大宗商品分析

（一）原油

       1月5日，美国WTI原油期货市场价格大幅上涨，主力合约结算价报49.93美元/桶，涨幅2.31美元或4.85%。布伦特原油期货市场价格大幅上涨，主力合约结算价报53.60美元/桶，涨幅2.51美元或4.91%。国际油价周二价格暴涨，WTI和布伦特原油涨幅均近5%，主因沙特意外宣布将在2、3月份自愿主动减产，其他OPEC+成员国保持产量稳定为主。

       另外，有消息称，伊朗扣押一艘韩国船只，也让局势更显紧张，伊朗称，因美国制裁，该国有70亿美元的资金被冻结在韩国几家银行中，此行为估计为报复措施，市场人士再次对海湾海上石油运输道路的安全性表示担心，如果局势不能迅速缓和，运输受阻可能会继续利好油价。

       美国商业原油库存数据也同样传来利好，美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油库存下降，成品油库存上升。截至1月1日当周，原油库存减少170万桶，此前分析师预估为减少130万桶。但成品油库存意外上升，汽油库存增加550万桶，预估为增加59.6万桶，表明燃料需求情况仍不容乐观，经济复苏前景仍存在不确定性，后期仍是油价掣肘重要因素。

       近期油价多空环境较为复杂，供需面基本保持平衡状态，一方面OPEC+减产政策有效支撑油价，但受疫情影响，欧洲一些国家封锁措施也令燃料需求复苏受阻。另一方面，随着疫苗接种的推进，叠加近期伊朗等地缘政治的不确定性，预计油价仍有进一步上涨的可能。

   （二）天然气

       12月我国LNG进口首次突破七百万吨，为759.25万吨，环比海关数据增加14.86%，同比海关数据增加17.74%。12月进口LNG来自13个国家，环比11月海关数据减少2个国家。澳大利亚进口量为309.17万吨，环比11月海关数据增加14.75%，占总进口量的41%，仍居首位。12月份来自美国的LNG进口量值得关注，进口量排名上升至第三位。共有11艘LNG船12月份抵达中国，共79.85万吨，环比11月海关数据增加90.53%。

       12月份国内天然气整体供应相对紧张，LNG价格出现大幅推涨是LNG进口量上升的关键因素。北方进入供暖季后国内天然气供应便呈现“紧平衡”状态，12月份供应压力较11月份仍有增强。国内多数LNG接收站有一定的保供任务，LNG气化进入管道的比例增大，LNG槽车外输量有一定下降，并且国内LNG工厂开工负荷亦降到40%以下，国内整体LNG供应量减少。多数地区LNG供不应求，LNG价格出现较大幅度增长。LNG接收站一方面要完成保供任务，一方面希望尽可能保证LNG出货量，需求增高的前提下，12月份LNG进口量出现高点。

       当下“霸王”级寒潮几乎影响我国全境，低温天气导致国内对天然气的需求量仍处在高位，整体供应依旧存在些许压力。但此轮寒潮来临前我国已进入寒冬，居民取暖等方面已正常进行，此轮寒潮来临后国内对天然气的整体需求量增幅并不十分明显，对上游供应的压力未造成不可控的影响，整体国内天然气市场运行相对平稳，市场相对温和。

   （三）煤炭（动力煤）

       本周动力煤仍持续上涨，环渤海动力煤指数593元/吨，环比小涨1.4%，产地价格持续大涨，港口主要现货报价均已暂停发布，动力煤供给仍然保持紧张。

       本周需求方面，受寒潮入侵影响，全国大范围出现罕见降温，多地低温突破本世纪以来低点，电厂日耗在居民供暖用电强力推动下进一步增长，加之电厂库存持续低位，采购力度加大，进一步加剧了动力煤的紧张格局；

供给方面，煤企联合倡议增产推动供给加快释放，元旦节后部分前期停产煤矿恢复生产，但发运受到极寒天气及河北疫情影响，对保供形成扰动，秦港库存再次下降，供给面整体仍然偏紧。

