大宗商品分析

   （一）原油

       原油继续走高，创2020年3月份以来新高。从宏观层面上看，美国财政刺激措施逐步落地、美国经济持续向好以及全球疫情出现明显拐点提振投资者情绪，市场风险偏好持续回升，对油价形成明显支撑。从原油基本面上看，而沙特自愿在2、3月份额外多减产100万桶/日加剧供给端收缩。另外，美国和中国库存出现下降，尤其是美国寒冷天气影响下，炼厂开工率下滑，成品油库存下降明显，而取暖用油需求提升叠加影响利好油价。同时在疫情缓和下原油需求逐步复苏，原油供需平衡表持续改善，近期多家机构预计今年全球将出现供给紧张的局面。当前原油月差结构也在持续走强，欧美原油均呈现Back结构，且近月升水幅度在逐步加深，也反映出原油近端供需面偏紧。

       需求逐步恢复：1）近期来看美国、英国的日新增人数在快速下降，疫苗的接种速率自拜登上台以来有明显的加快，截至2月6日，美国已有超过9%的民众接种了疫苗，2/3月的接种进程仍维持乐观，疫苗带来的中长期需求的回升是持续的2）炼厂的开工逆季节性上升，一方面有备货需求，北海等地的买盘持续活跃；一方面汽柴的利润维持高位，出行指数环比略有增加，整体对原油的需求支撑较为明显。

       整体来看，宏观层面的乐观情绪以及原油近端基本面偏强支撑油价，短线盘面仍然易涨难跌。

   （二）天然气

       本周LNG 价格指数环比节前下调 326 元/吨或 8.22%。春节期间各液厂正常开工，部分液厂出货放缓。春节假期结束，下游工厂企业集中复产复工，终端需求陆续提升，公路运输车辆逐步增加，利好市场交投。多数企业根据自身情况小幅调整价格。甘肃、山西陕西山东以及河北等部分地区前期低价出货，库存低位，节后价格小幅推涨。另一方面内蒙、陕西、河南、四川个别液厂假期出货不畅，液位上涨，为带动出货，本周下调 90-350 元/吨不等。海气方面，春节期间出货不畅，华北、华东多家接收站 LNG 价格存不同幅度下行。详细来看，春节期间国内液厂价格小幅调整，涨跌互现，环比节前跌势为主。春节后部分前期停工企业开工，肇庆中油开工，渭南卤阳湖庆港正常开工出货。价格方面，春节期间，江苏、山西、河南、新疆、内蒙、陕西、四川、黑龙江以及吉林等地区价格均不同程度下行 100-500 元/吨不等幅度。山东、河北、宁夏等地区价格小幅推涨 50-400 元/吨不等

       后市预测：根据气象预测，未来几日国内大部分地区气温回升，城燃需求将减弱。春节假期结束，下游企业开工率提升，道路运输亦缓慢恢复，预测下周国内 LNG 价格将继续小幅调整，价格预计在 3000-4000 元/吨左右波动。

   （三）煤炭（动力煤）

       本周动力煤市场价格持续走弱，秦港Q5500现货平仓价跌至615元/吨，考虑到前期旺季供需矛盾激化下煤价超预期上涨，当前的快速下跌是正常的季节性回调与市场理性回归的复合行情。本周基本面，春节假期影响下需求持续回落是主要因素，供给端则相对宽松：需求方面，假期后下游工企复工尚未完全启动，工业用电负荷较低，同时节后气温持续回暖，供暖季逐渐接近尾声，整体电力需求较为疲软，电厂日耗大幅回落，库存及可用天数均显著回升，现货采购需求低迷；供给方面，春节期间，除部分小矿休假外，大型煤矿均正常生产，供给端整体宽松；库存方面，春节期间产地、港口、消费端库存均出现累积，其中北港累库趋势明显，秦港库存结束长达6个月的500万吨低位。后期判断，供给端仍将保持稳定生产，3月“两会”将至，安全生产仍是高压线；需求端，供暖季结束后传统需求淡季即将来临，但考虑到“就地过年”将加速下游工企复工，工业用电有望较快恢复，预计需求端仍有韧性，煤价短期内或将止跌企稳，后续价格走势仍需关注各环节去库情况。另外，近期国际原油价格持续上涨，已基本恢复至疫情前期水平，对能源品价格中枢提升有积极影响。展望全年，需求端回归平稳上行通道，供给端弹性随供改深化进一步提升，预计2021年煤炭供需或回归平衡，煤价中枢同比上移确定性强。

