大宗商品分析




(一)原油



       1月5日,美国WTI原油期货市场价格大幅上涨,主力合约结算价报49.93美元/桶,涨幅2.31美元或4.85%。布伦特原油期货市场价格大幅上涨,主力合约结算价报53.60美元/桶,涨幅2.51美元或4.91%。国际油价周二价格暴涨,WTI和布伦特原油涨幅均近5%,主因沙特意外宣布将在2、3月份自愿主动减产,其他OPEC+成员国保持产量稳定为主。


       另外,有消息称,伊朗扣押一艘韩国船只,也让局势更显紧张,伊朗称,因美国制裁,该国有70亿美元的资金被冻结在韩国几家银行中,此行为估计为报复措施,市场人士再次对海湾海上石油运输道路的安全性表示担心,如果局势不能迅速缓和,运输受阻可能会继续利好油价。


       美国商业原油库存数据也同样传来利好,美国石油协会(API)周二公布的数据显示,上周美国原油库存下降,成品油库存上升。截至1月1日当周,原油库存减少170万桶,此前分析师预估为减少130万桶。但成品油库存意外上升,汽油库存增加550万桶,预估为增加59.6万桶,表明燃料需求情况仍不容乐观,经济复苏前景仍存在不确定性,后期仍是油价掣肘重要因素。


       近期油价多空环境较为复杂,供需面基本保持平衡状态,一方面OPEC+减产政策有效支撑油价,但受疫情影响,欧洲一些国家封锁措施也令燃料需求复苏受阻。另一方面,随着疫苗接种的推进,叠加近期伊朗等地缘政治的不确定性,预计油价仍有进一步上涨的可能。




   (二)天然气



       12月我国LNG进口首次突破七百万吨,为759.25万吨,环比海关数据增加14.86%,同比海关数据增加17.74%。12月进口LNG来自13个国家,环比11月海关数据减少2个国家。澳大利亚进口量为309.17万吨,环比11月海关数据增加14.75%,占总进口量的41%,仍居首位。12月份来自美国的LNG进口量值得关注,进口量排名上升至第三位。共有11艘LNG船12月份抵达中国,共79.85万吨,环比11月海关数据增加90.53%。


       12月份国内天然气整体供应相对紧张,LNG价格出现大幅推涨是LNG进口量上升的关键因素。北方进入供暖季后国内天然气供应便呈现“紧平衡”状态,12月份供应压力较11月份仍有增强。国内多数LNG接收站有一定的保供任务,LNG气化进入管道的比例增大,LNG槽车外输量有一定下降,并且国内LNG工厂开工负荷亦降到40%以下,国内整体LNG供应量减少。多数地区LNG供不应求,LNG价格出现较大幅度增长。LNG接收站一方面要完成保供任务,一方面希望尽可能保证LNG出货量,需求增高的前提下,12月份LNG进口量出现高点。


       当下“霸王”级寒潮几乎影响我国全境,低温天气导致国内对天然气的需求量仍处在高位,整体供应依旧存在些许压力。但此轮寒潮来临前我国已进入寒冬,居民取暖等方面已正常进行,此轮寒潮来临后国内对天然气的整体需求量增幅并不十分明显,对上游供应的压力未造成不可控的影响,整体国内天然气市场运行相对平稳,市场相对温和。




   (三)煤炭(动力煤)

 

 

       本周动力煤仍持续上涨,环渤海动力煤指数593元/吨,环比小涨1.4%,产地价格持续大涨,港口主要现货报价均已暂停发布,动力煤供给仍然保持紧张。


       本周需求方面,受寒潮入侵影响,全国大范围出现罕见降温,多地低温突破本世纪以来低点,电厂日耗在居民供暖用电强力推动下进一步增长,加之电厂库存持续低位,采购力度加大,进一步加剧了动力煤的紧张格局;

供给方面,煤企联合倡议增产推动供给加快释放,元旦节后部分前期停产煤矿恢复生产,但发运受到极寒天气及河北疫情影响,对保供形成扰动,秦港库存再次下降,供给面整体仍然偏紧。


