大宗商品分析2021年11月第三期

大宗商品分析

   （一）原油

       11.18国际油价重挫，美国WTI原油期货主力合约结算价报78.36美元/桶，布伦特原油期货主力合约结算价报80.28美元/桶，油价急挫至近六周低点。此前石油输出国组织（OPEC）和国际能源署（IEA）均警示称，谨防供应过剩问题，叠加欧洲疫情重燃，新增病例激增加剧了市场需求走低的预期，原油价格走势下滑，预计后期成品油价格持续上涨压力较大。

   （二）天然气

       中国LNG市场需求待跟进，LNG价格涨后回落。卓创资讯对全国237家LNG工厂的监测数据显示，截至本周三（11月17日），开工厂家140家，LNG工厂周均开工率为51.59%，环比上升0.13%。LNG工厂周均日产为7441万立方米，环比上升19万立方米。

       截至2021年11月17日，LNG市场均价为7444.79元/吨，环比上升69.84元/吨，涨幅0.95%。国内市场原料气供应平稳，液厂开工负荷变化不大，海气到港环比仍呈增长状态。从需求方面来看，当前已进入传统需求旺季，但仍受制于当前公共卫生事件及储气设施高库存影响，对市场价格支撑力度不足；但在旺季心态支撑下，加之欧美地区价格连续上涨，上游工厂挺价心态逐渐增强。

   （三）煤炭

  动力煤

  产地方面，产地方面主产地煤炭现在销售较为稳定，煤炭价格总体平稳运行；港口方面，煤炭产能加快释放，港口库存提升明显，但是电厂随着供暖季来临仍有补库需求。贸易商报价偏高，实际成交较少，在政策影响下电厂多按需采购为主。

  宏观：据商务部监测，上周(11月8日至11月14日)全国煤炭价格有所下降，其中动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤价格分别为每吨1076元、1525元和1427元，分别下降3.5%、0.5%和0.2%。

  后市预测：现阶段产地方面产能有所释放，供应偏紧局面有所缓解，产地煤矿销售情况好转，目前多数煤矿保供为主；冬季用煤旺季来临，电厂补库需求仍在。但是现在在政策面影响下，煤炭库存增加，采购意愿较低，多按需采购为主，持谨慎观望状态，预计后期动力煤价格弱势运行为主，具体看下游市场需求。

  焦煤

  本周炼焦煤下行行情运行。周初市场均价为3508.33元/吨，周末市场均价为3075元/吨，价格下跌12.35%，价格较去年同期上涨119.64%。炼焦煤价格弱势运行。

  产地方面，干预政策效果显现，煤炭产量有所提升。供应紧张局面有所缓解，煤炭产能得到阶段性释放。需求：缺少上游支撑和下游需求的焦炭，近期价格持续下滑，部分焦企利润较低，企业纷纷主动限产。焦炭采购积极性略低，多以消化厂内库存为主，按需采购。焦炭市场悲观情绪蔓延。

  后市预测：产地方面，炼焦煤整体供应有所释放，下游焦炭市场悲观情绪蔓延，目前焦化企业已处于亏损状态，虽然价格一路下行，但出货情况仍不理想，预计焦煤价格维持偏弱运行。

   （四）钢材

  供给来看：本周螺纹钢产量环比继续减少，从目前企业生产现状来看，企业钢厂亏损比例上升，覆盖面积涉及全国。截至19日，主要品种螺纹钢即期现货成本水平自5200元/吨左右的高位，下跌至4700元/吨左右的均值水平；即期现货销售利润自千元左右的高位，下跌至目前浮亏水平，部分商家甚至直接亏损。可见此次近一月之久的下调，对于企业生产影响的力度之大。

  另外，本周已经进入采暖季，河南、山东、京津冀等4+26城市逐步依据政策执行有关生产计划，企业生产积极性不高，短期螺纹钢产量或将继续维持相对低位。

  需求来看：本周需求表现较前期略现好转，市场近期也有消息称银行将对房地产资金贷款出现放松。这将在一定程度上缓解房地产当前面临的资金难题，因此也提振了市场对于未来螺纹钢需求的信心。这不仅将提高未来终端需求的韧性，也将带动投机需求的热情。

