国内宏观经济分析2019年9月第三期

国内宏观经济分析

（一）概述

一、经济运行总体平稳，保持在合理区间

　　上半年，我国GDP为450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%，增速比上年同期回落0.5个百分点，比去年全年回落0.3个百分点，经济运行仍处于合理区间。其中，第一产业增加值23207亿元，同比增长3.0%，比上年同期回落0.3个百分点；第二产业增加值179984亿元，同比增长5.8%，比上年同期回落0.3个百分点；第三产业增加值247743亿元，同比增长7.0%，比上年同期回落0.6个百分点。

　　分季度看，二季度我国GDP为237500亿元，按可比价格计算，比上年同期增长6.2%，增速比上季度回落0.2个百分点，在外部环境更加复杂严峻的情况下，展现出较强韧性。其中，第一产业增加值14438亿元，比上年同期增长3.3%，第二产业增加值97637亿元，比上年同期增长5.6%，第三产业增加值125426亿元，比上年同期增长7.0%。从环比看，经调整季节因素后，二季度GDP环比增长1.6%，比上季度提高0.2个百分点。

二、产业结构继续优化，协调性进一步增强

　　从三次产业看，上半年三次产业增加值占GDP的比重分别为5.1%、39.9%和54.9%。与上年同期相比，第一产业比重下降0.1个百分点，第二产业比重下降0.5个百分点，第三产业比重提高0.5个百分点。三次产业对经济增长的贡献率分别为2.6%、37.1%和60.3%。第三产业对经济增长的贡献率高于第二产业23.2个百分点。

　　分行业看，上半年交通运输、仓储和邮政业，金融业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业保持较快增长，增速分别为7.3%、7.3%、20.6%、7.8%，领先于其他行业，合计对经济增长的贡献率为33.1%，比上年同期提高2.8个百分点。

三、消费仍是经济平稳运行的压舱石，外需贡献率显著上升

　　消费仍然是引领经济稳定增长的重要动力。上半年，消费对经济增长的贡献率为60.1%，拉动经济增长3.8个百分点。从基础数据来看，上半年全国居民人均消费支出名义增速为7.5%，比上年同期回落1.3个百分点，与政府消费支出相关的一般公共服务、外交、国防和公共安全等财政支出的名义增速为9.4%，比上年同期回落1.0个百分点。消费对经济增长的贡献率自2015年以来一直保持在50%以上，对促进经济稳定增长起到了重要作用。

　　消费结构不断优化升级。上半年，居民消费支出中服务消费占比为49.4%，比上年同期提高了0.6个百分点。

　　外需对经济增长贡献率显著上升。根据海关统计，上半年我国货物贸易顺差1.23万亿元，比上年同期扩大41.6%，服务贸易逆差较上年同期有所收窄，净出口对经济增长的贡献率大幅提升至20.7%，比上年同期上升36.8个百分点。

四、新兴产业不断发力，经济发展释放新活力

　　随着新兴产业活力和潜力的进一步释放，创新驱动发展动力增强，经济发展的转型升级持续优化。上半年，规模以上工业战略性新兴产业增加值同比增长7.7%，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.0%，分别高于全部规模以上工业增加值增速1.7和3.0个百分点。以新技术为引领的相关服务业继续保持较快增长，1-5月，规模以上战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业营业收入增速分别为12.5%、12.0%和12.3%，分别快于全部规模以上服务业营业收入增速2.4、1.9和2.2个百分点。网上零售快速增长，上半年全国网上零售额同比增长17.8%，其中实物商品网上零售额同比增长21.6%，占社会消费品零售总额比重为19.6%。