       后期判断，1月内低温或将持续，短期需求仍将保持强势，同时供给端增产及发运短期内增加有效供给有限，月内或不改紧供给格局，煤价或持续坚挺；向后展望，春节假期来临工企开工率下降以及冬末气温回升，需求将有所回落，同时保供政策强力推动下，供给端产能释放加速推进，同时进口新配额重新获得或将快速有效补充供给缺口，紧供给格局或将得到缓解。

   （四）钢材

       钢价窄幅震荡：螺纹钢均价为4415元/吨，较上周上涨54元/吨；热轧板均价为4686元/吨，较上周上涨20元/吨；冷轧板均价5804元/吨，较上周下跌53元/吨；周内虽然期货拉涨，但现货市场不温不火，对高价抵触情绪较重。社会库存由降转增，随着全国大部分地区新一轮寒潮天气来临，终端需求进一步趋弱，市场看空预期较浓，然另一方面，原料价格表现强势，成本端仍有支撑，钢价下跌空间或有限，预计短期国内钢价或将窄幅偏弱运行。

       供需方面，粗钢日均产量环比下降，据中钢协数据，12 月下旬重点钢企粗钢日均产量 216.29 万 吨，环比减少 3.87 万吨，降幅为 1.76%。库存方面，社会库存累库拐点来临，累库幅度尚可。从全 国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，截至 1 月 1 日，全国综合库 存总量为 843.1 万吨，较上周环比增加 15.01 万吨，周环比上涨 1.81%，同比上涨 2.04%。钢厂库存 方面，截至 12 月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为 1162.11 万吨，比上一旬减少 142.94 万吨，下 降 10.95%；比年初增加 208.86 万吨，增长 21.91%。

       后期供需方面，供应方面，粗钢日均产量小幅回落，然利润刺激下，钢厂生产积极性较高，唐山 地区解除环保限产二级响应，另一方面年底钢厂检修减产增多，供应端压力尚可。需求方面：投机需 求降温，随着冬季深入，终端需求或将进一步萎缩，现货价格处于历史高位，贸易商冬储积极性较低。

   （五）玻璃和水泥

      1.玻璃

       本周（1.1-1.7）元旦过后国内玻璃市场报价基本保持稳定，市场波动较小。供需紧张局面稍有缓解，市场情绪一般，由于道路运输及元旦假期原因市场成交价格南北区域分化较大，部分地区市场成交价格出现松动，下游加工企业观望情绪有所增加，但是大部分生产企业挺价运行为主，由于目前还有一定数量的赶工订单需要交付，加工企业采购的速度没有明显的降低，市场需求还在延续。厂家整体依旧库存处于偏低的水平，资金压力不大。

       2021 年第一周现货报价较元旦假期前波动较小，南方现货采购多以刚需为主。受去年销 售淡季延后的影响，华北以及东北地区整体库存低于往年，对南方原片价格的抑制能力有所减弱。 华东与华南地区虽有部分厂家公布提前放假计划，但实际执行能力一般。区内厂家库存将继续保持 低位，短期内现货价格不会出现过大变化。

      2.水泥

       本周来看，全国水泥价格指数环比回落 0.49%，回落幅度进一步走扩。一方面，由于降雪影响，本周水泥付运量有所下降；另一方面，水泥供求也有所下降，主要是受到环保、停电以及错峰限产影响。随后来看，当前水泥供需均有所减弱，春节前水泥价格或维持弱势震荡。

       随着寒流南下，施工淡季下基建增速或仍偏弱。本周地方债共发行 2899.1 亿，较上周的 358.28 亿有所回升，下周仍有 3104 亿有待发行，1 月地方债新发量或相对较多，但考虑到当前气温较低，南方多地也开始下雪，施工淡季影响下对基建的带动作用较为有限，关注后续专项债发行额度是否提前下达及下达量。

