大宗商品分析2024年6月第四期
本周多空因素交织，国际原油价格震荡运行。一方面，市场看好夏季需求强劲的前景，叠加红海、中东和俄乌紧张局势加剧引发供应担忧，为原油提供支撑；另一方面，美元指数上涨导致以美元计价的原油对其他货币的持有者来说更加昂贵从而减少石油需求，加之美国6月消费者信心指数下降，且美联储官员鹰派言论，表明美联储不急于降息，打压需求前景预期，对油市构成压力。多空因素影响下，国际原油价格震荡运行。截至6月26日当周，WTI原油价格为80.90美元/桶，较6月19日下降0.82%，较5月均价上涨2.95%，较年初价格上涨14.95%；布伦特原油价格为85.25美元/桶，较6月19日上涨0.21%，较5月均价上涨2.72%，较年初价格上涨12.33%。
国际天然气价格
截至本周三东北亚天然气中国到岸价上调0.466至12.9711USD/mmbtu，环比上调3.73%纽交所天然气期货价格为2.628USD /mmbtu，较上周下调9.66%；北美天然气现货价格1.8802USD/mmbtu，较上周下调13.36%。
市场整体交投氛围欠佳，国产LNG价格窄幅下调
截止到本周四，国产LNG市场周均价为4388元/吨，较上周周均价4373元/吨上调15元/吨，涨幅0.34%。周内前期，上周液价违续上涨后，下游对高价抵触情绪渐起，加之陕西某标杆液厂线上竞拍全部流拍，市场看跌情绪展露，液价窄幅下调。周内后期，随着中石油直供陕蒙甘宁原料气结束，原料气竞拍量增价跌，市场看跌情绪增加，且市场供应宽松，下游需求平平，市场整体交投氛围不佳，带动部分高价液下调。另外西南地区近期下游需求好转液厂出货氛围较好，带动液价小幅上调.
动力煤
本周，动力煤价格继续企稳，秦皇岛港5500K报价873元/吨，周环比下跌元/吨，较5月同期上涨21元/吨。供应端，进入全国安全生产月后，山西煤矿开工水平并无明显提升，煤炭供应增量偏缓。不过外贸煤进口量维持高位，对国内煤炭供应形成补充，根据钢联统计，6月3日~6月9日，我国海运煤到港量856万吨，周环比降11.8万吨，与去年同期相比偏低59.3万吨，但仍处极高水平，自5月下旬开始，我国海运煤到港量明显提升，动力煤整体供应充足。需求端，近期国内部分地区经历高温干旱，且根据国家气候中心统计，今夏我国大部地区气温偏高，台风个数较常年同期略偏少，随着迎峰度夏临近，国内电煤日耗开始季节性走强。
另外从非电端来看，今年双碳政策开始加速推进，年内单位GDP能耗和单位GDP碳排放分别要求下降2.5%和3.9%，该降幅与2021年水平相近，具备一定挑战性为完成节能减碳目标，化工、钢铁、有色等各行业均将从产能产量调控、节能降碳改造等方面入手，努力完成“十四五”提出的各项约束性指标，并对非电行业用煤带来一定压制，不过旺季期间煤炭市场主线依然在于电煤情况。整体来看，旺季到来，动力煤供需两旺，市场再次进入到高供应、高库存与高需求之间的博弈，预计下周动力煤将延续窄幅震荡运行。
焦煤
本周炼焦煤市场价格涨跌互现。2024.6.6全国炼焦煤市场均价为1730元/吨，较上周同期均价下跌4元/吨，跌幅0.23%。
后市预判
进入安全生产月，产地煤矿仍时有安全事故发生，预计安全检查形势趋严，产量难有明显增量近期市场情绪转弱，产地煤矿签单不佳，个别煤种有承压小幅下调可能。多数煤矿因库存偏低暂无明显销售压力，价格暂稳为主。随着下游消费淡季来临，钢材价格接连下跌，钢厂利润逐步压缩，影响双焦情绪走弱，下游企业多谨慎采购，中间贸易商及洗煤厂多以观望为主，整体成交氛围一般但短期内钢厂高炉铁水产量下降空间不大，对原料刚需仍存，原料端下行空间也较为有限。