  心态来看：近期市场价格始终维持下跌趋势，期螺盘面保持宽幅震荡，供需双弱格局难以得到有效改观，商家谨慎心态也未能得到修复。当前绝大多数商家在操作上多以维持主动降库，维持低库存操作。

  综合来看，预计下周建筑钢材价格将呈震荡中将有小幅反弹。

   （五）玻璃和水泥

      1. 玻璃

       11月17日玻璃现货市场涨跌互现。华北沙河方面市场成交尚可，部分厂家价格略有上调。华东地区市场成交一般，观望情绪浓厚，个别厂家价格有所下调。华中地区昨日部分企业玻璃价格下调，促进出货为主，今日市场价格相对平稳。华南玻璃现货市场出货情况一般，部分厂家价格有所下调，下游企业拿货比较谨慎，按需采购。

       后市预测：短期内玻璃现货市场价格或将继续向下倾斜

      2. 水泥

  近期山东港口焦炭市场价格小幅下调，现港口准一级焦主流现汇出库价在3100-3150元/吨，目前港口可售货源偏少，第五轮提降落地，市场看空心态加剧，贸易商观望为主。进入11月，在近半月内焦炭市场连续5轮下调，累计下调1000元/吨，对企业利润造成较大影响，若后续市场形式没有改善，焦化企业将继续扩大限产水平，不排除后续焖炉。而下游方面近期钢厂开工偏低，对焦炭采购力度依旧下滑，需求较低，按需采购，后市重点关注焦钢企业开工情况。焦炭行情不佳无法给予水泥成本支撑。

  下游：国家统计局数据显示，1―9月份，全国房地产开发投资112568亿元，同比增长8.8%；比2019年1―9月份增长14.9%，两年平均增长7.2%。1―9月份，商品房销售面积130332万平方米，同比增长11.3%；比2019年1―9月份增长9.4%，两年平均增长4.6%。

  后市预测：近期水泥市场需求下滑，煤炭价格大幅回落，无法给予水泥成本支撑，双重压力下，预计短时间内，水泥市场行情以下跌为主。

   （六）甲醇

       本周甲醇市场行情深度阴跌，因煤价下滑，甲醇成本支撑减弱，宝丰等烯烃企业外卖甲醇，加之部分甲醇装置恢复，供应面较为充裕。周中主要生产企业报价接连下调，调价幅度在100-200元/吨，导致国内甲醇市场价格重心继续向下，成交放量困难，市场心态谨慎。

       后市观点：宏观面或继续偏弱，动力煤价格对甲醇成本支撑或有限。基本面看，供应面相对充裕，需求面变化不大。预计短期国内甲醇市场行情低迷整理为主。

   （七）PTA

  目前国内多地限电限制取消，虽然部分情况有所改善，但聚酯工厂开工率并未如预期快速回升，截至11月17日依旧维持在83%左右。江浙地区为主要纺织基地，织机综合开机率在66%附近，聚酯和织造的开工较之上半年依然处于偏低水平。周四价格维持平稳，江浙一带主流工厂涤纶POY(150D/48F)报价在7450—7900元/吨，市场观望情绪较浓。

  后市预测：短期原油行情多空焦灼，供需博弈占主导，成本支撑有所减弱。另外，终端需求订单表现不佳，PTA持续逐步进入累库周期，但在低加工费背景下工厂存在检修计划，其中恒力石化一条PTA生产线计划近期停车检修，涉及产能250万吨。因此综合来看，PTA价格将保持窄幅下行为主。

   （八）白糖

  10月对2021/22年度中国食糖预测数据暂不作调整，21/22年度产量预计1031万吨，进口量预计450万吨，合计当年度供给1481万吨，供给同比上年度减少219万吨，对新年度糖价构成弱支撑。