   （六）甲醇

       本周国内甲醇市场行情弱势整理为主，周初山东地区甲醇生产者均价为2282元/吨，周末国内山东地区甲醇生产者均价为2270元/吨，周内价格下跌0.55%，价格环比上涨7.58%，同比上涨3.42%。

       本周国内甲醇市场表现一般，内地、港口价格均有所下滑。内地在西北地区烯烃采购缩量及河北、山东需求偏弱下，整体多有下滑。部分路段封锁，影响内蒙、陕西、山西部分地区货源流向，但影响程度目前不定。

       外盘方面，截止1月7日收盘，CFR中国甲醇收盘价304.50-305.50美元/吨；CFR东南亚甲醇收盘价369.50-370.50美元/吨。美国海湾甲醇收盘价113.75-114.25美分/加仑；FOB鹿特丹甲醇收盘价343.50-344.50欧元/吨，跌3欧元/吨。

       后市来看，延长中煤榆林、神华榆林等新装置投产，供应面预期增加，下游库存偏高，整体需求相对有限。短期国内甲醇市场行情弱势下行为主。

   （七）PTA

       布伦特原油期货于2020年11月2日见底后一路震荡上行，而CFR中国PX也在同期见底后稳步回升，两者价格走势步调一致。不过，PTA市场略微有些滞后，期货指数于11月9日见到历史次低3246后开始反弹。

       从数据来看，期间布油涨幅最大，CFR中国PX涨幅次之，PTA期现货涨幅最低。究其原因，人民币汇率升值导致PTA生产成本涨幅低于PX，而PTA期现货价格涨幅远低于成本涨幅，这说明PTA工厂未能将成本转嫁至下游，近两周行业加工费被大幅压缩。

       2021年PTA仍有超过一千万吨装置计划投产，而需求的复苏显然难以消化巨大的供应增量，市场产能过剩已然是明牌，加之PTA近400万吨存量库存，市场供需层面难有有力支撑。在此环境下，PTA行业只能通过低利润环境实现产能出清，行业加工费预计会被持续压缩在低位，而受益于全球经济复苏预期，油价重心大概率会逐级抬升，因此成本端便成为PTA市场的核心驱动力。

   （八）白糖

       本周国内白糖现货价格上涨。上周白糖均价5457元/吨，本周白糖均价5495元/吨，涨幅38元/吨。本周受到郑糖创出新高的影响，国内现货市场全面上涨，主产区糖企报价继续普遍上调，上调幅度小于周一。销售速度快于同期水平。虽然国内共应充足，但在国际糖市均进入牛市之后，进口成本提升，配额外进口成本将持平或超越目前国内糖价的可能性越来越大，从而改变的国内市场预期，对国内糖价形成撑。生产方面，云南和广西进入生产高峰，12月较去年同期略下降，但仍是近年高位，广西为130万吨左右。但新疆和内蒙古甜菜糖生产开始进入尾声，糖厂1月将陆续收榨。销售方面则预期由于加工糖挤占市场而显示工业销售不如往年。整体仍处于传统累库阶段。春节备货旺季已经启动，短期糖价偏强运行。

       供需方面：2020/21榨季，广西、广东及海南均开榨延迟，产量不及去年同期市场已形成共识，销量方面亦反应不佳，12月广西产糖175-185万吨，低于去年同期新高的191.83万吨，但销量表现不佳，预计仅销售60-70万吨，同比去年同期的105.6万吨大幅减少。原因在于进入2020/21榨季，国内糖源较多，进口糖和糖浆进口数据量均创新高，市场供应较大影响。目前市场上需求开始好转，市场采购热情被激发，距离春节不足两月开始陆续进入春节备货阶段。

       库存方面：本榨季陈糖清库较慢，糖分较低，且加工糖压力较大，糖厂开榨积极性下降。加工糖销量持续走低，库存继续累积，已经超过去年高点。由于进口糖持续增加，后期加工糖供应压力仍然较大。