       后期判断,1月内低温或将持续,短期需求仍将保持强势,同时供给端增产及发运短期内增加有效供给有限,月内或不改紧供给格局,煤价或持续坚挺;向后展望,春节假期来临工企开工率下降以及冬末气温回升,需求将有所回落,同时保供政策强力推动下,供给端产能释放加速推进,同时进口新配额重新获得或将快速有效补充供给缺口,紧供给格局或将得到缓解。




   (四)钢材

 


       钢价窄幅震荡:螺纹钢均价为4415元/吨,较上周上涨54元/吨;热轧板均价为4686元/吨,较上周上涨20元/吨;冷轧板均价5804元/吨,较上周下跌53元/吨;周内虽然期货拉涨,但现货市场不温不火,对高价抵触情绪较重。社会库存由降转增,随着全国大部分地区新一轮寒潮天气来临,终端需求进一步趋弱,市场看空预期较浓,然另一方面,原料价格表现强势,成本端仍有支撑,钢价下跌空间或有限,预计短期国内钢价或将窄幅偏弱运行。


       供需方面,粗钢日均产量环比下降,据中钢协数据,12 月下旬重点钢企粗钢日均产量 216.29 万 吨,环比减少 3.87 万吨,降幅为 1.76%。库存方面,社会库存累库拐点来临,累库幅度尚可。从全 国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看,截至 1 月 1 日,全国综合库 存总量为 843.1 万吨,较上周环比增加 15.01 万吨,周环比上涨 1.81%,同比上涨 2.04%。钢厂库存 方面,截至 12 月下旬末,重点钢铁企业钢材库存量为 1162.11 万吨,比上一旬减少 142.94 万吨,下 降 10.95%;比年初增加 208.86 万吨,增长 21.91%。


       后期供需方面,供应方面,粗钢日均产量小幅回落,然利润刺激下,钢厂生产积极性较高,唐山 地区解除环保限产二级响应,另一方面年底钢厂检修减产增多,供应端压力尚可。需求方面:投机需 求降温,随着冬季深入,终端需求或将进一步萎缩,现货价格处于历史高位,贸易商冬储积极性较低。




   (五)玻璃和水泥



      1.玻璃


       本周(1.1-1.7)元旦过后国内玻璃市场报价基本保持稳定,市场波动较小。供需紧张局面稍有缓解,市场情绪一般,由于道路运输及元旦假期原因市场成交价格南北区域分化较大,部分地区市场成交价格出现松动,下游加工企业观望情绪有所增加,但是大部分生产企业挺价运行为主,由于目前还有一定数量的赶工订单需要交付,加工企业采购的速度没有明显的降低,市场需求还在延续。厂家整体依旧库存处于偏低的水平,资金压力不大。


       2021 年第一周现货报价较元旦假期前波动较小,南方现货采购多以刚需为主。受去年销 售淡季延后的影响,华北以及东北地区整体库存低于往年,对南方原片价格的抑制能力有所减弱。 华东与华南地区虽有部分厂家公布提前放假计划,但实际执行能力一般。区内厂家库存将继续保持 低位,短期内现货价格不会出现过大变化。


      2.水泥


       本周来看,全国水泥价格指数环比回落 0.49%,回落幅度进一步走扩。一方面,由于降雪影响,本周水泥付运量有所下降;另一方面,水泥供求也有所下降,主要是受到环保、停电以及错峰限产影响。随后来看,当前水泥供需均有所减弱,春节前水泥价格或维持弱势震荡。


       随着寒流南下,施工淡季下基建增速或仍偏弱。本周地方债共发行 2899.1 亿,较上周的 358.28 亿有所回升,下周仍有 3104 亿有待发行,1 月地方债新发量或相对较多,但考虑到当前气温较低,南方多地也开始下雪,施工淡季影响下对基建的带动作用较为有限,关注后续专项债发行额度是否提前下达及下达量。




