四，动力煤市场均价为709元/吨，较上周同期价上涨7元/吨。
本周主产地报价普遍上行，部分热销煤种价格涨幅较大。临近月底，部分煤矿因完成生产任务而停产，整体煤炭供应量稍有收缩，对价格有一定支撑作用。坑口整体拉运情况尚可，个别煤矿有拉运车辆排队现象，块煤、籽煤等热销煤种稍显供不应求。本周大集团外购价格、港口价格纷纷上调，对市场情绪有一定提振作用。不过随着坑口报价不断上调，下游市场利润不断收缩，抵触情绪渐起，拿货积极性稍有回落。站台及贸易商多寻性价比较高货源按单拿货，暂无大量囤货意向。
下周处于假期期间，供需双弱，报价大多暂稳运行，但坑口看涨情绪仍存，情绪余温或可带动价格小幅上行，但涨幅空间有限，因此预计下周动力煤价格稳中小涨，煤矿报价调整幅度多在5-20元/吨之间。
焦煤
主产区煤矿维持正常生产节奏，个别发生安全事故煤矿已停产整顿，炼焦煤供应处于偏宽松状态，煤矿出货较为顺畅，炼焦煤线上竞拍成交情况良好，目前矿方多持稳价心态，若市场情绪持续偏强，部分优质煤种价格或将有探涨迹象。焦企开启首轮提涨后，节前下游钢厂未进行回应，市场经过博弈，节后钢厂已接受本轮提涨，但因钢材价格震荡波动，市场前期回暖情绪难以长期维持，因此市场短期仍以持稳观望为主，叠加下游高炉复产进度缓慢，市场实际需求有限，短期内下游焦钢企业难有大幅波动。
综合来看，虽下游提涨落地提振市场情绪，但目前市场实际需求支撑偏弱，钢坯价格震荡波动下游开工未见明显起色，对高价煤种仍有抵触情绪，当前炼焦煤市场普遍以稳价为主，持续上涨仍有一定压力，近期个别煤种价格将根据下游需求有灵活调整情况，预计市场均价波动幅度在10-30元/吨左右。
（四）钢材
政治局会议强调加大财政货币政策逆周期调节力度，政策利好预期持续发酵，市场情绪偏暖，相应的螺纹钢呈现出供需双增局面，库存延续良好去化，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比再增11.23万吨，连续五周回升并升至年内相对高位，且品种吨钢利润较好，后续产量仍有增量空间，低供应格局已变，压力在增加。与此同时，螺纹需求迎来好转，周度表需环比增33.06万吨，高频每日成交同样回升，但依旧处于近年来同期低位，且建筑工地资金情况改善有限，需求改善持续性存疑，相对利好则是国内政策利好预期。
目前来看，螺纹供需两端有所变化，供应低位持续回升，而旺季需求虽在改善但力度存疑，基本面改善有限，相对利好的是国内政策利好预期兑现，宏观情绪走强，乐观氛围主导下预计螺纹延续偏强运行态势，重点关注下游需求表现情况。
本周厂家大面积下调报价，刺激出货，产销情况较上周略有好转，但整体出货速度仍偏缓，行业库存高位运行。
截至今日发稿前，全国5mm平板玻璃均价为1239元/吨，较上周同期下降65元/吨，跌幅约为5.0%。
综上所述，目前行业库存持续累积，厂家多降价清库存，但由于下游需求疲软，整体出货速度不及预期。因此预计近期平板玻璃价格或仍将继续下行，预计下周5mm平板玻璃在1170-1220元吨运行。
本周全国水泥市场行情走势上行，水泥价格小幅走高。截止到本周四水泥市场均价为346元/吨，较上周同期均价上涨2元/吨，幅度0.58%。
本周全国水泥市场行情走势上行，水泥价格小幅走高。截止到本周四，水泥市场均价为346元/吨，较上周同期均价上涨2元/吨，幅度0.58%。从市场获悉，目前整体市场需求回升幅度不大，多数地区需求依旧低迷，下游多以老项目为主，华东山东、福建地区受错峰停窑等因素带动，水泥价格出现大面积上涨；西南四川地区高温天气减少，需求略有好转，价格局部推涨；西北部分地区因错峰时间延长，企业库存走低，受此影响厂家上涨水泥价格。总的来看，下游需求未见明显好转，对价格支撑力度较弱。
原料面：熟料价格大稳小动，局部地区小幅推涨；需求面：下周国庆假期来临，工地施工速度放缓，水泥需求减弱，水泥价格弱势维稳；供应面：多数厂家库存依旧中高位整理，厂家积极执行错峰停窑计划，局部地区熟料库存低位，供应端压力有所缓解。总的来看，水泥市场行情波动幅度不大。预计下周水泥价格以稳为主，价格运行区间可能在344-348元/吨波动。。
本周甲醇市场价格先跌后稳，市场买兴氛围一般。甲醇市场均价由207元/吨跌至2005元/吨，下调68元/吨，跌幅3.28%。
周初甲醇期货盘面持续走弱，市场悲观情绪笼罩，下游用户及贸易商囤货意愿不强，采买多有压价行为，然而生产企业节前排库迫在眉睫，为保出货厂家主动降价，但竞拍企业多伴有流拍现象，低位成交为主；周中期国内宏观利多政策提出，带动甲醇主力期盘止跌反弹，港口现货价格随盘调涨内地现货市场在期盘走强提振下交投氛围有所回暖，局部地区成交价格窄幅上调，但鉴于节前生产企业仍以积极出货为主，因此价格调涨幅度不大。