（二）重要领导人讲话、新政策、行业企业新动态

一.政治局

习近平同哈萨克斯坦总统托卡耶夫举行会谈，两国元首一致决定，发展中哈永久全面战略伙伴关系。

国家主席习近平11日在人民大会堂同哈萨克斯坦总统托卡耶夫举行会谈。两国元首一致决定，双方将本着同舟共济、合作共赢的精神，发展中哈永久全面战略伙伴关系。

习近平说，再过十几天，我们将隆重庆祝中华人民共和国成立70周年。70年来，中国共产党带领中国人民取得举世瞩目的伟大成就，正朝着实现中华民族伟大复兴的目标迈进。这一进程从来都不会一帆风顺，但无论外部形势如何变化，中国都将坚定不移、心无旁骛地做好自己的事，全面深化改革，扩大对外开放，推动实现更高质量发展。我们完全有能力应对好各种风险挑战，任何艰难险阻都阻挡不了我们前进的步伐。一个稳定、开放、繁荣的中国将始终是世界未来发展的机遇。

习近平指出，中哈关系是睦邻友好的典范。中方愿同哈方深化全方位合作，落实好共建丝绸之路经济带同“光明之路”新经济政策对接，加强互联互通，畅通中哈陆海联运大通道，推动经贸合作提质升级，扎实推进产能合作，扩大科技创新合作，密切人文交流和地方交往。中哈要旗帜鲜明维护多边主义和开放型世界经济，为推动构建更加公平公正合理的全球治理体系作出积极贡献。要推动上海合作组织在地区和国际事务中发挥更大积极作用，积极践行共同、综合、合作、可持续的新安全观，加大安全合作，合力打击“三股势力”，携手应对挑战。

托卡耶夫热烈祝贺中华人民共和国成立70周年。托卡耶夫表示，新中国走过了不平凡的历程，取得了辉煌的发展成就，不仅造福了中国人民，也为促进世界发展和人类进步作出了重大贡献。中国改革开放给哈萨克斯坦等各国带来机遇。哈方坚定支持中国政府和人民维护国家主权、安全、发展利益。哈方愿同中方以建立永久全面战略伙伴关系为契机，推动哈中关系进一步发展。哈方很荣幸6年前您在哈萨克斯坦提出共建“丝绸之路经济带”的伟大倡议，这对地区乃至世界未来发展都具有重要意义。哈方期待同中方密切高层往来，在“一带一路”框架下加强经贸、基础设施、能源、5G、科技、人文等领域务实合作。双方应密切在上海合作组织和亚信框架内沟通协作，打击“三股势力”，维护地区安全，反对外来干涉。

二.国务院

（1）李克强：李克强主持召开国务院常务会议，要求紧扣群众关切进一步保障好基本民生，决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策，减轻数亿患者负担，部署深入推进医养结合发展，更好满足老年人健康和养老需求

国务院总理李克强9月11日主持召开国务院常务会议，要求紧扣群众关切进一步保障好基本民生；决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策，减轻数亿患者负担；部署深入推进医养结合发展，更好满足老年人健康和养老需求。

会议指出，要按照党中央、国务院部署，把顺应人民对美好生活的向往、破解群众急难忧愁作为政府工作的重要着力点。当前形势下，保障和改善民生要突出保障好基本民生，民生基础夯实了才能夯实发展基础。要把稳就业放在优先位置，继续做好未就业大学毕业生就业服务，支持困难企业稳岗和职工转岗就业，为城市灵活就业和农民工打工增收开拓更多渠道。抓紧落实猪肉保供稳价措施，纠正不合理禁养限养规定，做好今冬明春肉蛋菜、天然气等市场供应。深入推进脱贫攻坚。保障洪涝等灾害受灾群众基本生活，确保温暖过冬。实施好社会保障兜底、临时救助等制度。确保基本养老金按时足额发放。各部门要深入基层了解群众期盼和诉求，认真梳理和下力气解决涉及民生的苗头性问题和突出问题。要以民生需求为导向培育经济新增长点，加大政府支持带动社会力量投入，增加普惠优质的教育、医疗、养老、托幼等服务供给，尊重居民意愿加大城镇老旧小区改造力度，持续推进棚户区改造，研究支持建设一批惠及面广、补短板的民生重大工程，让人民群众更多受益。