   (六)甲醇



       本周国内甲醇市场行情弱势整理为主,周初山东地区甲醇生产者均价为2282元/吨,周末国内山东地区甲醇生产者均价为2270元/吨,周内价格下跌0.55%,价格环比上涨7.58%,同比上涨3.42%。


       本周国内甲醇市场表现一般,内地、港口价格均有所下滑。内地在西北地区烯烃采购缩量及河北、山东需求偏弱下,整体多有下滑。部分路段封锁,影响内蒙、陕西、山西部分地区货源流向,但影响程度目前不定。


       外盘方面,截止1月7日收盘,CFR中国甲醇收盘价304.50-305.50美元/吨;CFR东南亚甲醇收盘价369.50-370.50美元/吨。美国海湾甲醇收盘价113.75-114.25美分/加仑;FOB鹿特丹甲醇收盘价343.50-344.50欧元/吨,跌3欧元/吨。


       后市来看,延长中煤榆林、神华榆林等新装置投产,供应面预期增加,下游库存偏高,整体需求相对有限。短期国内甲醇市场行情弱势下行为主。




   (七)PTA



       布伦特原油期货于2020年11月2日见底后一路震荡上行,而CFR中国PX也在同期见底后稳步回升,两者价格走势步调一致。不过,PTA市场略微有些滞后,期货指数于11月9日见到历史次低3246后开始反弹。


       从数据来看,期间布油涨幅最大,CFR中国PX涨幅次之,PTA期现货涨幅最低。究其原因,人民币汇率升值导致PTA生产成本涨幅低于PX,而PTA期现货价格涨幅远低于成本涨幅,这说明PTA工厂未能将成本转嫁至下游,近两周行业加工费被大幅压缩。


       2021年PTA仍有超过一千万吨装置计划投产,而需求的复苏显然难以消化巨大的供应增量,市场产能过剩已然是明牌,加之PTA近400万吨存量库存,市场供需层面难有有力支撑。在此环境下,PTA行业只能通过低利润环境实现产能出清,行业加工费预计会被持续压缩在低位,而受益于全球经济复苏预期,油价重心大概率会逐级抬升,因此成本端便成为PTA市场的核心驱动力。




   (八)白糖



       本周国内白糖现货价格上涨。上周白糖均价5457元/吨,本周白糖均价5495元/吨,涨幅38元/吨。本周受到郑糖创出新高的影响,国内现货市场全面上涨,主产区糖企报价继续普遍上调,上调幅度小于周一。销售速度快于同期水平。虽然国内共应充足,但在国际糖市均进入牛市之后,进口成本提升,配额外进口成本将持平或超越目前国内糖价的可能性越来越大,从而改变的国内市场预期,对国内糖价形成撑。生产方面,云南和广西进入生产高峰,12月较去年同期略下降,但仍是近年高位,广西为130万吨左右。但新疆和内蒙古甜菜糖生产开始进入尾声,糖厂1月将陆续收榨。销售方面则预期由于加工糖挤占市场而显示工业销售不如往年。整体仍处于传统累库阶段。春节备货旺季已经启动,短期糖价偏强运行。


       供需方面:2020/21榨季,广西、广东及海南均开榨延迟,产量不及去年同期市场已形成共识,销量方面亦反应不佳,12月广西产糖175-185万吨,低于去年同期新高的191.83万吨,但销量表现不佳,预计仅销售60-70万吨,同比去年同期的105.6万吨大幅减少。原因在于进入2020/21榨季,国内糖源较多,进口糖和糖浆进口数据量均创新高,市场供应较大影响。目前市场上需求开始好转,市场采购热情被激发,距离春节不足两月开始陆续进入春节备货阶段。


       库存方面:本榨季陈糖清库较慢,糖分较低,且加工糖压力较大,糖厂开榨积极性下降。加工糖销量持续走低,库存继续累积,已经超过去年高点。由于进口糖持续增加,后期加工糖供应压力仍然较大。


