大宗商品分析2021年8月第四期

大宗商品分析

   （一）原油

       疫情蔓延进一步削弱原油需求，本周油价大幅下跌

       本周，德尔塔病毒的持续蔓延加剧市场对原油需求放缓的担忧，油价大跌，跌至三个月以来最低水平。阿富汗事件刺激美元指数大涨，原油期价承压。截至8月21日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于65.18美元/桶和62.14美元/桶。

       随着供给端的产量上升，全球油市供需偏紧的局面或将缓解，疫情蔓延给需求端带来不确定性。

   （二）天然气

       8月开始，国内液化天然气价格继续上冲涨。目前仍处淡季，而国内液价同比已经涨了一倍有余，下游需求跟进吃力，市场交投氛围逐步转淡，液厂销售存有一定压力，降价出货寻求利好。8月上旬原料气价格上浮，成本面依旧存有支撑，故而液价下行空间有限。

       后市观点：目前下游需求跟进吃力，市场交投氛围逐步转淡，液厂销售存有一定压力，降价出货寻求利好，预计短期内国内液化天然气市场仍有下行预期，但8月上旬原料气价格上浮，成本面支撑液价不易深跌。

   （三）煤炭（动力煤）

  动力煤

  本周动力煤市场情绪偏弱，煤炭价格以降为主。 产地方面，随着煤炭季节性需求减弱、煤炭保供增产以及港口降价情绪影响，产地煤炭价格小幅下降。陕西地区，煤炭价格小幅下降。

  焦煤

  本周炼焦煤市场延续涨势，整体焦煤涨价节奏拉快。价格方面，本周主焦品种上涨200-600元不等，山西安泽、长治地区低硫主焦煤已突破3000元新高水平，高于20年高点位置1400元；配焦煤种上调40-700元不等；本周山西部分矿点竞拍成交价涨幅在35-720元不等，平均成交价涨幅355元/吨，环比上周竞拍平均价增36元/吨。

   （四）钢材

       供应方面，本周整体供应受热卷影响小幅回调，其中长材环比增加5.95万吨，板材环比减产7.63万吨。从钢企生产动力来看，品种销售效益及品种需求表现是品种供应分化的主要原因之一，政策约束性限产和主动性减产也会优先剔除效益差，需求不佳的品种。因此在7月末的时间段内，部分有能力的企业已经实施卷螺转产计划，螺纹大面积减产，从6月18日的380万吨高位，直接降至8月6日的317.99万吨，减量高达62万吨，降幅16.31%；但热卷供应降幅相对有限，从6月11日的340.49万吨，降至7月30日的311.43万吨，减量29.06万吨，降幅8.53%。且伴随限产逐步落地执行，各品种需求持续性表现不佳，使得各品种供应水平都出现回落，并降至年内相对低位。但从目前企业生产情况来看，需求启动预期以及代表钢材现货即时利润恢复，后期品种供应水平将逐渐抬升。

       需求方面，从基本面数据来看，目前五大品种周消费量降至1023万吨，与去年年均消费量相对持稳。但从周度和月度消费对比来看，本周表现确实偏弱，深究原因则在于板材功能供应减量突出，长材供应变化不大，使得整体市场投放量略有减少。而下游依旧以刚需采购量也因本周行情价格全线回调影响，心态表现偏弱，采购积极性偏差，因此库存降幅放缓，进而导致整体消费出现下滑。从宏观数据来看，本周市场心态波动主要在于7月房地产供应端显著降温,房企购地面积继续下跌,房屋新开工面积同比增速由正转负。此外，汽车7月汽车产销也表现偏弱，产销数据分别为186.3万辆和186.4万辆，环比下降4.1%和7.5%，同比下降15.5%和11.9%。引发情绪扰动触发期货下跌，进而影响现货同步回调。短期来看，宏观预期或仍对市场预期略有影响，使得降库速度趋于缓和，大面积降库表现或在8月末九月初得以体现。