  随着北半球榨季的开始，印度和泰国出口将成为全球主要贸易糖源，四季度印度食糖出口成为影响原糖价格的主要因素，因该国新年度产量持平去年，无大变化。印度食糖出口与否取决于国内售价，目前其国内食糖较低的现货售价约32卢比/公斤(折合19.1美分/磅)，MSP为31卢比/公斤(折合18.5美分/磅)，若原糖价格低于此价格，糖厂很难出口，进而支撑原糖价格，所以四季度原糖在18.5-19美分有支撑，22美分压力位。

  后市预测：短期国内食糖工业库存同比偏高局面延续，9月进口食糖量逼近去年峰值，短期供应压力不减，仍需要时间去库存，抑制糖价走势。

   （九）生猪

       11月初，国内多地降雪诱发养殖户惜售挺价助推国内猪价持续回升。本周国内气温有所回升，降雪影响逐渐消除，加之目前猪价已经回升至较高水平、养殖利润持续回升，养殖户出栏压栏生猪变现意图渐强，生猪市场供应持续增加，部分地区猪价小幅回落，国内猪价整体涨跌互现，11月19日国内生猪价格冲高小幅回落至17.57元/公斤。

       后市观点：综合来看，终端肉类市场需求依旧低迷，养殖利润空间恢复后存栏养殖户出栏变现意图明显，生猪市场供应逐渐宽松，预计下周国内猪价整体将承压回落至17元/公斤附近。

   （十）豆粕

  11月8日以来，豆粕行情止跌反弹，重新迎来振荡上涨行情。消息面上，USDA报告利多，豆类期价走高，加上豆粕库存低位，大豆油厂挺价为主，豆粕行情升温，价格持续上涨。主流报价3500元/吨，价格较8日上涨100元/吨左右。由于终端饲料需求一般，一定程度上限制了豆粕上涨空间，豆粕振荡上涨为主。

  后市预测：终端饲料需求不佳，后市豆粕上涨依旧承压。

   （十一）钴锂

  电池及下游终端市场

  据上险数据显示，10月新能源汽车销量29.08万辆，较上月环比下降10.3%。前10月，我国新能源汽车累计交付204.8万辆，同比增长183.2%。照往年平均增速和四季度芯片供应短缺缓解的前提下，今年新能源汽车销量有望突破300万辆。从车企表现来看，比亚迪连续五次蝉联国内新能源车企销冠，市占达22.4%。而特斯拉10月交付量猛跌73%，对总量下滑影响最大，主要是因为特斯拉为了增加季报信心，采用季末冲量的策略导致的。上月由于芯片问题跌出前十的理想ONE10月销售达7,700量，环比上涨5%。此外，奇瑞新能源旗下奇瑞eQ1表现十分亮眼，销量近万辆，在单车榜中排第五位。

  电解钴及钴中间品

  本周电解钴现货价格持平。本周现货成交零星，电解钴价格较钴中间品价格倒挂，生产动力不足，仅保障长单供应。本周钴中间品价格上涨。海外电解钴价格持续上行，国内钴中间品现货库存较低，报价跟涨。本周SMM电解钴价格为40.6-42.1万元/吨，均价较上周持平，SMM钴中间品价格为24.7-25.0美金/磅，均价较上周上涨0.50美金/磅。

  钴盐及镍盐

  本周硫酸钴价格持平，氯化钴价格上涨。硫酸钴市场交投清淡，氯化钴市场少量刚需采购，基于供给下滑及原料成本抬升，成交价格上行。本周电池级硫酸镍价格3.5-3.6万元/吨。市场报价分歧仍存，各不同原料生产的硫酸镍价格之前存在价格差异。预计下周采购情绪会稍强于本周，但供需格局及成本端未有明显改变趋势，成交价格或仍将维持该区间运行。本周SMM硫酸钴价格为9.1-9.4万元/吨，均价较上周持平。SMM氯化钴当前价格为10.7-11万元/吨，均价较上周上涨0.20万元/吨。SMM电池级硫酸镍价格为3.5-3.6万元/吨，均价较上周持平。