为进一步加强重大慢性病防治，减轻患者用药负担，会议决定，对参加城乡居民基本医保的3亿多高血压、糖尿病患者，将其在国家基本医保用药目录范围内的门诊用药统一纳入医保支付，报销比例提高至50%以上。有条件的地方可不设起付线，封顶线由各地自行设定。对已纳入门诊慢特病保障范围的患者，继续执行现有政策，确保待遇水平不降低。推动国产降压、降糖药降价提质。加快推进集中招标采购，扩大采购范围，降低购药成本，推行长处方制度，多措并举减轻患者负担。这也有利于强化预防、减少大病发病率，有利于医保基金可持续。

会议确定了深入推进医养结合发展的措施。一是简化审批。养老机构举办二级及以下医疗机构的，设置审批与执业登记“两证合一”。医疗机构利用现有资源提供养老服务的，其建设、消防等条件，可依据医疗机构已具备的资质直接备案。二是通过完善价格机制、取消不合理审批、实行“一窗办理”等，鼓励社会力量举办医养结合机构。三是鼓励养老机构与医疗、康复、护理等机构合作，支持上门服务，大规模培养养老护理等人才。四是落实对医养结合机构的税费、用地等优惠政策。符合基本医保范围的医疗服务费用由基本医保基金支付。鼓励有条件的地方按规定增加纳入基本医保支付范围的医疗康复项目。五是发展医养保险，增加老年人可选择的商业保险品种，加快推进长期护理保险试点。

（2）李克强会见日本经济界代表团并座谈

国务院总理李克强9月11日下午在钓鱼台国宾馆会见日中经济协会会长宗冈正二、日本商工会议所会长三村明夫、日本经济团体联合会审议员会议长古贺信行率领的日本经济界代表团并同他们座谈交流。日本主要企业负责人200余人出席。

李克强表示，经过双方共同努力，中日关系去年以来重回正常轨道，两国经贸合作稳步推进，日本对华投资实现两位数增长，双方合作前景广阔。在中日关系遇到困难的时候，日本经济界为维护两国关系健康稳定发展、推动深化务实合作作出了重要努力和贡献。当前世界经济不确定不稳定因素增多，面临新的下行压力，中日两国作为世界主要经济体，发挥互补优势，携手加强合作，不仅有利于两国，也有利于地区乃至全球经济企稳向好，有利于世界的繁荣与稳定。

李克强指出，经济全球化不可逆转，经贸往来不应被国家边界阻挡，推动全球化健康发展是人类文明进步之路。中国始终坚定维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，推进贸易投资自由化便利化。中国坚定不移推动全方位对外开放，开放的领域会更多，开放的程度会更深，致力于打造市场化、法治化、国际化的营商环境。欢迎日本经济界把握机遇，更加积极扩大对华投资，拓展合作领域，推动两国经贸合作取得更多成果。

日本经济界三团体负责人祝贺新中国成立70周年。他们表示，去年以来，日中关系取得积极进展，双方高层交往密切，有力促进了两国经贸合作。日本经济界坚定支持自由贸易，期待中美双方通过谈判妥善解决贸易争端。日本经济界积极评价中国推进贸易投资自由化便利化、扩大市场准入、改善营商环境所作努力，愿加强双方在科技创新、气候变化、应对老龄化、健康护理以及第三方市场等领域合作，期待年内结束谈判缔结“区域全面经济伙伴关系协定”，为区域和全球经济发展注入新的动力。

（3）李克强会见出席中美企业家对话会的美方代表并座谈

国务院总理李克强9月10日下午在中南海紫光阁会见来华出席中美企业家对话会的美方代表。美国工商企业界和前高官代表围绕中美经贸关系等谈了看法和建议。李克强同他们座谈交流。

李克强表示，今年是中美建交40周年。40年来，两国经贸关系不断向前发展，实现了互利共赢。中美分别是世界上最大的发展中国家和发达国家，两国存在广泛的共同利益。双方应当按照两国元首达成的共识，本着平等和相互尊重的原则，求同存异，找到双方都可以接受的解决分歧的办法。