综合来看，近期市场情绪转弱，宏观利好政策未见实际支撑，终端需求难有明显起色，导致钢材价格走跌，下游悲观情绪或将传导至原料端，但安全生产前提下焦煤产量亦难有显著增量。预计市场短期内稳中偏弱运行，个别高价煤种价格有走跌可能，均价波动幅度在20元/吨以内。
近期随着时间进入淡季，螺卷供需边际转弱，拖累价格下行。从商品整体氛围来看，前期系统性乐观情绪有所消退，国内虽然房地产的诸多政策陆续落地，但对市场信心提振有限；从自身供需来看，随着时间进入消费淡季，终端需求有所走弱，库存降速明显放缓，现货压力有所加大，成本端受制于粗钢产量调控政策预期，压制上方空间。总体来看，随着宏观政策利多的逐步消退，且时间进入钢材消费淡季，供需边际转弱，弱势震荡思路对待。
1.玻璃
第一，近期现货成交一般，除沙河外，其他地区成交不太好。房地产市场支持政策以及旺季乐观预期对盘面有一定支撑，纯碱再次走强，带动玻璃减仓反弹。而多头核心逻辑短期难证伪，当下不宜过度看空；
第二、未来潜在多头因素在2024年保交楼的延续，旺季预期支撑，在玻璃深加工产业方面，近年来下游产能扩张，如果房地产市场债务压力缓解后，订单恢复，则玻璃行业高库存压力将会缓解；
第三、空头核心交易在玻璃行业高产量、高利润。目前玻璃在产产能离历史最高峰仅一步之遥，近年来地产新开工持续下滑终将会导致地产竣工的下滑，从而导致玻璃需求的下滑。
本周全国水泥市场行情有所好转，水泥价格小幅上行。截止到本周末，水泥市场均价为338元/吨，较上周同期均价相比上调1元/吨，涨幅0.30%。从市场获悉，本周水泥市场需求持续不佳，市场竞争较为激烈，部分地区水泥价格持续低位，厂家亏损严重，为减少亏损厂家积极挺涨，水泥价格有所反弹。总的来看，水泥市场行情略有缓解，整体价格小幅上调。
后市预判
原料面：熟料价格有所上调，市场行情供不应求；需求面：下游需求难有起色，恰逢雨季，施工难以进行；供应面：部分厂家错峰停窑结束，水泥行业整体开工情况有所上涨。综合来看，全国水泥市场行情或将区间震荡运行。
本周在市场供强需弱格局下，甲醇市场价格整体下行。甲醇市场均价由2228元/吨跌至2188元/吨，下调40元/吨，跌幅1.80%。
行情要点
周内主产区个别烯烃厂甲醇持续外销，大量可售货源涌入市场，而下游受季节性因素影响开工负荷不高，市场供需格局表现欠佳，整体市场价格窄幅下滑，部分贸易商转单价格窄幅回落，积极兑现操作较明显。周中甲醇期货盘面止跌反弹，对现货市场稍有支撑，叠加西北地区厂家在宁夏个别烯烃厂外采以及下游阶段性刚需补货驱动下，整体成交尚可，主力企业竞拍价格窄幅反弹，但下游需求跟进仍显乏力，难以支撑价格持续推涨。
后市预判
目前甲醇市场仍维持供强需弱格局，偏空观望氛围浓郁，后续部分烯烃厂外采量预计缩减，而传统下游正处于需求淡季，市场需求端走弱，下游及贸易商采买仍偏谨慎，甲醇生产企业在出货压力下，大概率仍有让利操作。综上百川盈孚预计下周甲醇市场价格存进一步下行可能，市场均价波动幅度20-40元/吨。
本周PX市场整体表现清淡。截至本周四，CFR中国周均价为1041.4美元/吨，环比上周0.33%；FOB韩国周均价为1019.4美元/吨，环比上涨0.33%。
本周PTA市场先跌后涨。截至本周四，华东市场周均价5967.86元吨，环比上涨0.28%；CFR中国周均价为780.2美元/吨，环比上涨0.32%。
后市预判:下周成本及供需端均缺乏指引，预计下周PX市场偏弱调整，价格环比可能小跌，价格波动区间在1030-1055美元/吨之间。
成本端未有明显利好支撑，同时PTA供需端难言向好，下周PTA市场偏弱震荡，价格波动区间在5900-6000元/吨。