  四氧化三钴

  本周四氧化三钴价格上涨。四氧化三钴供应商报价上调，主要基于原辅料成本上扬，但本周下游采购意愿度清淡，预计下周成交量将增多。本周SMM四氧化三钴当前价格为33.8-34.5万元/吨，均价较上周上涨0.20万元/吨。

  三元前驱体

  本周三元前驱体价格不变。成本方面，本周钴镍盐价格基本稳定，辅料成本呈下行趋势，前驱体成本有所回调。供需方面，前驱体新建产能释放，下游数码订单因成本原因有所减量，前驱体供过于求趋势加重。价格方面，由于辅料价格下行叠加市场供应过剩，前驱体涨价困难，本周市场价格不变。本周SMM三元前驱体（523型）价格为12.4-12.7万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（523单晶型）价格为13-13.3万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（622型）价格为13.55-13.95万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（811型）价格为14.5-15万元/吨，均价较上周持平。

  碳酸锂

  本周碳酸锂价格小幅上行。电池级碳酸锂主流厂家报价区间位于19.8-21.5万元/吨，少量成交价格上行至20.5万元/吨，工业级碳酸锂厂家报价区间位于18.6-19.5万元/吨，近期工碳成交量较多，以贸易商提货为主，准电碳供给有限，近期成交零星。从基本面来看，碳酸锂近两月或形成16%左右供应缺口，但材料厂清库存叠加贸易商放货或对供给压力有所缓解，但基本面格局坚定，价格仍将小幅上行。本周SMM电池级碳酸锂价格为19.7-20.0万元/吨，均价较上周上涨0.20万元/吨。SMM工业级碳酸锂价格为18.8-19.1万元/吨，均价较上周上涨0.25万元/吨。

  氢氧化锂

  本周氢氧化锂价格小幅上行。国内主流报价区间较大位于19-20.8万元/吨，近期下游有少量补库情况，成交价格基本位于19万元/吨左右。本周SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为18.5-19.10万元/吨，本周SMM电池级氢氧化锂（微粉级）价格为19.2-19.9万元/吨， SMM工业级氢氧化锂价格为17.8-18.2万元/吨，均价均较上周上涨0.15万元/吨。

  钴酸锂

  本周钴酸锂价格上涨。原料四氧化三钴价格维持高位、电池级碳酸锂价格持续攀升，尽管下游询单频率降低，但是钴酸锂报价基于成本端上扬，继续小幅上调。本周SMM4.4V钴酸锂价格为39.0-39.7万元/吨，均价较上周上涨0.10万元/吨。

  三元材料

  本周三元材料价格小幅上行。成本端，前驱体价格平稳，但锂盐端在磷酸铁锂需求及青海冬季减量的带动下呈上行趋势，三元材料成本小幅上调。供应端，限电影响消退叠加部分新增产能逐步爬坡释放，供应量小幅抬升。需求端无明显增量，下游对价格接受度一般。三元材料价格主要受到成本端带动继续小幅上行。本周SMM三元材料（523型）价格为21.7-22.7万元/吨，均价较上周上涨0.10万元/吨。SMM三元材料（622型）价格为23.3-24.1万元/吨，均价较上周上涨0.20万元/吨。SMM三元材料（811型）价格25.5-26.5万元/吨，均价较上周上涨0.10万元/吨。

  磷酸铁锂

  近期磷酸铁锂价格不变。近期磷酸铁锂市场延续此前走势，原料端上游磷酸价格仍在9千与1万的价格区间波动，磷酸铁价格跌幅趋缓。同时上游碳酸锂小幅上行，磷酸铁锂整体制造成本持平。供需端，近期磷酸铁锂企业产能爬坡较为顺利，临近年末，需求继续维持高位，预计后市磷酸铁锂价格仍将小幅上行。本周SMM磷酸铁锂（动力型）价格为8.65-9.05万元/吨，均价较上周持平。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为8.15-8.45万元/吨，均价较上周持平。