       后市预测:国际方面,印度当前产销两旺,产量供应增加,出口亦大增,说明市场需求上对高价的接受度尚可。整体食糖主产及出口国汇率处于升值过程,限制其出口,对国际糖市的供应会减少,有利于国际糖价反弹。近期关注北半球主产国泰国的压榨进度及天气影响产量减幅情况。总体来看,原糖预计在15-16.5美分区间震荡为主。国内方面,国内糖市元旦假日前现货需求启动,成交尚可,价格上涨。一方面进口数据利空,供应压力大,同时当前糖源多,国产新糖压榨进度快,供应增加的影响。一方面需求启动,但国产糖销量不及去年,市场仍显犹豫。另外原糖价格上涨,进口糖成本上移,有利于内糖价格跟随原糖上涨。预计下周国内白糖现货偏强震荡运行。综上所述,预计下周现货仍将维持区间震荡偏强阶段。预计现货振幅20-50元/吨,均价在5480-5530元/吨左右。




   (九)生猪



       农业部监测数据显示,12 月第 5 周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为 45.37 元 /公斤,环比上涨 3.51%;12 月第 5 周商务部监测全国白条猪批发均价为 45.58 元/公斤,环比上 涨 3.69%。


       生猪期货上市首日,期价大幅下跌,现货价总体持稳。年底多地发生新冠疫情事件,市场担忧疫情防控影响餐饮消费。同时南方腊肉制作进入尾声,市场需求也有所下降。但进口冷冻品风险令进口受限制,猪肉供应仍然偏紧。首日大幅下跌后,未来猪价或有修复行情。




   (十)豆粕



       2020年12月中旬开始,豆粕价格开始触底回升,价格持续大涨。12月15日,豆粕市场均价3142元/吨,1月8日,豆粕市场均价3662元/吨,价格整体大涨16.55%。


       2020年12月中旬开始,由于南美大豆正值生长期,受拉尼娜天气影响,南美大豆产量预估下降,外盘豆类期货大涨,连豆粕跟盘上涨。期货行情提振,豆粕现货价格涨个不停。终端生猪价格回升,养殖户补栏积极性增加,饲料原料远期价格大幅好转,豆粕、玉米价格均表现强势。


       2021年豆粕开年即迎来大涨行情,南美大豆炒作题材仍在,豆粕后市仍有上涨空间。




   (十一)钴锂



       钴方面,海内外看涨情绪持续,原料不确定性增强,短期春节备货集中采购,中长期需求持续向好,尽管期货盘拉动现货超涨部分或现小幅回调,但钴系列产品趋势仍走强。


       锂方面,1-3月锂盐大厂检修, 但部分新增/停产产线投入生产,预计明年1季度供应量环比仅小幅下降。需求方面,春节备货及看涨情绪引导,已出现部分下游超量采购,但1月开始采购情绪将逐渐放缓,材料厂仅以小幅补货为主,预计碳酸锂主流成交价格仅小幅上涨。


       电池及下游终端


       近期因上游部分原材料供应偏紧,价格上涨迅速,电池厂家普遍对采购持谨慎态度,河北因疫情封省导致部分周边电池厂家供货销售受到影响,但总体影响范围在10%左右仍在可控之内。同时,因下游新能源汽车需求较好,主要动力电池企业继续维持高产,部分厂家排产已排至第一季度末。此外,近期特斯拉Model Y大幅降价至33.99万,冲击高端新能源乘用车市场,部分厂家作为应对或存在切换使用磷酸铁锂电池降低成本的可能性,未来磷酸铁锂需求或进一步增长。


       电解钴及中间品


       本周电解钴现货价格上涨。贸易商乐观看涨,资本方介入,节后海外电解钴价格上行促进,国内期货盘带动现货价格上涨。生产商原料及产品库存偏紧,报价上调;贸易商报价上涨,较前期惜售,预期价格上涨持续。本周钴中间品价格上涨。非洲疫情加重,节后南非物流较前期紧张,钴中间品预期国内现货库存紧张程度增加,报价大幅上行。本周SMM电解钴价格为27.6-30万元/吨,均价较上周上涨1.4万元/吨。SMM钴中间品价格为12.5-13.3美金/磅,均价较上周上涨0.3美金/磅。