       后市预测：国际方面，印度当前产销两旺,产量供应增加，出口亦大增,说明市场需求上对高价的接受度尚可。整体食糖主产及出口国汇率处于升值过程，限制其出口，对国际糖市的供应会减少，有利于国际糖价反弹。近期关注北半球主产国泰国的压榨进度及天气影响产量减幅情况。总体来看，原糖预计在15-16.5美分区间震荡为主。国内方面，国内糖市元旦假日前现货需求启动,成交尚可,价格上涨。一方面进口数据利空，供应压力大，同时当前糖源多，国产新糖压榨进度快，供应增加的影响。一方面需求启动，但国产糖销量不及去年，市场仍显犹豫。另外原糖价格上涨,进口糖成本上移，有利于内糖价格跟随原糖上涨。预计下周国内白糖现货偏强震荡运行。综上所述，预计下周现货仍将维持区间震荡偏强阶段。预计现货振幅20-50元/吨，均价在5480-5530元/吨左右。

   （九）生猪

       农业部监测数据显示，12 月第 5 周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为 45.37 元 /公斤，环比上涨 3.51%;12 月第 5 周商务部监测全国白条猪批发均价为 45.58 元/公斤，环比上 涨 3.69%。

       生猪期货上市首日，期价大幅下跌，现货价总体持稳。年底多地发生新冠疫情事件，市场担忧疫情防控影响餐饮消费。同时南方腊肉制作进入尾声，市场需求也有所下降。但进口冷冻品风险令进口受限制，猪肉供应仍然偏紧。首日大幅下跌后，未来猪价或有修复行情。

   （十）豆粕

       2020年12月中旬开始，豆粕价格开始触底回升，价格持续大涨。12月15日，豆粕市场均价3142元/吨，1月8日，豆粕市场均价3662元/吨，价格整体大涨16.55%。

       2020年12月中旬开始，由于南美大豆正值生长期，受拉尼娜天气影响，南美大豆产量预估下降，外盘豆类期货大涨，连豆粕跟盘上涨。期货行情提振，豆粕现货价格涨个不停。终端生猪价格回升，养殖户补栏积极性增加，饲料原料远期价格大幅好转，豆粕、玉米价格均表现强势。

       2021年豆粕开年即迎来大涨行情，南美大豆炒作题材仍在，豆粕后市仍有上涨空间。

   （十一）钴锂

       钴方面，海内外看涨情绪持续，原料不确定性增强，短期春节备货集中采购，中长期需求持续向好，尽管期货盘拉动现货超涨部分或现小幅回调，但钴系列产品趋势仍走强。

       锂方面，1-3月锂盐大厂检修, 但部分新增/停产产线投入生产，预计明年1季度供应量环比仅小幅下降。需求方面，春节备货及看涨情绪引导，已出现部分下游超量采购，但1月开始采购情绪将逐渐放缓，材料厂仅以小幅补货为主，预计碳酸锂主流成交价格仅小幅上涨。

       电池及下游终端

       近期因上游部分原材料供应偏紧，价格上涨迅速，电池厂家普遍对采购持谨慎态度，河北因疫情封省导致部分周边电池厂家供货销售受到影响，但总体影响范围在10%左右仍在可控之内。同时，因下游新能源汽车需求较好，主要动力电池企业继续维持高产，部分厂家排产已排至第一季度末。此外，近期特斯拉Model Y大幅降价至33.99万，冲击高端新能源乘用车市场，部分厂家作为应对或存在切换使用磷酸铁锂电池降低成本的可能性，未来磷酸铁锂需求或进一步增长。