   （四）钢材

       20日钢材指数涨幅收窄，较上一交易日上涨0.51%。其中，螺纹钢指数较上一交易日上涨0.58%。热卷指数较上一交易日上涨0.45%。

       20日昌黎及唐山部分地区钢坯出厂稳报4140元/吨，午后唐山丰润地区传坚决打好大气污染防治“一月见成效”三十天强化攻坚战，在此影响下带动市场积极交投氛围，不过相对于钢坯而言，丰润区下游轧钢相对集中，若政策落地，钢坯供需结构将出现明显利空趋势。

       20日国内建筑钢材价格继续趋强，涨幅明显收窄，现主要城市螺纹钢均价4582元/吨，较上个交易日上涨28元/吨。由于前一日夜盘期货偏弱震荡，加上近期市场需求并未启动影响，现货市场上涨动力略显不足，考虑到近期现货价格涨幅过快，市场交投氛围并不活跃。综合来看，由于市场并未全面开市，终端需求释放仍需时日，短期仍需继续关注需求恢复节奏以及累库情况。预计短期国内建筑钢材价格或仍有继续上行的空间，幅度有限。警惕现货因需求跟进不足带来的高库存压力下的调整风险。

   （五）玻璃和水泥

      1.玻璃

       本周玻璃价格略有上涨，本周2月18日玻璃均价为24.02元/平方米，本周2月20日均价为24.08元/平方米，周内价格上涨，幅度为为0.25%。

       年后第一周玻璃，随着下游贸易商的陆续复工，生产企业已经开始陆续出库。分地区来说，华北地区沙河方面，近期出库情况较好，部分厂家报价上调0.2-0.3元/平方米左右。华东、华南地区市场总体走势较为平稳，价格基本无变化。华中地区部分玻璃厂家价格上调，涨幅0.2元/平方米左右。西南地区部分厂家信心较好，报价上调0.2-0.3元/平方米左右。东北、西北地区玻璃走势一般，下游加工企业尚未开工，厂家出货不多。

　　产能方面，产能方面，信义芜湖一线500吨冷修停产。前期点火复产的辽宁本溪玉晶三线900吨已经正常生产。前期点火复产的武汉明达700吨生产线预计下周能够正常引板生产。短期没有其他的产能变化。

      2.水泥

       本周国内水泥价格指数 450，上周价格指数 452，环比上周价格指数下降 2 个点；本周全国水泥市场惨淡运行，水泥价格小本周国内水泥市场迎来淡季行情，南方市场受春节工人返乡及低温影响，市场需求两不旺；北部市场进入淡季停窑期，水泥需求下滑明显，厂家出货量下滑。下周全国市场暂时进入冰点，各地区需求、销量快速下滑，多地价格小幅有降。南方地区受低温以及春节工人返乡影响，大多数搅拌站、工地已停工停产，需求大幅萎缩，多地区水泥价格呈现下滑趋势；北方地区水泥市场同往年一样处于冬季停产阶段，多数地区冬休停窑，各地市场需求基本全面停滞，厂家调价意义不大。初步预计，2 月末，全国市场水泥行情呈现南降北稳态势，预计西南地区价格将下滑 10-20 元/吨。

   （六）甲醇

       近期国内甲醇市场行情窄幅回暖，截止2月20日，山东地区甲醇生产者均价为2267元/吨，价格环比下跌3.92%，同比上涨14.09%。节后下游企业适量补货，物流恢复，运费降低。国内甲醇市场行情缓慢恢复。

       上下游方面，二甲醚市场价格稳中小涨，市场成交延续温和；国内醋酸市场整体上涨，市场陆续恢复正常交投。

       外盘方面，截止2月19日收盘，CFR中国甲醇收盘价302.00-303.00美元/吨，跌3美元/吨；CFR东南亚甲醇收盘价374.00-375.00美元/吨，跌5.5美元/吨。美国海湾甲醇收盘价111.00-112.00美分/加仑，涨1美分/加仑；FOB鹿特丹甲醇收盘价335.50-336.50欧元/吨，涨5.5欧元/吨。