（五）玻璃和水泥

      1. 玻璃

       本周玻璃现货市场价格基本稳定，整体市场交投气氛较为清淡，下游按需采购，厂家稳价为主，贸易商交易较为灵活。上游，液化天然、纯碱价格上涨。成本支撑尚可。

       后市观点：震荡走弱。

      2. 水泥

       后市观点：近期天气情况好转，原燃材料价格上涨，“金九银十”传统基建需求旺季即将到来，短时间内，水泥市场行情以上涨为主。

   （六）甲醇

       供应端，国内供应压力趋增，存港口累库和进口增量预期。外盘新装置产能预计8月投放，进口趋增。

       需求端，烯烃8月上旬集中检。

       后市观点：预计短期仍以震荡，三季度基本面走弱下价格趋于下行。

   （七）PTA

  供给方面：PTA装置开工维持稳定，周产量明显增加。截至8月20日，国内PTA装置日度开工率为78.38%，周平均装置开工率为78.38%，环比前一周上升3.88个百分点

  需求方面：开工下降明显，整体交投仍然平淡，聚酯库存继续上升。

  库存方面：截至8月20日，PTA期货仓单库存为35.03万吨，较8月13日减少1.2万吨，较2020年同期减少41.32万吨；PTA社会库存为277.46万吨，较8月13日微减0.66万吨，较2020年同期社会库存量减少111.74万吨。

  后市观点：短期来看PTA供需局面仍未发生明显变化，原料成本仍是当前PTA价格波动的主导因素，预计近期PTA将跟随国际油价呈现下跌运行态势。

   （八）白糖

  国内传统消费旺季来临，基本面边际好转，但整体变化不大。7月国内单月销糖102.96万吨，同比增加9万吨，环比增加16.85万吨；且从国内含糖食品销量(尤其软饮料)销售同比持续向好，销售端边际好转。

  截止7月底，全国工业库存280.49万吨，库存压力仍大，榨季结转库存预计将创近年高位；国内库存消化较慢一方面因进口糖挤压，另一方面在于产销区价格倒挂，沿海销区更倾向于消化加工糖而非国产糖。

  后市观点：国内基本面变化不大，消费旺季来临，但库存仍居高位，内生上涨动力不强，预计白糖价格或将以震荡整理为主。

   （九）生猪

  本周国内生猪市场仍处供大于求局面，终端肉类需求持续疲软，养殖户积极出栏变现，生猪市场供应宽松，屠宰场完成收购任务后持续压价收购，猪价整体持续弱势下行，8月20日均价回落至14.87元/公斤，较8月1日下跌3.32%。

  本周国内玉米价格稳中偏强运行，周内上涨0.31%，本周国内豆粕价格冲高回落，周内下跌1.47%，综合来看，养殖饲用成本整体仍处高位，本周国内猪粮跌破5.5：1，生猪养殖业亏损局面有所增加。

  后市预测：市场供强需弱压力下，短期内猪价仍存一定回落空间。

   （十）豆粕

  8月中旬，因8月USDA报告利多，美豆大幅上涨，中国买家采购美豆订单增加，豆粕再次上扬。8月16日，豆粕期货单日涨幅超过2%，现货单日涨幅超过1%。

  临近中秋，饲料厂豆粕刚性需求增加，外盘美豆表现强劲，预计后市豆粕仍将走强。由于进口大豆数量激增，豆粕库存持续百万吨一线，上涨主要靠外盘拉动，因此持续大涨动力不足。

  后市观点：供应宽松，饲料需求疲软，豆粕偏空运行。

   （十一）钴锂

  电池及下游终端市场

  7月新能源汽车上险数据显示，车企销量端，比亚迪多款车型集中放量，比亚迪汉，及部分新年新推出的宋PLUS，秦PLUS均等表现亮眼，助推比亚迪7月共销售汽车4.15万辆，环比大涨18%，力压上汽通过五菱，连续第二个月占据中国车企月度销量的榜首，同时成为当月唯一一个销量达到4万的车企。上汽通用五菱7月小幅增长4%，共销售汽车3.18万辆紧随其后。值得注意的是，当月特斯拉当月仅售新能源汽车8982辆，其中Model 3与Model Y销量较上月均大幅下滑，仅位列第7与第26位。