       钴盐和镍盐


       本周钴镍盐价格上涨。硫酸钴报价大幅上涨,下游备货需求增加,本周少许高价成交,预期成交量逐步增加,价格小幅上行。氯化钴报价亦大幅提涨,本周高价成交存在,下游询单持续,预期未来2周成交量亦逐步增加,价格上行概率较大。硫酸镍偏紧,下游有年前囤货需求,但因受限于前驱体价格,硫酸镍价格高位维稳。本周SMM硫酸钴价格为5.75-6.15万元/吨,均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM氯化钴当前价格为6.7-7.15万元/吨,均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM电池级硫酸镍价格为3.1-3.15万元/吨,均价较上周上涨0.05万元/吨。


       四氧化三钴


       本周四氧化三钴价格上涨。原料库存偏紧,成本上涨,四氧化三钴部分春节订单未定,供应商惜售报价上涨,预期成交价格上行。本周SMM四氧化三钴当前价格为21.1-22.3万元/吨,均价较上周上涨0.4万元/吨。


       三元前驱体


       本周三元前驱体价格上涨。本周钴盐价格大幅上涨,镍盐价格继续上调,前驱体成本压力加重,报价大幅上涨。目前523常规产品报价基本在9万元/吨以上,低价成交价较少,前驱体企业较为坚挺,动力市场需求较高,下游仍有不少采购需求。但终端电池企业较难接受价格高涨幅,目前主要是三元材料企业与电池企业博弈,价格传导至下游速度相对较慢。本周SMM三元前驱体(523型)价格为8.7-9万元/吨,均价较上周上涨0.375万元/吨。SMM三元前驱体(523单晶型)价格为9.1-9.3万元/吨,均价较上周上涨0.375万元/吨。SMM三元前驱体(622型)价格为9.6-10万元/吨,均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM三元前驱体(811型)价格为10.55-11.1万元/吨,均价较上周上涨0.25万元/吨。


       碳酸锂


       本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格均上涨。本周锂盐市场部分成交及出货,锂盐市场12月底至1月中为成交旺季,国内锂盐厂出货紧张,部分锂盐厂1季度排期检修,1月下旬至2月将影响国内产量约10%左右,下游铁锂及三元厂家仍维持较高水平原料需求量,现货市场供不应求将至价格进一步上涨。本周SMM电池级碳酸锂价格为5.5-6万元/吨,均价较上周上涨0.6万元/吨。SMM工业级碳酸锂价格为5.3-5.5万元/吨,均价较上周上涨0.6万元/吨。


       氢氧化锂


       本周氢氧化锂价格上涨。国内碳酸锂持续走高带动氢氧化锂开始上行,驱动因素为锂盐产品的联动性。碳酸锂及氢氧化锂价格出现倒挂,至部分碳酸锂需求转移至氢氧化锂,加速低价氢氧化锂库存消耗,价格上行。本周SMM电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格为4.8-5.2万元/吨,均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM工业级氢氧化锂价格为4.5-4.7万元/吨,均价较上周上涨0.2万元/吨。


       钴酸锂


       本周钴酸锂价格上涨。上游钴锂原料价格上涨强势,钴酸锂下游备货需求小幅增加,钴酸锂供应商惜售,价格或上涨。本周SMM4.35V钴酸锂价格为22.6-23.6万元/吨,均价较上周上涨0.25万元/吨。


       三元材料


       本周三元材料价格上涨。动力市场来看,本周锂盐及前驱体价格均上涨,三元材料企业成本增加,考虑到利润空间较低,5系常规三元产品报价基本在12.5-13万元/吨,但下游电池企业较难接受较大涨幅,市场成交价格仍偏低。本周SMM三元材料(523型)价格为11.9-12.85万元/吨,均价较上周上涨0.4万元/吨。SMM三元材料(622型)价格为13.7-14.55万元/吨,均价较上周持平。SMM三元材料(811型)价格16-17.5万元/吨,均价较上周上涨0.35万元/吨。