       后市来看，贸易商持货意愿不强，纷纷逢高出货，市场买盘维持刚需，成交寡淡。受国产送到货源冲击，现货商多表示出罐成交困难，短期国内甲醇市场行情整理为主。

   （七）PTA

       本周内 PX 市场价格宽幅上涨。本周 CFR 中国周均价为 756.31 元/吨，环比上涨 2.29%；FOB 韩国周均价为 738.31 美元/吨，环比上涨 2.35%。周内 PX 价格的上涨得益于成本端的上涨，随着原油价格不断抬升，作为与原油相关性极高的产品，PX 市场重心随之上扬；目前 PX 市场故障装置尚未重启，下游 PTA 装置投产计划陆续兑现，且例行检修有限，供需面始终维持偏强态势；同时随着成本端的支撑以及供需面的利好，PX 加工差得到有效修复，虽生产利润仍面临亏损，但整体向好运行。整体来看，在周内消息均显利好提振下，PX 市场重心大幅上扬。

       本周 PTA 市场区间震荡，节后重心上扬。本周华东市场周均价 4003 元/吨，环比上涨0.57%；CFR 中国周均价为 580 美元/吨，环比上涨 0.50%。春节前期，原油市场区间调整为主，成本端无明显利好传出，对下游支撑坚挺；同时聚酯市场开工虽有下滑，但因国家提倡就地过年政策，工厂开工较往年提高，且聚酯工厂整体库存不高，对原料 PTA 的需求维持在较高位置；随着春节假期的不断临近，业者多放假离市，PTA 市场价格维持区间震荡走势；春节期间，国际原油市场价格明显抬升，能化版块普遍上移，且棉花、乙二醇等多个相关产品强势上涨，在多重利好带动下，PTA 期货盘面开盘上涨，下游聚酯产品报价普遍上调，业者多对 PTA 后市持一定乐观态度。

   （八）白糖

       本周国内白糖价格保持维稳走势，上周白糖均价 5519 元/吨，本周白糖均价 5519 元/吨。本周国内白糖市场趋于平稳，市场供应充足，厂家库存不断累积，市场流通货源紧张，下游需求冷淡。下周白糖市场预计维持偏弱运行，市场货源供应充足，目前需求较差，受年底受疫情影响，人员流动减少，消费预计较差。随着春节结束，南方甘蔗糖成交也跌至低量。短期国内供需面偏弱，不过好在有生产成本及进口成本支撑。预计现货振幅 20-50 元/吨，均价在 5500-5600 元/吨左右。

   （九）生猪

       生猪期价的大涨，一是市场对于年末价格的主流预期就在25元/公斤，在盘面上市大跌并持续围绕25000元/吨的价格波动后，市场上抄底的声音渐起。二是现货价格虽然持续下跌，但是从基差角度看，盘面依旧处于深度贴水状态，对于产业外的资金来说，做空基差也是一种选择。而最主要的原因还是近期市场上对于非洲猪瘟变异病毒的担心。市场上传闻的新型类非洲猪瘟病毒。非洲猪瘟(ASF)于２０１８年传入我国后已流行了２年有余,我国非洲猪瘟病毒(ASFV)毒株未曾出现较大变异。而市场推断是由于在疫苗研制过程中，造成了基因组的缺失，产生了新型的病毒，也就是目前大家口中简称的“疫苗毒”。

       目前市场上对于该病毒的潜伏期，传播途径等问题，基本是通过观察得出的结论，该病毒的影响时间周期和影响程度暂时很难有准确的量化。不过可以确认的是近期确实发生了相对于疫情，对于我国生猪的复养造成了一定干扰。从市场调研反馈来看，当前疫情主要发生在长江以北地区，如果复制非洲猪瘟的经验来看，年中南方省份雨水天气增多后，发生疫病的可能性较高。