       电解钴及中间品

       本周电解钴现货价格上涨。贸易商乐观看涨，资本方介入，节后海外电解钴价格上行促进，国内期货盘带动现货价格上涨。生产商原料及产品库存偏紧，报价上调；贸易商报价上涨，较前期惜售，预期价格上涨持续。本周钴中间品价格上涨。非洲疫情加重，节后南非物流较前期紧张，钴中间品预期国内现货库存紧张程度增加，报价大幅上行。本周SMM电解钴价格为27.6-30万元/吨，均价较上周上涨1.4万元/吨。SMM钴中间品价格为12.5-13.3美金/磅，均价较上周上涨0.3美金/磅。

       钴盐和镍盐

       本周钴镍盐价格上涨。硫酸钴报价大幅上涨，下游备货需求增加，本周少许高价成交，预期成交量逐步增加，价格小幅上行。氯化钴报价亦大幅提涨，本周高价成交存在，下游询单持续，预期未来2周成交量亦逐步增加，价格上行概率较大。硫酸镍偏紧，下游有年前囤货需求，但因受限于前驱体价格，硫酸镍价格高位维稳。本周SMM硫酸钴价格为5.75-6.15万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM氯化钴当前价格为6.7-7.15万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。SMM电池级硫酸镍价格为3.1-3.15万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。

       四氧化三钴

       本周四氧化三钴价格上涨。原料库存偏紧，成本上涨，四氧化三钴部分春节订单未定，供应商惜售报价上涨，预期成交价格上行。本周SMM四氧化三钴当前价格为21.1-22.3万元/吨，均价较上周上涨0.4万元/吨。

       三元前驱体

       本周三元前驱体价格上涨。本周钴盐价格大幅上涨，镍盐价格继续上调，前驱体成本压力加重，报价大幅上涨。目前523常规产品报价基本在9万元/吨以上，低价成交价较少，前驱体企业较为坚挺，动力市场需求较高，下游仍有不少采购需求。但终端电池企业较难接受价格高涨幅，目前主要是三元材料企业与电池企业博弈，价格传导至下游速度相对较慢。本周SMM三元前驱体（523型）价格为8.7-9万元/吨，均价较上周上涨0.375万元/吨。SMM三元前驱体（523单晶型）价格为9.1-9.3万元/吨，均价较上周上涨0.375万元/吨。SMM三元前驱体（622型）价格为9.6-10万元/吨，均价较上周上涨0.3万元/吨。SMM三元前驱体（811型）价格为10.55-11.1万元/吨，均价较上周上涨0.25万元/吨。

       碳酸锂

       本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格均上涨。本周锂盐市场部分成交及出货，锂盐市场12月底至1月中为成交旺季，国内锂盐厂出货紧张，部分锂盐厂1季度排期检修，1月下旬至2月将影响国内产量约10%左右，下游铁锂及三元厂家仍维持较高水平原料需求量，现货市场供不应求将至价格进一步上涨。本周SMM电池级碳酸锂价格为5.5-6万元/吨，均价较上周上涨0.6万元/吨。SMM工业级碳酸锂价格为5.3-5.5万元/吨，均价较上周上涨0.6万元/吨。

       氢氧化锂

       本周氢氧化锂价格上涨。国内碳酸锂持续走高带动氢氧化锂开始上行，驱动因素为锂盐产品的联动性。碳酸锂及氢氧化锂价格出现倒挂，至部分碳酸锂需求转移至氢氧化锂，加速低价氢氧化锂库存消耗，价格上行。本周SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为4.8-5.2万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM工业级氢氧化锂价格为4.5-4.7万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨。

       钴酸锂

       本周钴酸锂价格上涨。上游钴锂原料价格上涨强势，钴酸锂下游备货需求小幅增加，钴酸锂供应商惜售，价格或上涨。本周SMM4.35V钴酸锂价格为22.6-23.6万元/吨，均价较上周上涨0.25万元/吨。