       磷酸铁锂


       本周磷酸铁锂价格上涨。动力市场方面,本周碳酸锂价格继续上涨,下游需求较高,大部分铁锂企业出货偏紧,报价均上涨,基本在3.8-4万元/吨。下游电池企业对涨幅接受度较低,铁锂企业价格较为坚挺,市场零单成交不高。本周SMM磷酸铁锂(动力型)价格为3.7-4万元/吨,均价较上周上涨0.05万元/吨。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为3.3-3.5万元/吨,均价较上周上涨0.1万元/吨。


       锰酸锂


       本周锰酸锂价格持平。本周工碳价格继续上涨,锰酸锂企业报价上调,但由于终端消费品需求减弱,加上原料价格涨幅较高,锰酸锂电池企业多选择提前停产,加上大部分电池厂已在12月底备完材料,市场需求较淡。本周SMM锰酸锂(容量型)价格为2.2-2.8万元/吨,均价较上周持平。SMM锰酸锂(动力型)价格为3.3-3.55万元/吨,均价较上周持平。


       负极材料


       本周负极材料价格不变。近期针状焦与石油焦价格继续小幅上涨,已传导至负极材料厂,但受制于负极企业产能过剩,议价能力较弱,石墨报价虽上涨,但实际成交价仍较低。本周SMM人造石墨(高端)价格为6.5-7万元/吨,均价较上周持平。SMM人造石墨(中端)价格为5.7-6.2万元/吨,均价较上周持平。SMM天然石墨(高端)价格为4.8-6万元/吨,SMM天然石墨(中端)价格为3-4万元/吨,均价均较上周持平。


       隔膜


       本周隔膜价格持平。动力电池(三元电池和磷酸铁锂电池)对隔膜需求持续增加,议价权较低,价格较难波动。春节备货持续,湿法基膜订单火爆,开工率较高。部分厂商反馈一季度订单大部分已确定,需求向好。本周SMM湿法基膜(5μm)价格为2.5-3.3元/平方米,SMM湿法基膜(7μm)价格为1.8-2.2元/平方米, SMM湿法基膜(9μm)价格为1.2-1.5元/平方米,均价均较上周持平。SMM干法基膜(16μm)价格为0.9-1元/平方米,均价较上周持平。SMM湿法涂覆基膜(5μm+2μm)价格为3-3.8元/平方米,SMM湿法涂覆基膜(7μm+2μm)价格为2.2-2.6元/平方米,SMM湿法涂覆基膜(9μm+3μm)价格为1.8-2.5元/平方米,均价均较上周持平。


       电解液


       本周电解液价格不变。本周六氟磷酸锂价格继续调涨,溶剂价格小幅下滑,但电解液成本仍增加。电解液企业报价上调,下游市场需求仍较好,但原材料成本上涨多方积压电池企业,电解液价格上涨仍较难。本周SMM电解液(三元动力用)价格4.2-5.2万元/吨,均价较上周持平。SMM电解液(磷酸铁锂用)价格3.5-4.1万元/吨,均价较上周持平。SMM电解液(钴酸锂用)价格5.3-6.3万元/吨,均价较上周持平。SMM电解液(锰酸锂用)价格1.9-2.9万元/吨,均价较上周持平。


       后市预测


       钴方面,海内外看涨情绪持续,原料不确定性增强,短期春节备货集中采购,中长期需求持续向好,尽管期货盘拉动现货超涨部分或现小幅回调,但钴系列产品趋势仍走强。

 

       锂方面,1-3月锂盐大厂检修, 但部分新增/停产产线投入生产,预计明年1季度供应量环比仅小幅下降。需求方面,春节备货及看涨情绪引导,已出现部分下游超量采购,但1月开始采购情绪将逐渐放缓,材料厂仅以小幅补货为主,预计碳酸锂主流成交价格仅小幅上涨。





2021年01月11日

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