   （十）豆粕

       美国农业部发布了 2 月份的月度供需报告。在 2 月供需报告中，美国农业部下调 2020/21 年度美豆年末库存预估至 1.2 亿蒲式耳，较 1月份报告中预估的 1.4 亿蒲式耳下调 2000 万蒲式耳。年末库存的下调主要是受到美豆出口预估上调 2000 万蒲式耳的推动，美国农业部并未调整美豆产量和压榨数据，同时维持了南美大豆产量预估数据不变。

   （十一）钴锂

       钴方面，国内电解钴期货带动现货报价上行，时至春节成交零星，前期价差出现，进口窗口打开订单增加、海外需求商采购量亦增加，带动海外价格上涨。物流影响国内钴原料库存紧缺，且成本增加，钴盐及四氧化三钴报价大幅上行，高价成交。市场逐步进入春节模式，报价询单减少，价格短期稳定，节后价格看涨。

       锂方面，近期下游采购接近停滞，整体市场趋于平稳，春节期间原料备货较为充足，预计节后将出现短时间集中采购，价格将有所上行。

       电池及下游终端

       因国外疫情反复，各国防控趋严，近段时间海运成本涨幅较大，部分疫情影响严重国家运费已涨20%以上，抬高外贸成本，部门船期推迟或取消，影响外贸需求。一些储能电池下游订单已经暂停执行，再开时间未定。不过在目前国内良好的需求下，整体影响仍在可控范围之内。同时，国内疫情致东三省电解液原料企业开工受到影响，整体供应偏紧，限制电池企业整体产量。

       电解钴及中间品

       本周电解钴现货价格上涨。海外价格大幅上行，价差开始出现；本周国内报价上行，少许成交，但时至春节，物流停运，预期下周现货成交零星。本周钴中间品价格上涨。港口停运，2月钴中间品库存预期较低，价格上行；时至春节，钴中间品现货报价减少，冶炼厂对原料询单意愿下降，极少成交。本周SMM电解钴价格为31-32.8万元/吨，均价较上周上涨1.05万元/吨。SMM钴中间品价格为15.5-16.7美金/磅，均价较上周上涨1.2美金/磅。

       钴盐和镍盐

       本周钴镍盐价格上涨。节后价格看涨，下游询单本周增加，实际采购量较少，硫酸钴7.7-7.8万元/吨少许成交；春节假期来临，市场逐步平静。部分需求商反馈春节假期后再考虑采购，追涨意愿下降，现货成交零星。本周SMM硫酸钴价格为7.5-7.8万元/吨，均价较上周上涨0.5万元/吨。SMM氯化钴当前价格为8.5-8.9万元/吨，均价较上周上涨0.55万元/吨。SMM电池级硫酸镍价格为3.3-3.35万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。

       四氧化三钴

       本周四氧化三钴价格上涨。四氧化三钴报价大幅上调，供应商惜售，少许成交价格28.5-30万元/吨，下游询单减少，市场逐步进入春节假期模式。本周SMM四氧化三钴当前价格为27.8-28.8万元/吨，均价较上周上涨1.8万元/吨。

       三元前驱体

       本周三元前驱体价格上涨。近期钴盐价格继续大幅上涨，镍盐价格处于高位，下游大厂多锁定2、3月订单，中小厂以备完春节库存，市场成交清淡，仅报价随钴盐上涨。本周SMM三元前驱体（523型）价格为10.7-11.1万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。SMM三元前驱体（523单晶型）价格为11.2-11.4万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。SMM三元前驱体（622型）价格为11.5-11.7万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。SMM三元前驱体（811型）价格为12.4-12.6万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。

       碳酸锂

       本周碳酸锂价格上涨。临近春节，部分省份冶炼厂已开始放假，物流本周停运，其中青海、上海等地物流基本暂停，四川江西等地仍有部分物流运送，但运费上涨明显。近期市场几无成交，预计下周价格持稳。本周SMM电池级碳酸锂价格为7-7.4万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。SMM工业级碳酸锂价格为6.9-7万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。

       氢氧化锂

       本周氢氧化锂价格持稳。本周氢氧化锂厂家正常生产，物流将影响部分送货，新签订单较少，价格持稳。春节期间几无成交，价格将继续持稳。了解到目前大多氢氧化锂出口海外，国内现货趋紧，预计价格将在年后进一步上行。本周SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为5.6-5.9万元/吨，均价较上周持平。SMM工业级氢氧化锂价格为5.5-5.7万元/吨，均价较上周持平。