李克强指出，中国对外开放的大门会越开越大，正在致力于打造市场化、法治化、国际化的营商环境，对在国内注册的内外资企业一视同仁，更加重视保护知识产权。中国的制造业已经全面放开，服务业开放也在加快推进。中国拥有广阔的市场，欢迎包括美国在内的各国企业扩大对华经贸投资合作，更好实现互利共赢。

美方代表祝贺新中国成立70周年。他们表示，在座的美国企业长期参与和见证了美中关系发展，积极在华开拓业务，扩大对华投资，寻找长期合作机会。美国企业对中国扩大开放新举措感到鼓舞，将秉持长远眼光看待当前美中经贸摩擦，反对削弱同中国经济关系的作法，绝不愿看到美中经贸脱钩。希望两国经贸磋商取得积极进展、尽早达成协议。相信双方一定能够找到推动美中关系持续前行的办法。

（4）刘鹤会见美国花旗集团首席执行官高沛德

中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤10日应约会见美国花旗集团首席执行官高沛德。

刘鹤表示，中方坚决反对贸易战，这不符合中美两国及整个世界的利益。中美两国经济高度互补、联系紧密，希望美国工商界在发展稳定、合作的双边经贸关系中发挥积极作用。

高沛德表示，作为具有悠久历史的全球性金融机构，花旗集团一贯支持经济全球化和自由贸易，高度重视中国市场。由衷希望美中经贸磋商取得积极进展，尽快达成一致。

3.部委

4.行业协会

5.企业动态

（三）国内经济数据

1.本周公布数据： 

（1）CPI：

从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨3.2%，涨幅扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.64个百分点；非食品价格上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.07个百分点。食品中，猪肉供应偏紧，价格上涨23.1%，涨幅比上月扩大15.3个百分点，影响CPI上涨约0.62个百分点。受中秋节临近和消费替代影响，鸡蛋、牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨2.0%—5.9%，合计影响CPI上涨约0.10个百分点。受台风及高温天气影响，鲜菜价格上涨2.8%，影响CPI上涨约0.07个百分点。时令瓜果大量上市，鲜果价格下降10.1%，影响CPI下降约0.22个百分点。非食品中，旅馆住宿、飞机票和旅行社收费价格分别上涨1.6%、0.8%和0.3%；汽油和柴油价格分别下降1.1%和1.2%。

从同比看，CPI上涨2.8%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨10.0%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI上涨约1.93个百分点；非食品价格上涨1.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.91个百分点。食品中，猪肉价格上涨46.7%，涨幅比上月扩大19.7个百分点；鲜果价格上涨24.0%，涨幅回落15.1个百分点；牛肉、羊肉和鸡肉价格涨幅在11.6%—12.5%之间。上述五项合计影响CPI上涨约1.66个百分点。鲜菜价格下降0.8%，影响CPI下降约0.02个百分点，为同比连续上涨18个月后首次转降。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.3%、2.1%和1.0%，合计影响CPI上涨约0.68个百分点。据测算，在8月份2.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.6个百分点，新涨价影响约为2.2个百分点。

（2）PPI：

从环比看，PPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，生产资料价格下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点；生活资料价格由上月持平转为上涨0.2%。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有14个，比上月减少4个；持平的9个，增加4个；下降的17个，与上月相同。主要行业中，涨幅扩大的有农副食品加工业，上涨1.4%，比上月扩大1.3个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨0.3%，扩大0.2个百分点，其中银冶炼上涨5.8%，金冶炼上涨4.8%。由涨转降的有黑色金属冶炼和压延加工业，下降0.7%；汽车制造业，下降0.2%。降幅收窄的有煤炭开采和洗选业，下降0.2%，比上月收窄1.3个百分点；化学原料和化学制品制造业，下降0.1%，收窄0.4个百分点。此外，石油和天然气开采业价格由降转平；石油、煤炭及其他燃料加工业价格由降转涨，上涨0.9%。