国内白糖价格下滑。截至本周四，白糖现货均价为6471元/吨，较上周均价下滑0.29%。本周洲际交易所（ICE）原糖期货继续在19美分左右盘整，整体呈现偏强走势，国际市场仍对巴西本榨季实际产量进行观点博弈，使得原糖反弹空间受限。本周国内期货盘面上涨乏力市面上利好消息不足，业内对后市持看弱情绪，白糖现货交易存在一定压力，终端消费增加缓慢，市场供应放量不佳，本周国内糖价走弱。
后市预判
供需面：尽管干旱持续，但多数国际机构维持高估产观点不变，使得原糖反弹空间受限，国内期货受到抑制，下游贸易主体拿货积极性难以调动，不过后期天气升温，终端消费向好，白糖下游刚需增加，促进白糖消耗。6月原糖进口将出现增量，加工糖企装船原糖即将陆续到港，后期国内白糖供应上升，糖市具体供应水平将受进口原糖到港数量影响，关注原糖期货市场，外盘波动将直接影响加工糖企进口积极性。
综合来看，全球糖市贸易继续依赖巴西供给，国际市场对巴西2024/2025榨季糖产量预期存在分歧，后期仍有较强的不稳定性，预计下周白糖期货在19美分上下震荡运行，关注各主产区天气变化，天气因素将继续影响盘面走势，现货价格多参考外盘。预计下周白糖现货价格难以实现有力反弹，价格或将在6100-6600元/吨。
本周全国生猪价格下跌。截止到本周四，全国生猪平均价格为17.6元/公斤，较上周同期均价下跌0.69元/公斤，跌幅为3.75%。
行情要点
本周生猪价格下跌。随着气温逐步升高，养殖端压栏风险增加，市场生猪出栏积极性提升，供应充足。不过需求端当前仍处疲弱态势，居民对猪肉采购需求欠佳，终端白条存在剩货现象，屠企新增订单减少，采购积极性不高，受利空因素影响，本周生猪价格走势偏弱。
后市预判
供应端，当前市场利空因素较多，受此影响，养殖端出栏速度或将加快，社会面猪源供应增量明显。需求端，消费支撑不足，居民替代消费现象增多，白条购销冷清，屠宰企业新增订单数量有限对生猪采购积极性偏弱，需求暂无利好提振。受阶段性生猪购销博弈，未来几日，价格或将维持震荡调整局面。因此预计下周价格稳中偏弱为主，在17.0-18.0元/公斤之间波动，较本周价格下跌。
本周豆粕市场价格下跌。截至本周四，豆粕市场均价为3260元/吨，较上周同期均价下跌92元/吨，跌幅2.74%。
行情要点
美豆偏弱行情尚存，国内现货端压力愈发强烈，外盘下跌成本驱动减弱与国内油厂豆粕库存升高的供应压力形成弱势叠加，国内豆粕期现市场齐跌。同时油厂累库速度加快，盘面回落也未带动豆粕基差好转，行情弱势持续。
后市预判
美豆播种速度较快，天气条件相对适宜，外盘仍存利空压制。同时豆粕市场短期内很难摆脱基本面影响，国内外偏弱行情共同施压，豆粕现货或延续跌势。预计下周国内豆粕市场价格继续下行，均价在3190-3220元/吨。
基本面简述:
锂矿:近期跟随碳酸锂走弱。6月碳酸锂市场供应量增加，但是下游对后市更加谨慎，碳酸锂现货库存被动增加，使得近期碳酸锂工厂也开始被动降低开工率，成本相对较高的云母工艺盐厂对矿石的采买需求较弱，辉石端近期库存充足，锂辉石矿需求同样较弱，矿价整体跟随碳酸锂价格走弱。
锂盐:再度逼近现货供应商心理底价。碳酸锂现货市场报价再度逼近9万元/吨，盐厂和贸易商再度开始出现挺价捂货动作，不过当前整体上挺价心态尚不坚决，市场上仍有零星低价成交出现，9万元/吨或是重要心理价位，倘若现货价格跌破该价位，则捂货、挺价动作预计将增强。
3、正极材料及锂电池:终端需求仍存担忧。正极材料厂及电芯厂端有观点怀疑上半年的促销政策实际是对下半年需求的透支，当前终端订单不足，正极材料与电芯企业均在进行库存管理，对碳酸锂需求偏弱。
市场总结:基本面上看，碳酸锂客供量增加以及终端需求不足使得碳酸锂开始被动累库，市场价格走低，但是当前价格逼近供货方心理底价，预计会有较强抵抗，且进入7月后，碳酸锂将临近季节性备货时间点，需求存在