       钴酸锂

       本周钴酸锂价格上涨。电芯厂采购询单本周仍有，少许成交价格32万元/吨出现。钴酸锂供应商惜售，几无报价，市场逐步进入春节假期模式。本周SMM4.4V钴酸锂价格为27.7-29.5万元/吨，均价较上周上涨1.5万元/吨。

       三元材料

       本周三元材料价格上涨。本周前驱体及锂盐价格上涨，下游多已提前采购，部分电池企业有补单情况，目前5系三元材料报价上涨至15.5-16万元/吨，市场仅少量成交。6、8系产品市场询价较弱，基无成交，处于有价无市的状态。 本周SMM三元材料（523型）价格为14.1-15.2万元/吨，均价较上周上涨0.325万元/吨。SMM三元材料（622型）价格为15.7-16.5万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM三元材料（811型）价格18.2-19.1万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。

       磷酸铁锂

       本周磷酸铁锂价格小幅上涨。动力市场方面，碳酸锂价格上涨，铁锂企业随之调涨，近期大厂动力型市场报价已在4.5万元/吨以上，中小厂报价多在4.2万元/吨以上。储能型产品报价多在3.6万元/吨以上，不过部分低端型产品仍有3.5万元/吨左右价格成交。本周SMM磷酸铁锂（动力型）价格为4-4.5万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为3.6-4万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。

       锰酸锂

       本周锰酸锂价格小幅上涨。近期碳酸锂价格仍高，锰酸锂企业大多已停产检修，下游消费电池企业多已提前放假，部分大厂春节不放假仍有补单情况，市场仅少量成交，价格小幅调涨。本周SMM锰酸锂（容量型）价格为2.45-3.05万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM锰酸锂（动力型）价格为3.55-3.8万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。

       负极材料

       本周负极材料价格不变。近期针状焦价格基本不变，接近春节物流已慢慢停运，下游电池企业多提前采购，市场基本无现货成交，价格稳定。本周SMM人造石墨（高端）价格为6.5-7万元/吨，均价较上周持平。SMM人造石墨（中端）价格为5.7-6.2万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（高端）价格为4.8-6万元/吨，SMM天然石墨（中端）价格为3-4万元/吨，均价均较上周持平。

       隔膜

       本周隔膜价格持平。隔膜企业报价零星，春节将至，成交减少。隔膜价格短期较难波动，长远看，规模效应及电芯厂降本需求，隔膜价格或下行。湿法涂覆基膜产能逐步扩建，替代逐步加速。本周SMM湿法基膜（5μm）价格为2.5-3.3元/平方米，SMM湿法基膜（7μm）价格为1.8-2.2元/平方米， SMM湿法基膜（9μm）价格为1.2-1.5元/平方米，均价均较上周持平。SMM干法基膜（16μm）价格为0.9-1元/平方米，均价较上周持平。SMM湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为3-3.8元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.2-2.6元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.8-2.5元/平方米，均价均较上周持平。

       电解液

       本周电解液价格不变。近期六氟磷酸锂及溶剂均有上涨，电解液企业报价上涨，由于下游电池企业已完成春节备货，部分大厂提前采购3月订单，预计节后电解液价格会随之上涨。本周SMM电解液（三元动力用）价格4.2-5.2万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（磷酸铁锂用）价格3.5-4.1万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（钴酸锂用）价格5.3-6.3万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（锰酸锂用）价格1.9-2.9万元/吨，均价较上周持平。

       后市预测

       钴方面，国内电解钴期货带动现货报价上行，时至春节成交零星，前期价差出现，进口窗口打开订单增加、海外需求商采购量亦增加，带动海外价格上涨。物流影响国内钴原料库存紧缺，且成本增加，钴盐及四氧化三钴报价大幅上行，高价成交。市场逐步进入春节模式，报价询单减少，价格短期稳定，节后价格看涨。

       锂方面，近期下游采购接近停滞，整体市场趋于平稳，春节期间原料备货较为充足，预计节后将出现短时间集中采购，价格将有所上行。