　从同比看，PPI下降0.8%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格下降1.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点。主要行业中，降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降9.1%，比上月扩大0.8个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降5.9%，扩大0.8个百分点；化学原料和化学制品制造业，下降4.6%，扩大0.6个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，下降3.1%，扩大2.7个百分点。涨幅回落的有黑色金属矿采选业，上涨21.7%，比上月回落2.0个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨0.9%，回落0.3个百分点。涨幅扩大的有有色金属矿采选业，上涨3.7%，比上月扩大1.8个百分点；农副食品加工业，上涨2.8%，扩大1.1个百分点。据测算，在8月份0.8%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点，新涨价影响约为-0.6个百分点。

（3）货币供应量：

   8月新增人民币存款18,000.00亿元，环比多增11,580.00亿元，同比多增7,100.00亿元；居民户新增人民币存款2,714.00亿元，环比多增3,746.00亿元，同比少增749.00亿元；企业新增人民币存款5,792.00亿元，环比多增19,692.00亿元，同比少增347.00亿元；新增财政存款95.00亿元，环比少增7,996.00亿元，同比少增755.00亿元；非银行业金融机构新增人民币存款7,298.00亿元，环比少增6,102.00亿元，同比多增9,509.00亿元。8月M1同比为3.40%，低于预期0.3个百分点，较前值上行0.3个百分点，较去年同期下行0.5个百分点；8月M2同比8.20%，高于预期0.1个百分点，较前值上行0.1个百分点，持平于去年同期。8月企业新增人民币存款5,792.00亿元，虽然环比多增19,692.00亿元，但是同比少增347.00亿元，从这个角度看，8月M1同比较前值上行0.3个百分点，去年基数下行应该是主因：2018年7月、8月M1同比分别为5.1%、3.9%，环比下行幅度较大。M2同比也存在类似的情况，居民户新增人民币存款2,714.00亿元，虽然环比多增3,746.00亿元，但是同比少增749.00亿元，叠加考虑企业新增人民币存款同比少增347.00亿元，均利空M2同比，而8月M2同比较前值上行0.1个百分点，与非银行业金融机构新增人民币存款同比多增9,509.00亿元有一定关系，此外，基数效应应该有部分贡献：2018年7月、8月M2同比分别为8.5%、8.2%，环比下行幅度较大。展望9-12月，央行在9月16日全面降准0.5个 百分点，10月15日和11月15日分别定向降准0.5个百分点。央行明确表示，“此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源”，这将对M2同比与M1同比有直接的推升作用。但是要看到，在PPI同比持续下行的背景下，预计9-10月M2同比与M1同比难有大幅改观，11-12月可以观察，但是大幅上行概率较低。