  电解钴及钴中间品

  本周电解钴现货价格持平。考虑钴中间品高成本，电解钴价格与钴盐、四氧化三钴等价格存在贴水，国内电解钴复产延后，市场不断去库，价格形成底部支撑。本周钴中间品价格持平。国内出现现货零星报价，至少21.4美元/磅。主流冶炼厂家长单供应船期有所延迟，预期9月到港，询单钴中间品增加。本周SMM电解钴价格为35-37.5万元/吨，均价较上周持平。SMM钴中间品价格为20.8-21.4美金/磅，均价较上周持平。

  钴盐及镍盐

  本周钴盐价格小幅下跌。考虑钴中间品成本高、库存紧张，钴盐企业本周相对惜售，低价货源减少，价格下跌速度放缓。本周镍盐价格小幅下跌。周四镍价大幅跳水，溢价扩大，镍豆自溶硫酸镍利润情况进一步扩大。且进口中间品量明显增量，下游挤压上游利润心态增强。从需求端看，当前前驱体高镍需求下滑，磷酸铁锂市占率或将继续增加，对高价原料接受度有限。预计下周硫酸镍价格或小幅下滑。本周SMM硫酸钴价格为7.7-7.9万元/吨，均价较上周下滑0.05万元/吨。SMM氯化钴当前价格为8.8-9万元/吨，均价较上周下滑0.05万元/吨。SMM电池级硫酸镍价格为3.8-3.85万元/吨，均价较上周下滑0.02万元/吨。

  四氧化三钴

  本周四氧化三钴价格下跌。下游询单增多，但基于数码3C市场低迷，对四氧化三钴采购价格预期低于29万元/吨，市场成交价格不断下探。本周SMM四氧化三钴当前价格为29-30万元/吨，均价较上周下滑0.65万元/吨。

  三元前驱体

  本周三元前驱体价格不变。成本方面，本周镍盐价格微降，钴盐价格继续下行，前驱体总成本小幅下降。需求方面，海外动力需求仍高，国内小动力及数码需求相对稳定，但国内高镍订单略有下降。价格方面，本周实际成交较少，市场观望情绪浓烈，前驱体企业报价开始松动，后市价格或小幅下跌。本周SMM三元前驱体（523型）价格为12-12.4万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（523单晶型）价格为12.6-13万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（622型）价格为13.15-13.65万元/吨，均价较上周持平。SMM三元前驱体（811型）价格为14.1-14.7万元/吨，均价较上周持平。

  碳酸锂

  本周碳酸锂价格上涨。国内冶炼端，主流大厂暂无现货供应，停止报价；中小厂家及贸易商略有报价，目前明显上行至11万元/吨以上。近期3C需求暂无改善，锰酸锂成本压力过大或将减产，铁锂扩产成为带动碳酸锂需求上涨主力军，锂价上涨趋势仍在。本周SMM电池级碳酸锂价格为9.9-10.3万元/吨，均价较上周上涨0.55万元/吨。SMM工业级碳酸锂价格为9.7-9.9万元/吨，均价较上周上涨0.55万元。

  氢氧化锂

  本周氢氧化锂价格小幅上涨。国内冶炼端，部分产线提高生产开工率，产量有所回暖并对现货市场进行供应，下游需求方面以海外增量为主，国内电池厂对高镍材料订单有所减量，8系对氢氧化锂需求增幅放缓，但主流冶炼大厂订单仍较紧张，价格上行依旧。本周SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为11.2-11.6万元/吨，均价较上周上涨0.35万元/吨。本周SMM电池级氢氧化锂（微粉级）价格为12-12.4万元/吨，均价较上周上涨0.35万元/吨。SMM工业级氢氧化锂价格为10.4-10.6万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。

  钴酸锂

  本周钴酸锂价格下跌。部分钴酸锂企业本周报价下调，下游电芯厂采购价格预期低于31.5万元/吨，本周成交量暂时较少，预计下周起成交将逐步增多，价格将下行。本周SMM4.4V钴酸锂价格为31.8-32.5万元/吨，均价较上周持下滑0.2万元/吨。