  锰酸锂

  锰酸锂近期价格不变。近期锰酸锂原料端价格总体平稳，碳酸锂价格持续上行，当前行业主流采购价已至19万元/吨左右，同时锰源方面总体趋稳，整体锰酸锂制造成本有所上行。不过当下终端需求方面，小动力型，数码型需求走弱，订单持续低位维持，下游锰酸锂涨价抵触情绪较高，锰酸锂价格传导遇阻。预计后市稳中缓步上行。本周SMM锰酸锂（容量型）价格为6.2-6.6万元/吨，均价较上周持平。SMM锰酸锂（动力型）价格为7.2-7.5万元/吨，均价较上周持平。

  负极材料

  本周负极材料价格暂稳。原料方面，本周低硫石油焦及针状焦价格持平，煤沥青价格有所下降；石墨化加工方面，受环保限产和冬奥会影响，石墨化产能进一步收缩，叠加内蒙古实施分时电价，成本高居不下，在2.5万元/吨上下波动，供应短缺影响负极整体开工。供需方面，市场需求旺盛，而负极库存紧张，持续缺货已延误部分订单正常交付，但长期看下游扩产积极支撑负极高景气，四季度下旬价格仍有上行的预期。本周SMM人造石墨（高端）价格为7.5-7.6万元/吨，均价较上周持平。SMM人造石墨（中端）价格为 6.21-6.7万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（高端）价格为5.2-6.4万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（中端）价格为3.4-4.4万元/吨，均价较上周持平。

  隔膜

  本周隔膜价格稳定。供需方面，全球新能源车产销市场持续扩容，头部企业满产满销并新添扩产计划，中小企业开工率不断提升；原料方面，受限于R142b产能短缺，锂电级PVDF开工率改善受阻，价格已攀升至70万元/吨以上。价格方面，在电芯涨价预期下，隔膜厂商成本向下游转移能力有望提升，但市场尚未出现普涨，短期内仍将持稳，长期因供给偏紧，小幅上涨预期不变。本周SMM湿法基膜（5μm）价格为2.5-3.3元/平方米，SMM湿法基膜（7μm）价格为1.8-2.2元/平方米， SMM湿法基膜（9μm）价格为1.2-1.5元/平方米，均价均较上周持平。SMM干法基膜（16μm）价格为0.9-1元/平方米，均价较上周持平。SMM湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为3-3.8元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.2-2.6元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.8-2.5元/平方米，均价均较上周持平。

  电解液

  近期电解液价格不变.近期电解液市场总体走势平稳，原料端EC价格上行，六氟磷酸锂近期虽有产能放出，但总体紧缺情况犹在，叠加近期下游企业签单动作不断，大单频现，价格缓步上行，当前市场主流价格涨至54-56万元/吨，但向下传导仍需时日，预计后市电解液价格将上行。本周SMM电解液（三元动力用）价格12.3-13.3万元/吨，均价较上周持平，SMM电解液（磷酸铁锂用）价格11.6-12.2万元/吨，均价较上周持平，SMM电解液（钴酸锂用）价格12.8-13.7万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（锰酸锂用）价格9.1-10.1万元/吨，均价较上周持平。

  后市预测

  钴方面，11月钴价将达今年全年高位，预计12月小幅下滑。12月海外逐步进入圣诞假期，交易减少，电解钴价格逐步企稳。国内冶炼加工企业库存压力增加，下游电池企业对于40万元/吨以上的钴金属价格接受度越来越低，国内钴系产品价格将出现小幅下滑，冶炼加工企业进入艰难“寒冬”。

  锂方面，新年前期，碳酸锂市场基本面较为紧缺，但部分下游在节前或有清库存情况，采购需求较3季度有所减弱，价格上行幅度受限；临近农历春节，采购备货情绪加重，预计价格上行或将加速。