（4）社融规模：

   8月新增社会融资规模19,800.00 亿元，高于预期4300亿元，环比多增9,688.15亿元，同比多增408.75亿元。在环比上对8月新增社会融资规模形成支撑的是：8月新增人民币贷款录得13,000.00亿元，环比多增4,913.92亿元；8月新增未贴现银行承兑汇票录得157.00亿元，环比多增4,720.49亿元。8月社会融资规模存量同比10.70%，持平于前值，较去年同期下行0.10个百分点。对8月社会融资规模存量同比形成支撑的分项包括：一是8月新增委托贷款- 513.00亿元，同比少减693.63亿元；二是8月新增未贴现银行承兑汇票157.00亿元，同比多增935.74亿元。对8月社会融资规模存量同比造成拖累的分项则是：8月企业债券融资录得3,041.00亿元，同比少增361.25亿元；8月地方政府专项债录得3,213.00亿元，同比少增892.99亿元。具体看，表内融资方面，8月新增人民币贷款13,000.00亿元，环比多增4,913.92亿元，同比少增140.00亿元；新增外币贷款-247.00亿元，环比多减26.13亿元，同比少减97.35亿元。二者总和在8月新增社融中的占比达64.41%，较前值下行13.37个百分点。非标融资方面，8月新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别为-513.00亿元、-658.00亿元、157.00亿元，合计为-1,014.00亿元，环比少减5,212.05亿元，同比少减1,659.84亿元，其中，新增未贴现银行承兑汇票时隔四个月首次转正。直接融资方面，8月企业债券融资3,041.00亿元，环比多增801.44元，同比少增361.25亿元，而8月股票融资256.00亿元，环比少336.78亿元，同比多增115.39亿元。8月地方政府专项债3,213.00亿元，环比少增1,171.97亿元，同比少增892.99亿元。1-8月地方政府专项债累计融资19,463.50亿元，较去年同期高出9,898.90亿元，在2019年目标额度的占比为90.53%。9月4日国常会指出，“今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上”，这就意味着剩余的2,036.50亿元要在9月发行完毕。2018年9月地方政府专项债7,389.02亿元，预计2019年9月地方政府专项债同比少增5,352.52亿元，这将在较大程度上拉低9月社会融资规模存量同比。此外，9月4日国常会还指出，要“按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效”，考虑到2018年10-12月基数下行，预计对社会融资规模存量同比有所提振，具体取决于专项债提前下达的额度有多大。

（5）新增人民币贷款：

8月金融机构新增人民币贷款12,100.00亿元。从总量看，8月新增人民币贷款中规中矩：一是与预期值相比，8月新增人民币贷款的预期值是12,000亿元，实际值仅高于预期值100亿元，基本符合市场预期；二是从环比角度看，8月较前值多增1,500.00亿元，在6月季末冲量，7月超预期下行，8月出现反弹也属正常；三是从同比角度看，8月并未较去年同期多增，而是少增700.00亿元。从结构上看，8月短期贷款及票据融资为4,069.00亿元，环比多增4,285.00亿元，主因前值超预期下跌至-216亿元，同比少增880.00亿元；8月中长期贷款整体表现较为平稳，8月为8,825.00亿元，环比多增730.00亿元，同比多增985.00亿元。

分部门看：第一，居民户中长贷平稳增长。8月居民户贷款6,538.00亿元，环比多增1,426.00亿元，同比少增474.00亿元。其中，短期贷款与中长期贷款分别为1,998.00亿元、4,540.00亿元，环比分别多增1,303.00亿元，多增123.00亿元，同比分别少增600.00亿元，多增125.00亿元。居民户短期贷款环比多增，可能因为汽车消费贷在7月超预期回落，在8月则回归均值。居民户中长期贷款韧性较强，环比与同比均出现多增。7月29日银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会提出的“保持个人住房贷款合理适度增长”的精神，

  此外，在LPR形成机制改革的背景下，LPR报价下行是既定的方向，因此商业银行有可能加大房贷投放力度，提前锁定房贷利润。

  第二，企业中长期贷款稳中有升。8月非金融性公司及其他部门贷款6,513.00亿元，环比多增3,539.0亿元，同比多增386.00亿元。其中，短期贷款与中长期贷款分别 为-355.00亿元、4,285.00亿元，环比分别少减1,840.00亿元，多增607.00亿元，同比分别少减1,393.00亿元，多增860.00亿元。8月企业中长贷稳中有升，环比与同比均多增：一方面，对房地产企业的贷款可能没有预期的严格，9月11日银保监会首席风险官肖远企指出，监管部门没有控制房地产企业贷款增量，银行对房地产行业授信要遵循国家房地产调控规则，同时要遵循监管规则；过去有银行与房企合谋，通过表外资金，违规绕道“输血”房地产，监管部门压降的主要是这些资产。另一方面，鼓励金融机构加大对制造业企业贷款力度，7月29日银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会提出“要提高制造业中长期贷款和信用贷款占比”，“合理安排贷款期限和还款方式，增加制造业中长期贷款”。

2.非本周公布数据：