综合来看，下周正值国庆假期，部分地区高速严禁危化品车辆运行，市场运力将显著下滑，目前下游节前备货陆续接近尾声，市场新单成交数量有限，业者纷纷处于退市状态，下周包括假期期间市场氛围或表现平静。节后下游及贸易商或存阶段性补货操作，但就节前厂家排库情况来看，大多数厂家节后仍有一定降库需求，因此相互对冲下甲醇市场价格推涨难度较大，还需关注节后宏观因素对甲醇市场的扰动，市场价格波动幅度10-30元/吨。
本周PX市场重心向上调整。截至本周四，CFR中国周均价为842美元/吨，环比上涨1.10%；FOB韩国周均价为820美元/吨，环比上涨1.13%。
本周PTA市场重心上行。截至本周四，华东市场周均价4825.71元吨，环比上涨1.05%；CFR中国周均价为647.8美元/吨，环比上涨0.97%。
十一假期期间原油市场为PX市场的主导方向，节后归来PX-PTA装置均有检修计划待兑现，PX预估处于微幅去库阶段，但下游话语权较强也在一定程度上压制PX市场心态，预计下周PX市场波动为主，整体表现为下滑走势，价格波动区间在810-870美元/吨之间。
成本端未见利好指引，而PTA供需端也未有明显转好趋势，市场利好难寻，预计节后PTA市场重心下行，价格波动在4600-4900元/吨。
本周国内白糖价格快速上涨。截至本周四，白糖现货均价为6369元/吨，较上周均价上涨1.58%。本周洲际交易所ICE原糖期货猛涨，盘中触及七个月高位，巴西因干旱和火灾现象频发，国际市场预估下榨季糖产量将出现下滑，担忧情绪强力支撑盘面走高，该预期打破了投机者长达数月的做空原糖市场的策略。国内现货企业报价快速回暖，郑糖以回调试多为主，不过北方消费领域反响平平，近两月集中到港进口加工糖进入市场，叠加甜菜糖开工压榨，市面上糖源充裕受期货影响较深的主要集中在甘蔗糖销区，下游见形势良好火速跟进采购，本周白糖价格上涨。
后市预判
供需面：下周国庆归来，本年度假期基本过完，短期内消费市场再无节日提振，叠加天气降温下游需求出现下滑，下周糖市阶段性旺季将结束，进入节后淡季低谷期。供应面，国庆节结束后象征着新的榨季正式开启，北方新糖全面集中流入市场，前期进口原糖继续加工供给下游，不过甘蔗产区库存低位，国内供应将出现南弱北强的局面。原糖方面，本轮巴西干旱天气及火灾后续影响的炒作力度较高，国际市场担忧下个榨季供应或将趋紧，预计下周外盘底部支撑有力，关注原糖期货波动，将直接影响国内进口水平及企业定价。
综合来看，据外电消息本榨季巴西甘蔗单产同比下降，甘蔗质量不佳导致国际市场担忧火灾对25/26榨季的产生不利影响，北半球开榨前，原糖预计维持强势震荡走势，关注各主产区天气变化，天气因素将继续影响盘面走势，现货价格多参考外盘。预计下周白糖现货价格以偏强运行为主，价格或将在6100-6600元/吨。
本周全国生猪价格下跌。截止到本周四，全国生猪平均价格为19.2元/公斤，较上周同期均价下跌0.58元/公斤，跌幅为2.93%。
本周生猪价格下跌。本周养殖端挺价情绪有所松动，散户、二育以及规模猪企认卖心态转强，供应基本面逐步宽松。另外需求端跟进力度有限，终端对高价白条仍较抵触，采购心态谨慎，屠企以销定产，收猪需求逐步降低。供需利好有限，猪价走势偏弱。
后市预判
供应端，临近月末，国庆假期以及二育仍有逢低入场的操作，市场看涨心态尚存，不过出栏压力较大，或有降价出栏操作，供应尚可。需求端，国庆佳节临近，下游市场备货需求回升，不过利好提振有限，居民抵触高价猪肉，选择竞品消费现象增加，利空猪价走势。基于市场多方因素，未来几日价格或将维持震荡调整局面。因此预计下周价格稳中偏弱为主，在19.0-20.0元/公斤之间波动，较本周价格下跌。
本周豆粕市场价格下跌。截至本周四，豆粕市场均价为3048元/吨，较上周同期均价下跌50元/吨，跌幅1.61%。
随着盘中回落，下游观望情绪再起，叠加前几周下游补库基本结束，而市场基本面压力尚存等偏空影响，豆粕价格继续上行步伐遇阻。
内蒙古赣锋锂业新材料有限公司利用锂云母精矿生产2万吨碳酸锂，8万吨磷酸铁锂、硫酸钠铷铯盐生产线，项目分两期建设。一期拟投资6.5亿元，建设年产2万吨碳酸锂项目，计划2024年1月带料调试；二期拟投资5亿元，建设年产8万吨磷酸铁锂项目，预计2025年底前投产。
碳酸锂市场供需矛盾略有缓解，库存难以有效去化，对价格持续施压。期现商虽有挺价意图，但难以长期维持。碳酸锂维持低价仍有减产预期，且下周现货市场有补库，或小幅提振价格。预计碳酸锂价格在短期内将在6.5万元至7.8万元/吨的区间内呈现震荡走势。四季度预计供需将迎来双弱，需求去库的利空效果更强，且10月面临期货主力合约换月，市场资金博弈波动加剧，可能使期货价格出现超跌。