       三元材料

       本周三元材料价格上涨。动力市场来看，本周锂盐及前驱体价格均上涨，三元材料企业成本增加，考虑到利润空间较低，5系常规三元产品报价基本在12.5-13万元/吨，但下游电池企业较难接受较大涨幅，市场成交价格仍偏低。本周SMM三元材料（523型）价格为11.9-12.85万元/吨，均价较上周上涨0.4万元/吨。SMM三元材料（622型）价格为13.7-14.55万元/吨，均价较上周持平。SMM三元材料（811型）价格16-17.5万元/吨，均价较上周上涨0.35万元/吨。

       磷酸铁锂

       本周磷酸铁锂价格上涨。动力市场方面，本周碳酸锂价格继续上涨，下游需求较高，大部分铁锂企业出货偏紧，报价均上涨，基本在3.8-4万元/吨。下游电池企业对涨幅接受度较低，铁锂企业价格较为坚挺，市场零单成交不高。本周SMM磷酸铁锂（动力型）价格为3.7-4万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。SMM磷酸铁锂(储能型)价格为3.3-3.5万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。

       锰酸锂

       本周锰酸锂价格持平。本周工碳价格继续上涨，锰酸锂企业报价上调，但由于终端消费品需求减弱，加上原料价格涨幅较高，锰酸锂电池企业多选择提前停产，加上大部分电池厂已在12月底备完材料，市场需求较淡。本周SMM锰酸锂（容量型）价格为2.2-2.8万元/吨，均价较上周持平。SMM锰酸锂（动力型）价格为3.3-3.55万元/吨，均价较上周持平。

       负极材料

       本周负极材料价格不变。近期针状焦与石油焦价格继续小幅上涨，已传导至负极材料厂，但受制于负极企业产能过剩，议价能力较弱，石墨报价虽上涨，但实际成交价仍较低。本周SMM人造石墨（高端）价格为6.5-7万元/吨，均价较上周持平。SMM人造石墨（中端）价格为5.7-6.2万元/吨，均价较上周持平。SMM天然石墨（高端）价格为4.8-6万元/吨，SMM天然石墨（中端）价格为3-4万元/吨，均价均较上周持平。

       隔膜

       本周隔膜价格持平。动力电池（三元电池和磷酸铁锂电池）对隔膜需求持续增加，议价权较低，价格较难波动。春节备货持续，湿法基膜订单火爆，开工率较高。部分厂商反馈一季度订单大部分已确定，需求向好。本周SMM湿法基膜（5μm）价格为2.5-3.3元/平方米，SMM湿法基膜（7μm）价格为1.8-2.2元/平方米， SMM湿法基膜（9μm）价格为1.2-1.5元/平方米，均价均较上周持平。SMM干法基膜（16μm）价格为0.9-1元/平方米，均价较上周持平。SMM湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为3-3.8元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.2-2.6元/平方米，SMM湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.8-2.5元/平方米，均价均较上周持平。

       电解液

       本周电解液价格不变。本周六氟磷酸锂价格继续调涨，溶剂价格小幅下滑，但电解液成本仍增加。电解液企业报价上调，下游市场需求仍较好，但原材料成本上涨多方积压电池企业，电解液价格上涨仍较难。本周SMM电解液（三元动力用）价格4.2-5.2万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（磷酸铁锂用）价格3.5-4.1万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（钴酸锂用）价格5.3-6.3万元/吨，均价较上周持平。SMM电解液（锰酸锂用）价格1.9-2.9万元/吨，均价较上周持平。

       后市预测

       钴方面，海内外看涨情绪持续，原料不确定性增强，短期春节备货集中采购，中长期需求持续向好，尽管期货盘拉动现货超涨部分或现小幅回调，但钴系列产品趋势仍走强。

       锂方面，1-3月锂盐大厂检修, 但部分新增/停产产线投入生产，预计明年1季度供应量环比仅小幅下降。需求方面，春节备货及看涨情绪引导，已出现部分下游超量采购，但1月开始采购情绪将逐渐放缓，材料厂仅以小幅补货为主，预计碳酸锂主流成交价格仅小幅上涨。