  三元材料

  本周三元材料价格上涨。成本方面，本周锂盐价格逐日上调，前驱体价格基本稳定，三元材料成本上涨。需求方面，近期头部电池企业三元电池订单下滑，叠加累库较多，采购需求减少，其他电池企业需求稳定。价格方面，除头部电池企业价格承压外，三元材料价格涨幅逐步传导至下游其他电池企业。本周SMM三元材料（523型）价格为17-18万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM三元材料（622型）价格为18.5-19.4万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM三元材料（811型）价格21.3-22.4万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。

  磷酸铁锂

  本周磷酸铁锂价格不变。成本端，近期碳酸锂，磷酸铁价格继续上行，铁锂制造成本上涨。多数铁锂厂价格上调，部分厂家报价已经上行至5.6-5.7的价格区间，但成交较少，同时下游需求端仍旧维持高位，预计后市铁锂价格仍将上行。本周SMM磷酸铁锂（动力型）价格为5.1-5.5万元/吨，均价较上周持平。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为4.6-4.95万元/吨，均价较上周持平。

  锰酸锂

  本周锰酸锂价格上涨。近期原料方面碳酸锂，电解二氧化锰价格均上行，锰酸锂企业成本抬升，利润受到挤压，被迫上调售价。本周SMM锰酸锂（容量型）价格为3.5-3.9万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM锰酸锂（动力型）价格为4.4-4.7万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。

  负极材料

  本周负极材料市场行情无大幅变动，价格高位维稳。原料方面，上游石油焦厂近期多有检修影响出货量，价格暂时持稳，针状焦厂开工稳定，稳价为主；生产方面，四川地区新建产能还未投产，内蒙限电也未得到缓解，市场石墨化供给仍较紧张，石墨化价格已高位运行至2.3万元/吨以上；供需方面，下游动力需求高涨下，主流负极材料厂开工高位，市场整体库存低位，供需偏紧的市场结构仍未缓解，价格仍处高位。本周SMM人造石墨（高端）价格为7-7.5万元/吨，均价较上周持平。SMM人造石墨（中端）价格为6.1-6.6万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（高端）价格为5.1-6.3万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（中端）价格为3.3-4.3万元/吨，均价较上周持平。

  隔膜

  本周隔膜价格不变。供需方面，下游动力需求保持高涨，头部隔膜厂商湿法产品满产满销，订单稳中有增；原料方面，涂覆用PVDF有机物供给严重短缺，价格出现成倍增长，涂覆膜市场探涨心态明显。价格方面，虽战略合作大单执行前期价格为主，但部分小电芯厂已出现拿货困难，不得不选择溢价购买。随着PVDF阶段性供应紧张无法得到缓解，预计后市会引起涂覆膜小幅上涨。本周SMM湿法基膜（5μm）价格为2.5-3.3元/平方米，SMM湿法基膜（7μm）价格为1.8-2.2元/平方米， SMM湿法基膜（9μm）价格为1.2-1.5元/平方米，均价均较上周持平。SMM干法基膜（16μm）价格为0.9-1元/平方米，均价较上周持平。SMM湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为3-3.8元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.2-2.6元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.8-2.5元/平方米，均价均较上周持平。

  电解液

  本周电解液价格上行。供需方面，近期下游电池及新能源汽车市场产销增量明显，屡破月度历史记录，带动对上游电解液需求，目前电解液市场产能逐渐爬坡，但短期内供应紧张局面难有缓解。随着VC价格上行，预计电解液后市仍将上行。本周SMM电解液（三元动力用）价格8.5-9.5万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM电解液（磷酸铁锂用）价格7.8-8.4万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM电解液（钴酸锂用）价格9-10万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM电解液（锰酸锂用）价格5.3-6.3万元/吨，均价较上周持平。

  后市预测

  钴方面，数码3C需求清淡，疫情影响整体消费不及预期，对钴需求下滑。钴酸锂、四氧化三钴价格预期下调，整体钴市较为低迷。至月底下游电芯、材料企业询单增加，结合钴中间品高价坚挺，钴价短期有止跌迹象。

  锂方面，进入四季度，供应端受到缺矿及季节因素影响增量十分有限，需求端下半年以铁锂支撑国内需求增量，供需结构或将持续保持去库状态，下游材料企业将有明显成本压力。